近期，广受市场关注的、“私募魔女”李蓓又有新的交流资料流出，交流中，李蓓介绍了半夏投资的最新情况，并就房地产、股市、商品、债市等内容做出展望。

李蓓介绍，半夏今年新增两个研究员，原来8个，现在新增2个，主要还是看制造业和新材料方向，也就是高端制造这一块方向。

半夏其实不太关注科技、医药、消费，因为毕竟看宏观，更多的是从指数上去，比如说300、500、1000去做一些配置，包括行业ETF。

(相关资料图)

个股层面，其实就是宏观大类的周期类，包括一些高端制造，这些也是半夏一直比较密切关注的。

仍然看好权益端地产

与此前月报中的一致，李蓓称，房地产市场经历了去年的供给侧改革，导致很多民企地产开发商死亡，剩余的企业会逐步吃掉这些死亡的企业。因此，今年看好地产竣工端这一块。然而，需求出现了进一步的下滑，导致销售面积下降，这超出了预期。

为了控制风险，半夏投资采取了进一步的改良和措施，包括压缩单月最大回撤到7个点，下调单个品种的多空由50左右下调至40，关注流动性，尽量分散，以及使用期权保护。

展望未来，地产虽然需求下降，但仍有机会，看好竣工端。

李蓓称，看好权益端地产，只是因为半夏进场的时间点早了，一个是需求又往下了一个台阶，但后面还是看好的。

长期看牛市观点不变

整体经济上，李蓓认为，投资、消费和出口方面存在隐忧，需要央行释放需求信号。基建方面有专项债支持，但下半年经济增速可能不会强。整体而言，权益、商品和债券都需要做好节奏，关注市场波动。

股市投资上，李蓓表示，股票的底部可能需要时间磨出来，目前看不到直接V型反转的可能。

今年，股市是在震荡磨底的过程，存在城投、俄乌战争、美联储加息等隐忧。

明年，城投能落定解决，国内基本没什么特别大的风险，如果海外也没发生特别大的风险，可能是一个更好的市场。这是目前的一个判断，还需要每个月、季度都要跟踪指标。

虽然股市有一波反弹，但经济仍然在下行，因此半夏的权益仓位并没有大幅上升。

地产和高端制造业是看好的方向。半夏在股市的配置比较分散，主要买了高端制造（例如一些进口替代高端设备）的行业ETF；两年前就买了中移动，持有紫金矿业、中海油、中石油一些上游资源类的股票，拿的时间也挺长的；还持有像地产竣工类的家电。

李蓓透露，半夏现在仓位比较低，整个权益端5月底当时的敞口是20%，港股占比更多一些。

李蓓还称，股票投资不太喜欢去追高，基本上不会去追大家都现在比较热门的赛道和行业，比较喜欢在未来的行业景气度比较高，但目前的估值是比较低的位置去买入，持有基本上以年为单位。

债市投资上，李蓓认为，债券目前回调，但后面大的方向应该是向上。半夏的底仓还是拿着的，因为它大的底层逻辑还是在那边。

半夏一直主要做国债期货，信用债不碰，因为风险比较大。国债期货主要考虑名义本金，若按30年9期折算的话，半夏的多空都在100%。

持有一些石油相关个股

海外资产方面，李蓓透露，半夏可以通过一些券商收益互换做，但认为还是对国内比较了解一点，以国内为主。海外的话，觉得有机会的话可能去做一些，但目前没有持有美股ETF。

半夏都有关注铜、金、石油之类的，因为毕竟都是大的一些商品跟宏观周期相关的。

海外的股票买了一些石油相关的，正如此前月报披露的，半夏买了一些跟宏观关系比较低的、低估值的个股。比如说油，也是到了比较低的位置，长期拿着的话，还是比较不错，它的分红收益率各方面也是比较高的。石油是有的，但是商品应该是没有。       

希望基金总量控制在200亿元

其他方面，李蓓回应旗下基金封盘，称4月底进来的量其实是不多的。从半夏的策略来看的话，规模的增加在股票和债券上面基本上影响是不大，主要是在商品端会受到一些交易所目前限仓的一些影响。

所以，也是为了存量投资人利益的考虑，实际到100亿的时候，就考虑软封，只让老客户加仓，所有的新的渠道的客户基本上都暂停了。

半夏在商品端做5-10个大的工业品，主要做黑色、有色、能源、化工那一类，不做农产品之类的。半夏此前曾测算，100亿对持仓操作和净值基本上没有特别大的影响，150亿可能影响就会更大一些，半夏希望总量控制在200亿之内。

关于回撤后的净值修复，李蓓介绍，大的方向基本上没有特别大的变化，通过可能尽量分散一些，然后持有一些相对稳定的个股，跟宏观大的周期并不相关的，而且它的分红比较高的，还有一些可能赔率比较好的一些个股。商品投资上，也是多空都有一些，做一些小库存周期的上涨，能够逐步再修复一些，还有债券做了个底仓。

李蓓还称，不想被媒体报道太多，自己也做了很多的工作去沟通，比如月报。作为一个基金管理人，本身还是为大家做好尽职管理，把自己的产品的净值做好。

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