回顾“中国这十年”，乡村振兴战略取得的成效可谓是有目共睹，尤其是在环境整治方面，垃圾横飞、厕所脏乱臭的现象如今已经得到了大幅改善，村庄颜值更是焕然一新，而这背后离不开环卫工人的辛勤付出，以及环卫公司的悉心经营。

近日，恰逢一家业内领先的环卫公司劲旅环境（001230.SZ）发布了首次公开发行股票招股意向书。笔者认为，在国家大力推进农业农村现代化的过程中，劲旅环境正是符合“好赛道”、“好公司”的投资逻辑。此次劲旅环境即将登陆深市主板，不妨来深入探讨一下这家公司的资质究竟如何？

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国家政策支持鼓励，千亿级市场发展空间大

多年以来，农村生态环境问题一直困扰着大家。农村地区的垃圾产生源较为分散、村民环保意识淡薄等，导致了垃圾随意堆放现象严重，而且农村垃圾的收运难度较大、成本较高。但是，这些现存困难也意味着市场机会，痛点难点也可以变成亮点乃至转型发展的拐点。由于农村及周边城乡依旧存在较大的供给缺口，农村环卫有望成为环保领域的下一个突破口。

不仅如此，国家对于农村环境问题高度重视，政策频发要求深入打好农村污染治理“攻坚战”，在乡村振兴战略的总方针下，国家还把之前的“村容整洁”升级为“生态宜居”，将“生态文明建设”置于极其重要的位置。

笔者留意到，在2022年以来的国家环卫政策中，“鼓励参与农村厕所革命、农村生活垃圾治理、农村生活污水治理等项目建设运营”是多项国家政策的共性内容，不难发现，这些要求指明了未来解决农村环境问题的重点攻坚方向。而以市场的眼光来看待，处在国家政策支持与引导领域内的企业也将迎来更大的发展机遇。

图：2022年来环卫政策梳理

资料来源：公开资料，格隆汇整理

除此之外，这些公司所属的环卫行业，本身就处于不断向上的发展阶段。据环境司南2020年度环卫市场化发展报告，中国环卫行业的整体市场规模在过去几年迅速扩大，从2014年的597亿元以21.25%的年复合增长率增至2021年的2300亿元。未来随着国家政策的陆续出台，我国的农村环卫市场也将持续扩容。正所谓水大鱼大，在千亿级别的市场规模下，环卫企业尤其是农村环卫企业，其想象空间巨大。

图：2014-2021年中国环卫行业市场化规模

资料来源：环境司南2020年度环卫市场化发展报告，格隆汇整理

在市场规模层面，环卫行业无疑是一个成长空间大、发展机会多的好赛道。而从行业发展的趋势来看，环卫一体化及智慧环卫是环保装备企业升级转型的重要方向，不仅满足居民对生活环境的多方位需求，而且还能够更专业、高效地开展环保服务，同时显著降低运营和管理成本。

环卫一体化意味着服务内容的增加以及产业上下游链条的多维度整合，是更加科学及贴合实际的发展方向。环卫一体化的优势主要在于能够突破单一清扫的业务模式，向“环卫+”多项服务内容延伸拓展，如根据各个村庄的需要，增加如绿化管养、路灯管护、杂草清除、沟塘清淤、公厕管理等其他服务。而且，环卫一体化也是符合国家整县推进的政策节奏，更有可能得到政府部门青睐与采纳。

图：一体化环卫整合产业链上下游

资料来源：公司招股书，格隆汇整理

而智慧环卫则是环卫行业进行科技创新的典型案例，结合数据分析技术、人工智能技术、物联网技术等先进的技术，将其应用于环卫作业的设备和管理当中，覆盖从垃圾产生到运输再到处置等各个节点，实现环卫作业和决策全过程的智慧化管理。因此，选择智慧环卫进行升级改造，将会是环卫公司实现降本增效、提高服务能力的更优选择，而且通过智慧环卫也更能针对农村地区的实际情况，更有效率地进行环卫作业。

整体上来看，政策近年来不断支持并引导农村地区环卫企业的快速发展，行业整体也在往一体化和智能化方向发展。长期而言，环卫行业的确是一条具备高成长确定性的“好赛道”。

多元化业务协同发展，智慧环卫构筑护城河

在如此具有高确定性的政策利好和需求下，环卫行业的发展前景十分可期。那么聚焦到公司层面，劲旅环境在发展的过程中几乎每一步都踩准了需求和政策的“鼓点”，并以此取得了快速的发展，位居行业前列。

在笔者看来，劲旅环境长期发展的持续性较优，并且具备较高的护城河壁垒，属实符合笔者最开始所提及的“好公司”的投资逻辑。

主要体现在以下两个方面：

1、公司多元化业务均衡发展，业绩向好展现出稳健发展韧劲。

而作为国内知名的环卫企业，劲旅环境成立于2002年，是全国范围内首批以PPP模式开展城乡环卫一体化业务的企业之一。一直以来聚焦于农村及其周边区域的城乡环卫业务，致力于提升城乡人居环境，提供清扫保洁、生活垃圾收集分类转运、厕所改造管护、农村污水处理等环境综合治理解决方案。

图：劲旅环境的环卫车

资料来源：公司官网，格隆汇整理

值得一提的是，随着近年来多项特许经营权鼓励政策的先后出台，我国环境卫生管理市场逐渐由政府购买服务为主的传统模式转变为包括PPP模式在内的特许经营权模式、传统政府购买服务模式并存的多元化发展格局。

劲旅环境顺应行业发展方向，积极响应政策，当前已打造出特许经营权业务、传统城乡环卫业务以及装备制造业务的多元化业务，协同发展持续为公司赋能。据招股书显示，截至目前，公司已在安徽、江西等区域开展环卫特许经营权项目共计22个，其中PPP项目19个，处于行业领先水平。

进一步来看，判断一家企业发展状况最核心的指标就是看其业绩表现。劲旅环境每年持续攀升的营业收入，彰显出公司强劲实力和优异质地。

据招股书显示，劲旅环境积极拓展三大业务板块，业务规模稳步上升。2019年、2020年和2021年，公司营业收入分别为9.92亿元、12.25亿元和13.69亿元，保持稳定增长趋势。

图：劲旅环境近年来业绩

数据来源：公司招股书，格隆汇整理

其中，毛利率作为能直接反映企业的盈利能力和竞争力的重要指标，高毛利率通常是公司拥有高竞争壁垒的特征之一。

笔者关注到，相较于同行业已上市公司，劲旅环境的毛利率连续多年高于行业平均水平。这不仅意味着公司盈利能力强，同时还从侧面反映出公司持续扩张的业务规模正逐步取得成效，在行业中的竞争优势明显。

图：环卫公司同类情况

数据来源：公司招股书，格隆汇整理

可见，随着环卫行业市场化的逐步深入，劲旅环境的业务规模逐年增长，市场地位将有望稳步提升。从公司目前的营收规模和服务范围来看，公司品牌、业务规模、服务品质在全国均具有较强的影响力和竞争力，展现出强劲的发展韧性。

2、智慧环卫转型赋能，创新升级加宽业务“护城河”。

另外需要注意的是，由于环卫行业具有人员与设备众多、作业分散等特点，行业面临着如何合理配置环卫资源、优化作业路线、提高监督考核效力等问题。

因此，为了实现人力作业和机械作业的协同配合，智慧化、智能化成为了环卫行业装备与服务升级的必然趋势。近日，《中国城市环卫行业智慧化发展白皮书（2021）》的发布也加速推动了环卫管理服务逐步由“机械化”升级为“智慧化”。

而劲旅环境早已洞察出行业智慧化趋势，自主研发了包括智慧环卫云平台、智慧公厕管理系统等多款环卫系统管理软件，为公司智慧化发展注入强劲的生机与活力，持续加深公司护城河壁垒。

其中，智慧环卫云平台能够实现环卫管理全过程的数据的采集、传输、存储和管理，进一步提升项目的作业质量和运营效率，从而提高公司的市场口碑；智慧公厕综合管理系统确立了全天保洁、设施检查养护、维修更换和定损核实等管护模式，形成一整套管理制度体系。

图：智慧公厕综合管理系统

资料来源：公司招股书，格隆汇整理

展望未来，虽然环卫行业具有一定的地域性，但随着我国持续加大环卫领域的投入力度，环卫装备及服务的需求已逐步从发达地区向欠发达地区扩展，行业的地域性将逐渐被淡化。

随着劲旅环境逐步完善其智慧环卫生态系统，不断增强公司异地业务的可复制性，将成功案例从安徽省拓展至其他各个城乡。未来，公司将抓住“乡村振兴战略”规划的政策机遇，在全国范围内拓展更多新业务，展现出强劲的跨区域经营能力，从而进一步提高市场份额。

同时，劲旅环境此次募投项目实施后，公司还将进一步加速生产线智能化的升级改造并提升自主研发能力。从而提高自身的环卫装备制造能力，使得产品综合性能得到较大提升，带动环卫装备制造业务的发展。

总而言之，在环卫行业向智慧化发展的趋势下，劲旅环境有望搭乘数字化快车，不断在行业竞争中加宽护城河，巩固行业地位。

结语

在万物互联的今天，信息化、数字化、智能化和智慧化已成为各行各业的重要推力，由此引发的企业转型升级，同样也正逐渐影响着我国的农村环卫行业。而且，随着国家政策的支持、环卫市场化改革进程加快、农村环卫治理需求强劲等因素，国家对环境卫生建设的投入将越来越大，农村环卫市场也会保持较高速的发展态势。

在此背景下，劲旅环境采取合理的布局战略，凭借强劲的自身实力，在农村环卫市场的高速发展期内抢占更多市场份额，并将目前成功的经验带向全国。公司上市之后也有望借助资本市场的力量，获得更大的发展机会，值得长期关注。

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