荀玉根：中国股票已走牛 有业绩的龙头是真正主线

核心结论：①中国上市公司总市值有68.78%在A股、24.93%在港股、6.29%在美股，16年1月低点来A股涨幅较小，恒指涨71.98%，MSCI中国指数(除A股)涨90.37%，跑赢全球各大指数。②港股盈利趋势与A股相同，走势更强源于估值低、机构投资者为主，验证了中国经济基本面扎实。美国中概股走势牛源于绩优的新兴行业占比更高，反映了中国经济转型有效。③A股新兴产业占比较低源于发行制度不够完善，上市制度改革有望优化A股。经济由大变强的新时代，有业绩的龙头是市场真正的主线。

全球视角看中国股票已走牛

2016年1月27日上证综指2638点以来，上证综指累计上涨28%，在全球股市中居后。中国股票真的比较弱势吗？其实A股只代表部分中国上市公司，还有大量中国公司在海外上市，本文中我们将从全球视角来看中国上市公司。

招商宏观谢亚轩：全球市场为何呈现债强股弱？

1、近两周全球股市大幅震荡，新兴市场表现相对弱势，加之发达国家货币震荡之下，新兴市场货币普遍贬值，显示全球范围内的风险偏好受到抑制。贸易战风险是主因。特朗普宣布要对钢铁、铝制品全面征收关税，引发其他国家反击和全球贸易战风险。美股下跌，并向外围股市蔓延，一是由于贸易保护对经济基本面存在全球性负面影响，全球性贸易战可能将全球复苏推向滞涨；二是前期美股暴跌引起的波动性上升以及全球共振效应尚未消退。此外，基本面因素也暂未提供更强支撑：全球景气指标和信心指标多数出现下滑，美国零售等经济数据不大预期，而发达国家退出宽松的信号却依然明确。（更多观点>>>招商谢亚轩：政府工作报告中一个被忽视的细节）

2、在此背景下，国内外商品价格均出现调整，中美股市风格亦趋同，周期股调整，科技股发力。深证成指涨幅在全球居前，加之陆股通仍然实现净流入，显示国内市场开放早期海外资本对A股的青睐。BRENT原油下跌至64美元/桶，主因是供需格局的变化：美国原油产量不断创新高，日均产量升至1027万桶，钻机数上升、库存累积，成为油价的主要利空因素，OPEC发布的月度石油报告中，首次预计来自组织外产商的供给增量超过全球需求增量，库存累积显示的需求状况和预期短期都趋于悲观。同样，国内煤钢库存的累积造成周期品价格大跌，并引发对于节后需求的疑虑。

3、多重因素支持债市回暖。意大利公投达成悬浮议会，政治风险消解，欧元区边缘国家利率显著下行；对经济前景的谨慎看法和贸易战激发的避险情绪也支持债市利率下行；巴西、俄罗斯债市则继续受益于通胀趋于温和和流动性环境的改善。

郭施亮：创业板投资者平均账户63.2万 钱包鼓起来了？

近期，深交所发布了《2017年个人投资者状况调查报告》。虽然这一份报告数据采取了分层抽样的方式，但从最终的问卷调查结果来看，却出乎了市场的意料。

根据这一份报告显示，2017年证券账户资产量低于50万元的中小投资者占比为75.1%，较2016年下降约2%。至于创业板投资者平均账户资产量却高达63.2万元，而非创业板投资者的平均账户资产量为40万元，创业板投资平均账户还是占据了一定的优势。

除此以外，从证券账户资产量低于10万元的情况来看，创业板仅占据28%的比例，而非创业板也仅占据49.3%的比例。由此可见，如果与以往市场的统计数据相比，本次证券账户资产量低于50万元的占比显著降低，大大出乎了市场的预期。

面对创业板投资平均账户63.2万元的水平，到底是中国股民的钱包鼓起来呢？还是另有原因呢？

实际上，我们可以参考一组数据作为参考，但统计时间却是2015年的6月末，而当时正值A股市场牛熊转折点的关键时间点。

根据当时中登公司的月报数据显示，2015年6月末，自然人持股市值在50万元以下的占比约为92.12%，而1000万元以上的持股市值自然人占比约为0.15%。至于2016年末，自然人持股市值在50万元以下的比例约为93.61%，而1000万元以上的持股市值自然人占比约为0.13%。

由此可见，与上述分层抽样调查数据相比，统计出来的结果也是存在一定的差别。但，不可否认的是，虽然两者之间统计的方式与统计的数据不同，但却依旧展现出当前A股市场仍以中小投资者作为主导，而用市场的话来描述，那就是散户化的市场。

然而，从分层抽样的数据来看，随着近两年股市开展轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后，机构投资者的占比还是有所增多，而散户投资者的整体占比也有所降低，而这恰恰体现出股市呈现出加速“去散户化”的过程。

至于创业板市场，对于投资者平均账户资产量高达63.2万元的数据，一方面来自于创业板市场的持续造富效应，而随着创业板新股的加快上市，也造富了不少的投资群体；另一方面则是来自于股市机构化程度有所提升，而从创业板10万元以下的散户占比情况来看，也暗示出近年来创业板市场“去散户化”的步伐明显加快，而对于这一市场，似乎逐渐步入大资金大机构主导的格局。

近年来，无论是创业板市场，还是主板市场，投资者平均账户资产量都呈现出或多或少的变化，这从一定程度上得益于近年来居民财富资产大幅增长的因素。至于通过股票市场实现资产增值的人也有不少，但占据整体比例并不是特别多。与之相比，更多股市致富者还是得益于近年来新股批量发行上市的运行状态，而受益者不仅包括了上市公司的原始股东、高管，而且还包括了部分大资金大机构以及幸运中签的投资者等。

归根到底，对于股票市场而言，还是一种财富资金再度分配的过程。多年来，当您还在怀疑自己的投资能力的时候，或许别人已经在短时间内通过资本市场获得了大量的财富，而对于不少投资者来说，其投资平均账户也无奈拖后腿。