增长的营收并不能增加投资者信心。6月19日晚，被媒体称为“高端生活服务第一股”的奢侈品电商寺库（NASDAQ：SECO）公布截至2018年第一季度财报，总营收达到8.025亿人民币（美金1.279亿），增长42.8%。财报公布当天，寺库股价却下跌6%，截止6月20日北京时间早，收盘价为9.02美元，相比2017年9月登陆纳斯达克的发行价每股13美元，已下跌超30%。而在2017年度，寺库刚刚实现盈利。

　　目前，多家华尔街机构下调寺库评级。在最新一份研报中，Valu Engine的分析师将寺库的股价评级从“买入”下调至“持有”，此前Bidask Club也将公司的股票评级从“强力买入”下调至“买入”，Zacks Investment近期也将公司的股价评级从“买入”下调至“持有”。

　　营收增长 布局线下

　　寺库集团是国内知名的奢侈品销售服务平台，主要业务涉及奢侈品网上销售、奢侈品实体体验会所、奢侈品鉴定、养护服务等主营业务。平台销售的商品品类包含了国际一线包袋、腕表、首饰、生活家居、汽车等。且集团自身拥有目前国内最专业的奢侈品鉴定团队。

　　成立于2008年的寺库，以二手奢侈品售卖起家，同时发展奢侈品鉴定业务，在积累一定用户流量后转型奢侈品电商。

　　2017年9月，寺库登陆纳斯达克公开募股，以每股13美元发行850万股美国存托股票（ADS），在此基础上结合来自两家基石投资者碧桂园集团和马来西的基础设施建设集团YTL集团的3000万美元融资，融资总金额超1.4亿美元。

　　时隔一年半，寺库为阿里巴巴在美上市后的首家电商股，被媒体称为“高端生活服务第一股”。

　　奢侈品市场不断增长。贝恩研报称，2018年全球个人奢侈品市场销售收入，按不变汇率计预计同比增长6%至8%，达到2760亿至2810亿欧元。其中， 中国大陆市场的个人奢侈品销售收入预计将同比增长20%至22%，将远超其他国家地区。

　　在市场发展下，寺库2018年第一季度营收增长，总营收达到8.025亿人民币（美金1.279亿），增长42.8%。同时，其GMV达到11.195亿元人民币（折合美金1.785亿），同比增长43.2%。

　　寺库创始人兼CEO李日学在财报中表示：寺库在2018年第一季度以43.2%的GMV年增长和42.8%的年营收增长拉开序幕。强劲的增长势头重申了寺库所处市场行业的价值、商业模式的可行性和可扩展性，以及寺库在中国奢侈品电商领域和服务行业的市场领先地位。

　　股价下跌 分析师下调评级

　　然而就在财报公布当天，寺库股价下跌6%，截止北京时间6月20日早，收盘价为9.02美元，相比2017年9月登陆纳斯达克的发行价每股13美元，已下跌超30%。

　　寺库股票价格震荡起伏，其上市后第二个月即跌至最低6.6美元/股，较发行价砍半。

　　2017年第三季度，李日学曾对记者称将布局线下店，准备2017年落地五家。受转型提振，寺库股价自去年11月上涨，今年1月达到最高点14.75美元/股。

　　然而，随着阿里、京东等大玩家入局，奢侈品电商竞争愈加激烈。

　　2017年6月，京东 3.97亿美元注资Farfetch，创立中国首个奢侈品旗舰独立平台TOPLIFE，以无界零售理念打造全生态精品电商平台，重新定义精品电商的发展图景。同年8月，天猫又开放了奢侈品频道Luxury Pavilion，并宣布未来三年在奢侈品领域的“小目标”：将用三年时间，搭建奢侈品牌与90后、00后新世代消费者的沟通桥梁，服务1亿新中产。

　　从平台GMV来看，阿里、京东优势明显。

　　但寺库另辟蹊径，除了线上销售，同时在全球各地推出销售中心。目前线下销售占比约为总销售额的10%。

　　寺库认为，奢侈品销售对于客户体验要求较高，购物体验又是纯线上销售平台的短板。线下体验中心一方面为新客户提供信任担保，促进其向线上转化；另一方面为老客户或者会员提供包括维修养护服务、VIP客户活动交流等一系列旨在提升客户体验的服务内容。购物体验的提升，将为寺库带来了越来越多的新用户，提升老用户的复购率。

　　但这并不能阻碍分析师下调评级。

　　在最新的一份研报中，Valu Engine的分析师将寺库的股价评级从“买入”下调至“持有”，此前，Bidask Club也将公司的股票评级从“强力买入”下调至“买入”，同时，Zacks Investment近期也将公司的股价评级从“买入”下调至“持有”。

　　互联网零售公司Liberty TripAdvisor Holdings LTRPA已经将2月买入的寺库股份抛售。Liberty TripAdvisor Holdings是Liberty公司的全资子公司。Liberty TripAdvisor Holdings的资产主要由其附属公司TripAdvisor和BuySeasons构成。TripAdvisor是全球最大的在线旅游社区网站。BuySeasons是服饰和派对用品的领先在线零售商。

（责任编辑：马欣）