7月29日盘后，友谊时光发布盈警公告，预计2022年上半年实现营收8-8.5亿元，去年同期为8.33亿元；实现毛利5.6-5.8亿元，去年同期约5.6亿元；期内预计净亏损0.7-0.8亿元。

不难看出，友谊时光整体的营收和毛利仍保持同比稳定，在游戏行业整体承压下行的环境下展现出较强业绩韧性；亏损则主要由于新游戏《凌云诺》上线带来1.8—2亿元的营销开支增加，考虑到游戏推广投入的回收周期和《凌云诺》长期稳定的表现，预计下半年《凌云诺》将进入盈利回收期。

游戏行业上半年整体承压触底，能够持续供应优质内容的游戏企业或率先复苏

事实上，市场对于游戏行业上半年的整体业绩下行已有充分预期，根据游戏工委发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》，2022年1至6月，国内游戏市场实际销售收入1477.89 亿元，同比下降1.80%，游戏用户规模同比下降0.13%，这也是近几年国内游戏市场收入首次出现下降。

(资料图片仅供参考)

究其原因，缺乏优质游戏内容是问题的关键。

从行业的增长驱动来看，互联网已进入流量见顶后的存量博弈时代，粗放型的流量增长驱动已经难以为继，尤其对于游戏这类内容为王的产业，如何在互联网用户中精准定位并把握自身的核心目标客群，根据核心客群的需求进行针对性的内容开发将成为游戏企业的长期可持续发展动力。

在游戏行业的前景预期上，不论是版号的逐步恢复，还是近期商务部、中央宣传部、文化和旅游部等27部门联合出台的《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出要积极探索高水平开放路径、大力发展数字文化贸易等多项具体任务举措。开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式等，均表明政策层面鼓励游戏行业长期健康发展的大方向仍然在延续。东北证券也发布报告，看好随着版号的常态化下发，游戏产品供给端有望回升，游戏行业大盘有望在三季度见底。

网络游戏指数处于筑底阶段

来源：同花顺

综上，笔者认为，游戏行业上半年业绩的承压预期已经由行业及个股股价充分反映，在游戏行业见底回升的阶段，投资者更应关注能够率先迎来价值增量的游戏企业，它们将有能力与游戏行业的触底回升形成共振，实现自身价值的修复。

友谊时光《凌云诺》长期表现稳定，新游《杜拉拉升职记》初测数据惊喜

回到友谊时光，作为国内女性向赛道的佼佼者，公司能够持续向市场推出优质的女性向游戏，属于前面提到的拥有核心客群并深耕核心内容的典型游戏企业。其今年新上线的国风女性向游戏《凌云诺》长期表现稳定，储备游戏《杜拉拉升职记》在刚刚完成的“绽放”测试中数据也十分不错，上线后有望为公司贡献业绩增量。

友谊时光股价进入筑底阶段

来源：同花顺

以《凌云诺》为例，它是一款新派国风美术打造，弘扬中华古典文化魅力的绮丽国风社交手游，今年上线至今稳居在Top 50附近。需要强调的是，在当前存量竞争的行业大环境下，能够稳定打入iOS游戏畅销榜Top 50并不是一件十分容易的事。梳理今年上半年新上线的游戏产品来看，只有极少数游戏产品有能力长期位列iOS游戏畅销榜Top 50，友谊时光的《凌云诺》便是其中之一，稀缺性可想可知。

《凌云诺》上线以来iOS游戏畅销榜排名

来源：七麦数据

该游戏产品的稳定表现，一方面得益于其精品化的游戏内容（《凌云诺》内容表现采用还原国风技法的形式，大量参考借鉴了古典文化原型，模仿传统美术笔触还原国画质感，以匠心手笔为用户们勾勒出一幅绘声绘色的古风画卷）；另一方面，从下面的排名变化趋势不难看出，《凌云诺》每一次版本迭代（上图中的小红旗表示游戏版本更新的时间点）都助推了游戏活跃度的提升，例如，《凌云诺》×吾皇猫的联动内容在5月1日上线，通过与经典IP的合作，《凌云诺》在iOS游戏畅销榜的排名在之后半个月的时间内大幅提高，最高达到Top 40的行列。这也可表明友谊时光对于游戏玩家需求具有深刻认识，每次的游戏内容更新都能够精准命中，提高玩家的游戏兴趣。

常年专注于玩家的核心需求，使得友谊时光拥有研发优质女性向游戏，并长线运营的能力与壁垒，这一点在过去《熹妃传》、《浮生为卿歌》和如今《凌云诺》的长期表现已经得到反复验证，也在《杜拉拉升职记》的初测表现中得到展现。

《杜拉拉升职记》友谊时光一款3D精品游戏，为现代职场题材，通过聚焦现代女性视角，构造“职场生活都要有态度”的核心价值观，彰显都市女性的独立与自信，目前在TapTap评分为7.4分。

在7月6日—7月16日的“绽放测试”中，《杜拉拉升职记》得到了玩家的踊跃参与，短短10天的时间，所有玩家总时长达到近11万小时，为产品的进一步打磨累计了充分的玩家数据。其次，该游戏基于3D引擎的时尚服装、捏脸和表情动画捕捉等玩法也备受玩家青睐，测试过程中，玩家共计购买了104.9万件服装及配饰，以及完成了12.9万张华丽的照片，足见玩家们对于游戏玩法的热爱，愿意花费时间和精力钻研和享受游戏内容。

在本次游戏测试的试玩中，笔者也惊喜地发现友谊时光在《杜拉拉升职记》中进行了大量对新技术的探索和应用，例如表情动捕系统、智能语音助手、AR拍照玩法等。

具体来看表情动捕系统的应用，《杜拉拉升职记》游戏中的美妆镜试用和表情大挑战玩法中，玩家可以看到自己的即时面部表情在游戏的人物形象中得到完全展现，配合华丽的服装和头饰，为玩家营造身临其境之感，仿佛自己就是游戏中真真切切的角色。

此外智能语音助手功能的配置，使得玩家可在游戏中和助手小五进行语音交谈，在小五的协助下完成各项社交活动和任务，就如同现实生活中人们与类似苹果手机语音助手Siri的交流一般。

显然，表情动捕系统、智能语音助手等新技术的应用极大提升了《杜拉拉升职记》游戏的可玩性和沉浸式体验感，带给玩家更多对于游戏正式上线后的期待，同时也展示了友谊时光在不断开拓新技术、丰富游戏功能的努力，未来友谊时光有能力和意愿为玩家持续提供更多好玩的精品游戏。

总结

由于游戏行业的整体下行已被市场充分预期，友谊时光的盈警公告，实际有利空落地的性质。当期阶段，投资者更加关注能够率先向市场供应优质内容产品，实现业绩复苏的游戏企业。

考虑到《凌云诺》长期的稳定表现再次验证了友谊时光的女性向游戏开发及运营实力，新游《杜拉拉升职记》测试数据良好，并已经获得版号，随着测试的陆续完成，预计游戏将在不远的将来正式上线，有望成为友谊时光在女性向赛道细分领域的又一开拓性产品，带动公司业绩的回升，看好友谊时光与行业大盘的回升形成共振，迎来价值修复。