2022年4月20日，银华富裕主题混合型证券投资基金发布了2022年第一季度报告。报告中提到：

“从 2021 年 Q3 开始，本基金已经连续第三个季度净值下滑。基金管理人认为不能再有资格将净值表现推诿于天灾和外部不确定性的影响，而是需要从自身进行深刻的检讨和从行动上做出切实的调整。”

也就是说，银华富裕主题基金在一季报中非常勇敢的进行自我反省，认为，基金净值三个季度下跌不要怪外界因素，要从自己身上找原因。

那么，如此实诚的基金经理，我们有必要好好认识一下。

经查，银华富裕主题基金的现任基金经理是焦巍。

焦巍先生：中国,上海社科院世界经济所金融学博士,德国波恩大学访问学者。

历任中国银行海南分行科员；湘财证券海口营业部咨询师；湘财合丰基金管理公司(现泰达宏利基金)研究部银行及房地产行业研究员；汉唐证券资金管理中心首席交易员,平安大华基金管理有限公司宏观策略分析师。

曾就职于中国银行海南分行、湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、信达澳银基金管理有限公司、平安信托有限责任公司。

于2018年10月加入银华基金， 2018年11月26号-2019年12月13日任银华泰利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年12月26日担任银华国企改革混合型发起式证券投资基金基金经理。2020年8月13日起任银华富利精选混合型证券投资基金基金经理。自2021年5月28日起兼任银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金基金经理。

从任职回报来看，管理过的基金共计15只，任职回报亏损9只，占比60%；盈利6只，占比40%。

数据来源：天天基金网

我们再来看看现任基金的业绩情况：

数据来源：天天基金网

从以上数据来看，现任管理的六款基金，今年以来均处于亏损状态，亏损幅度在20%左右。

从历任与现任的基金任职回报来看，焦巍的基金操盘业绩在业内处于中等偏下的水平。

我们再回头来看看银华富裕主题混合基金的持仓情况：

从以上三季持仓来看，基本是“吃药喝酒”。

那么，结合这两大板块的市场表现，基金净值连续三季下滑，是完全可以预料到的。

既然基金经理人表示要从自身进行深刻的检讨，那么后续投资思路如何调整，我们再来看看报告的表述。

在2022年一季度报告中，银华基金表示，

“基于以上思路，我们在一季度对持仓的思路做了以下调整和坚持：

第一，我们对医药股的持仓进行了切割，保留和增加了能够直接和终端消费者对接的医美及OTC 中药品种，减仓了创新药的疫苗，以及 CXO 龙头公司。一方面，从国内的角度看，医保资金由于防疫支出而恐将更进一步强化国内集采的灵魂砍价力度，进而影响上游创新药的投融资力度。另一方面，事实证明我们对疫苗和医药政策的判断与现实不符，曾经寄希望很重的技术路径和公司都遇到了非自身能够把握的困难。第三方面，对新冠用药高峰过去和生物医药国际合作问题的担心叠加在一起，造成基金管理人心理很难再承受用高仓位来承担三重不确定性。从去年下半年开始，本基金净值最大的回撤来源于在下跌中对医药的硬抗和逐步加仓。在一季度的再次动荡中，我们的反省是不应再重仓在自己未能熟练把握的细分行业和下跌后往往遇到无法从公司自身原因解释的投资对象。以后，我们对医药的投资主要以 C 端为主，适度分散。

第二，我们的投资不再单纯集中于消费和医药两个赛道，而是转变为以 C 端商业模式为主，

和有限能理解范围内的 B 端商业模式为辅。白酒与医药，在过去的很长时间内都是水草肥美盛产牛股的丰盛之地，此后也仍然不会改变。但是，就如同人类在进化过程中，两条腿的直立行走促进了脑部进化的结果一样。放弃四肢行走的结果是在野生状态下生存能力的下降。在 A 股的丛林中，大消费投资、成长投资、价值投资和周期投资仿佛构成了动物的四肢。依赖的支撑躯干越少，在进攻时候就越有力度，但在灾难状态时也就越缺少保护。去年三季度开始的净值回撤教育了基金管理人，我们至少需要在成长因子和价值因子方面有所布局，部分放弃组合的鲜明特性和进攻锐度，来换取着陆状态的平稳。

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在一季度市场整体的巨大变化下，市场主体的博弈力度和时间维度都空前的提高了。在这种博弈面前，管理人确实有临渊羡鱼但无法退而结网之惑。但我们深信，不管任何博弈，加之以时间维度拉长，最终都会从非对称的信息博弈变成对称信息博弈。对于本管理人而言，既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌，不如回归时间的维度，在年报，季报的时点明牌翻出之后，对标的和当时的决策场景进行后手的复盘。这样才能秉承慎独的心态，找出自己的失误和致胜之处，并进行纪律性纠正。在这种心态下，本基金的一季报变得介于忏悔录和自白书之间的复盘手记，敬请投资人谅解。”

基于基金管理人如此实诚的检讨，对于基金后续的表现，我们就拭目以待吧！

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