通胀再创纪录，剑指加息75BP？

4月29日周五，美国商务部数据显示，美国3月PCE物价指数同比上涨6.6%，略低于预期值6.7%，前值为6.4%，续刷1982年以来的最高水平，为美联储2%目标的3倍多。华尔街见闻提及，自2002年起，该指标被美联储采纳为衡量通货膨胀的主要指标。

剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨5.2%，预期值5.3%，前值5.4%，同样保持在近40年最高水平，但较2月前值略微放缓。

美国的收入水平数据也在同一时间发布。美国3月个人名义收入环比增长0.5%，但个人名义消费支出(PCE)环比增幅达到了1.1%，几乎是预期值0.6%的两倍。随着支出增速连续三个月超过收入增速，储蓄率已下滑至2013年12月来最低水平。

在工资方面，3月私营部门工资同比增长12.8%，为去年9月以来的最高水平，而政府工资同比增长5.4%，低于前值5.5%。

数据发布后，美元指数短线小幅走高，现报103.26%。现货黄金短线小幅走低，现报1911.82美元/盎司。美国2年期、3年期国债收益率涨幅小幅扩大，现涨逾11个基点。

通胀居高不下，经济超预期萎缩，该如何抉择？

美国商务部周四公布的数据显示，一季度美国GDP年化季环比初值萎缩了1.4%，为2020年上半年疫情封锁衰退以来首次下滑，而且这发生在美联储才刚开始收紧货币政策不久。

再结合3月份美国PCE续刷40年纪录……这似乎就是滞胀的“症状”。经济or通胀，鲍威尔将如何抉择？

从分项数据看，美国一季度经济并没有GDP看上去那么差。美国经济主要依靠内需，也就是消费和投资，而一季度这两项表现是比较强的。出口虽然超预期走弱，但美国经济对出口的依赖度并不高，影响相对有限。

鉴于此，我们预计美联储不会改变货币紧缩的想法，但随着美联储货币紧缩深化，美国经济的内生动能也会逐步减退。

以史为鉴，1970年代的一个教训是，当经济从衰退或接近衰退的状态中反弹时，通胀仍然过高，在反通胀斗争中不坚持到底将导致滞胀，然后美联储不得不再次收紧货币政策，这样的循环就会反复。所以，对于通胀最好“快刀斩乱麻”。然而，依照保罗沃尔克时代“疯狂管控通胀”的经验，若快速、大幅加息美国经济将不可避免地陷入衰退的“阵痛”。

那么问题来了，鲍威尔是沃尔克吗？

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