日前，供应链金融SaaS龙头联易融科技发布年业绩报告。在2020年较高基数的基础上，2021年联易融科技的营收和毛利再次双双创下历史新高，实现收入12亿元，毛利率同比提升16.1pct至77.4%；受此拉动，2021年的经调整利润同比增长高达50.4%至2.9亿元。

三创历史新高的背后

公司的营收和毛利连续三年创下历史新高。

根据过往的表现来看，联易融科技正处于成长快车道；尤其是上市之后，公司交出的财报都兑现了成长预期。2018年-2021年，公司实现的收入从3.83亿元增长到11.98亿元，增长幅度达212.79%；毛利率更是从50.56%提升了近27个百分点至77.40，可以看出公司产品结构优化、规模效应进一步放大，同时业务价值正在随着时间的推移而逐步体现。

To  B商业模式要取得成功，一定要是建立于良好客户合作的基础上。联易融当然也不例外——公司客户数量快速增长且持续保持高质量。从几个指标就可以看出：

（1）客户数量：联易融服务了679家核心企业。2018-2020年，核心企业云拥有客户数分别为20、52、108名，稳定在每年翻一倍的速度；到了2021年，新增核心企业客户113家，客户数量同样实现了翻倍。

（2）客户质量与客户黏性：联易融的核心企业中有36家是中国百强企业，包括服务了国家能源集团、中国铁建、徐工集团、中国化工、东风汽车及紫金矿业等核心企业在内的众多大型客户。由于To  B端客户特性及公司产品的竞争力领先，公司的供应链金融科技解决方案保持了高达97%的客户留存率，远高于行业整体水平。

（3）渗透率空间较大：公司的短期渗透率仍较低。从客户数量来看，公司截至2021年底深度捆绑200余家核心企业，相较其生态体系所覆盖的核心企业规模相差较大，已服务的中小微企业数量超过14万家，仅占我国中小微企业规模的0.12%。

从财报看，公司优秀的客户价值深度挖掘能力和较强客户经营能力彰显。而行业天花板仍很高，有望在未来快速拉伸渗透率。

核心价值是金融普惠

近期政府出台了几项推动供应链金融发展的利好，直击中小企业融资的症结。

在供应链中，中小企业的账户相对较长；但由于往往难以满足贷款条件，中小企业更容易面临财务困境，陷入资金周转效率下降、企业经营成本负担增加、甚至资金链断裂的问题。据统计，中小企业的平均融资成本通常高达10%至20%，尽管如此，仍存在巨大的资金缺口——毕竟中国中小企业的数量超过1.2亿家。

尤其是疫情冲击的背景之下，需要更广泛的融资渠道和更大的供资规模来支持中小企业的发展，供应链金融业的重要性日益突出。但值得注意的是，供应链金融虽降低了中小企业融资的门槛，但也对风险管控提出了更高的要求，因此更有效的供应链金融科技解决方案逐步兴起。

据灼识咨询，我国核心企业及金融机构在供应链金融科技解决方案的总支出从2015年的17亿元增长到2019年的434亿元，CAGR为123.7%，预计2024年将达到1642亿元；我国第三方供应链金融科技解决方案市场规模（按交易量计）从2015年的202亿元增长到2019年的6830亿元，CAGR为141.1%，预计2024年将达到5.15万亿。

图：我国第三方供应链金融科技解决方案市场规模

资料来源：灼识咨询

联易融科技正是供应链金融科技头部玩家与领路人，以真实的商业信息为基础，以科技赋能金融为手段，帮助企业重振资金流，实现供应链的良性循环。

普惠金融的本质是为社会各企业提供平等有效服务。联易融科技通过SaaS服务、以线上化、场景化、数据化的方式，可触达包括长尾的中小企业群体在内的客户。根据灼识咨询的数据，一个拥有人工智能和大数据技术能力的供应链金融系统，通常需要3000-4000万元的初始成本，以及500-1500万元的维护和升级成本。联易融以SaaS的模式提供的服务在成本和效率上完胜。一方面，可以为客户节省高昂的初始成本，使他们不必从头构建基础设施和技术架构。另一方面联易融的解决方案深入整合客户的业务和业务流程，更专业与更高效。联易融科技生态植入，将利于客户强化数字化风控能力，助力资产质量稳步提升。

除了提供SaaS解决方案，联易融还执行了多个大型核心企业客户的供应链金融科技解决方案私有云部署。通过实现自身技术与核心企业内部系统集成互联，联易融可以针对客户定制化、多样化的需求，应用新兴技术实时管控风险、优化融资各环节运行效率，提供应付账款多级流转、内部保理系统、票据贴现及管理，以及隐私计算等在内的一站式、全场景方案模式。

通过供应链生态体系共享，联易融弥补供应链中各企业融资缺口的有效方法，尤其有效解决中小企业融资问题，担任普惠金融的重要角色。

对供应链金融而言，科技是乘法不是加法

不同于传统的供应链金融公司，联易融具备金融科技的基因，因此是以金融科技为优势。比如，联易融聚焦于AI、区块链、云计算、大数据等先进技术在供应链生态的应用，以线上化、场景化、数据化的方式提供创新供应链金融科技解决方案。

而随着金融科技的普及，越来越多的传统公司也会提及“供应链金融+科技”。加，意味着在原始的能力上进行了增强。以某传统的供应链金融供应商向科技转型例子来说明，其通过对微服务架构进行整体设计，统一集成技术以及实际对接的合作机构；并在平台之上联合战略伙伴共同开展区块链、加密技术等金融科技研究与合作。但它的思路，依然是在传统的业务流程中用技术来升级，以科技赋能核心系统。

联易融不同，是以技术综合地去挖掘数据带来的深层次价值，然后进行反馈与调整，发挥“科技X金融”在供应链金融业务中的价值。联易融的平台通过OCR和NLP等人工智能技术（图像识别）为中小企业实现发票、法律文件的电子化，减少人工输入耗时；通过区块链技术，构建不可篡改、去中心化的供应链资产记账体系，便于融资及多级流转。平台通过大数据对供应链企业的历史交易及表现进行训练学习，对发生的交易进行风险预测，为金融机构的风险控制提供参考。

宽广的技术护城河背后，是公司的高技术投入与高技术转化率。2021年公司的研发投入进一步上升至2.77亿元，占总经营费用的43.8%；从事技术相关工作的员工占公司总人数的65%。公司把研发投入转化为成果的效率很高——公司的人工智能团队在中国2021全国知识图谱与语义计算大会金融领域中排名第二，并在中国法律智能技术评测里获取类案检索第一、信息抽取第二、案情标签预测第三的成绩；联易融参与制定隐私计算领域的三项行业标准，自研的蜂密隐私计算平台获得中国信息通信研究院的认证；并完成5项安全等级保护测试。

在具体的业务系统中，我们可以更直观看到联易融的优势所在——以AMS云平台为例，在84个资产处理及审核环节中，有79个实现AI自动化审核，自动化比率高达94%。联易融通过低代码可视化开发，大幅缩短系统开发周期，提升营运效率；推出了蜂羽供应链金融低代码AI平台，包含超过20个基于AI的SaaS服务组件如智能中登、智能财报、智能司法及舆情分析，效率领先于同业竞争对手。

此外，跨境业务也能说明联易融的先进性。与国内企业相比，跨境贸易企业经营情况复杂不透明，容易造成信息不对称；同时跨境企业会涉及海关、跨境物流等相关方，供应链也较为复杂。这给传统的供应链金融模式带来挑战，并导致当中有大量中小企业的资金需求未被满足。这个市场充满了吸引力，但同时壁垒很高。

截至2021年底，公司已经与超过29家核心企业和39家金融机构开展了跨境供应链金融的相关合作，合作的供应商分布在27个国家和地区。公司与力绿联银行建立了基于国际架构及低代码组件的数字化跨境贸易系统；并与渣打成立合营企业Olea浩立。2021年，公司的跨境云处理的供应链资产总量达80亿元，同比增长59.4%。联易融在跨境业务上的先进性，正是技术实力的一个重要证明。

技术与数据反哺业务，业务又促使技术迭代升级。技术-业务的正向循环，构成了联易融持续向上的动力。

而联易融方面表示：“新时期将执行一横一纵策略。横向拓展各行业的供应链场景，纵向拓展金融科技应用。继续在供应链金融探索应用人工智能、区块链、云计算、大数据和隐私计算等核心技术。”

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