当机构躺平之时，顶流却在发声A股已具备投资价值

来源：格隆汇　　2022-03-14 16:09:02

看起来，今年会更难，2022除了年初赛道股的调整，又迎来疫情的再次打击。在昨晚，深圳发布通告，按下暂停键：全市全员核酸检测、机关事业单位居家办公、非城市保障型企业停止运营或居家办公、停止一切非必要流动、活动。而其他的地方，甚至一些一线城市，也正在被疫情影响，直接影响的是经济。

反观到三月份的行情，并没有形成良好消化套牢盘的横盘整理的盘面，而是进一步的下探，港股那边更不用说了，直接说情绪和流动性的双杀节奏。

上证指数：

创业板：

恒生指数：

那么从整个市场来看，机构的动作和配置情况如何呢？

1、3月份来机构减仓，但仍高于12月份仓位

先来看外资的情况，3月份至今外资基本上是维持在净流出的状态，根据资料显示近期外资大幅流出，本周净流出超过360亿，单周净流出规模创近两年以来新高。具体来看，从1月27日以来，外资流入节奏显著放缓，截止3月11日，北上资金净流出超570亿元。其中，北上资金本周更是流出超360亿元，单周净流出规模创近两年以来新高。尤其是在今天，北上资金净卖出超110亿元。

兴业证券认为：近期北上资金大幅流出，一方面归于海外市场波动加剧、滞胀风险导致美联储持续鹰派等因素，但另一方面，更重要的是，近期俄乌冲突之下，地缘政治风险及大国对抗与博弈加剧，或成为外资以及海外“长钱”大幅流出的根本原因。

具体到行业个股方面，近一个月被外资连续加仓的有色金属、通信、交通运输行业在上周被减仓，最多的行业则是大金融领域，持股量均下降3%以上。

值得一提的是，新能源个股被逆势加仓。根据wind数据显示，2月以来阳光电源持续获北上资金加仓，在上周净买入14.21亿元居于首位，持股占全部A股比例由2月初的12.03%增长至最新的14.57%。

其他个股方面，根据数据宝统计，加仓幅度最多的企业分别是传智教育，持股数环比增长了576.76%，其次是李子园、斯迪克，环比增幅为565.45%、496.73 %。

东吴证券指出3月以来市场连续大幅下跌，公募选择躺平，未见结构调仓。而且根据wind估算，偏股混合型公募基金的股票仓位从2/11的85.7%降至3/11的85.1%，灵活配置型从69.7%降至68.4%，但整体较去年12月低点仍处较高水平。

2、谢治宇：从中长期看，A股市场已经具备一定投资价值

作为价值派，谢治宇代表的是中国资本市场一帮追求中证100、沪深300优选指数增强，来跑出相对收益的基金经理，这类风格，在2018年到2020年一季度是非常吃香的，这也是为什么在那个时间段，在市场情绪切合的大背景下，跑出了极高的收益。

而在去年年中之后，谢治宇这群人的收益开始慢慢降低，他们选择的做法是调仓来锁定未来的一个长期收益。

既然价值股已经调整快一年的时间，市场下跌带来的企业估值性价比的出现，基金经理的调仓动作开始频繁。以谢治宇旗下的代表基金来看，兴全合润混合在过去一年的收益在-14.48%，表现差强人意。

但是依旧不改市场对其的认可，从资料来看，投资风格属于温和，偏好均衡投资，讲求对业绩波动性的控制，并不像近两年跑出来的年轻基金经理凌厉的风格不同。根据资料显示，谢治宇从业近10年，兴全合润是其代表作，9年时间取得超六倍的回报率，年化回报率高达20%以上。

整体的持仓风格既有弹性品种，又有大金融或者消费这种防守类的个股。根据2021年四季度报告来看。代表作兴全合润的重仓股以科技股为主、又有医药和消费为辅。前三大重仓股分别是海尔智家、三安光电以及万华化学。而在近期，谢治宇又对一家医药企业进行了买入，旗下的两款产品兴全合润现身其中，比上期增加1269.4万股股。另外，谢治宇的兴全合宜也现身其中，比上期增加1475.4万股。

面对此次的市场不稳情绪，谢治宇在接受媒体时指出，站在目前的时间点，市场是不是真的有很大风险，可以主要从两个方面来考虑：一是我们整体的经济环境，会在多大程度上影响中短期企业的盈利预期；二是当前市场估值及流动性状况。

首先我们来看宏观经济，这是最不确定，也是市场最担心的点。政府工作报告明确提出今年经济增长的目标是5.5%，这给市场传递了非常强的信号，意味着政府要把工作重心放在保证经济增长上，巩固我们过去几年在疫情防控基础上获得的成功，保证经济增长持续稳定向上的趋势。

目前的市场已比较充分反映了大家对未来的种种担忧，站在当下的时点，没有理由特别悲观，相反，投资的难度正在减少，从中长期角度看，A股市场已经具备一定投资价值。

以他的观点也是代表了一众价值派投资经理的看法，即大盘调整越深，那么带来的市场估值将会再次回到合理的区间。本身自己在市场有了很高的知名度，募资起来相比于前两年跑出来的年轻基金经理更有话语权的背景下。

现阶段，我们也可以看到很多老牌的基金经理开始把旗下的产品申购开始放开，比如易方达张坤，杨浩管理的交银内核驱动混合、中欧基金的周应波等等。

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