对于仍在高仓位坚守的投资者来说，最大的悬念是市场共识将在何时再度达成。

易强/文

8月24日发生的两件事给新能源赛道泼了一盆冷水。

【资料图】

第一件事发生在A股——尽管宁德时代在此前一日交出一份业绩不俗的中报，其股价却在8月24日当日高开低走，最终以5.91%的跌幅收盘。第二件事发生在港股——当日巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）以277.1016港元的价格减持了133万股比亚迪股份，且是其首次减持。

其后，宁德时代、比亚迪股份及A股比亚迪的股价连日下挫，截至9月9日的跌幅分别为18.80%、18.83%和13.03%。同期中证新能源指数及中证新能源汽车指数分别下跌了9.80%和11.83%，上证指数、深证成指、创业板指和恒生指数的跌幅分别为0.43%、4.63%、8.35%和0.72%。

在此期间，关于新能源赛道是否将就此沉沦一度成为坊间热议焦点。而共识一经破坏，再度达成需要时间与契机。

不过，从公募基金持仓变动及投资逻辑来看，新能源恐非短期内会轻易被放弃的阵线。

8月底披露完毕的中报显示，公募基金二季度大幅加仓光伏、风电、储能及新能源汽车等板块，其中对光伏电池组件行业（申万三级行业分类）的持股比例（即所持股份占流通股本的比例）由一季度末的9.39%提高到上半年末的15.64%，对风电零部件行业的持股比例由5.93%提高到8.04%，锂矿行业由10.56%提高到18.71%，锂电池行业由9.98%提高到11.86%，电动乘用车由2.60%提高到4.10%。

而从业绩表现来看，重仓新能源板块的公募基金不是正在经历痛苦的回撤，就是仍未走出回撤的阴霾。

以创金合信工业周期为例，作为创金合信旗下规模最大的权益类产品（含股票型及混合型两类），其最近3个季度10大重仓股中至少有8只来自新能源板块。2021年，该只基金净利润为6.40亿元，占到公司旗下权益类产品净利润总额（12.39亿元）的五成以上。2022年上半年则形势逆转，2021年盈余被一举耗尽，中报净利润浮亏7.43亿元，占到同期创金合信旗下权益类基金（含股票型及混合型两类）浮亏总额（25.63亿元）的近三成。

对回撤严重却仍在高仓位坚守新能源赛道的投资者来说，最大的悬念是市场共识将在何时再度达成。

加仓风光储

先说公募基金对新能源赛道的持仓变动情况。

光伏方面，根据东方财富Choice数据，公募基金对光伏设备（申万二级行业分类）的持股比例从一季度末的8.42%提高到上半年末的13.17%，持仓市值由2062亿元增至3833亿元，增长了86.89%。同期中证光伏产业指数的涨幅为19.87%。

若按申万三级行业分类，则在硅料硅片行业，公募持股比例由10%提高至14.43%，持仓市值由335亿元增至685亿元，增长了104.48%。其中，公募持仓市值最多的上市公司是通威股份（387亿元），持股比例最高的则是大全能源（14.73%），持有该两家上市公司股份最多的基金公司（仅含旗下公募产品，下同）分别是易方达和华夏基金，持股比例分别为2.65%和3.27%；持仓最多的单只公募基金分别为华泰柏瑞光伏ETF和华夏科创50ETF，持股比例分别为0.64%和2.66%。

在光伏辅材行业，同期公募持股比例由3.75%提高至5.99%，持仓市值由218亿元增至317亿元，增长了45.41%。其中，公募持仓市值最多的上市公司是福斯特（133亿元），持股比例最高的则是中信博（高达42.31%），持有该两家上市公司最多的基金公司都是易方达，持股比例分别为4.48%和14.25%；持仓最多的单只公募基金分别为广发严选三年和易方达创新驱动，持股比例分别为1.05%和5.72%。

在光伏产业链中最受公募重视的环节即光伏电池组件行业，同期持股比例由9.39%提高到15.64%，持仓市值由999亿元增至1802亿元，增长80.38%。其中，公募持仓市值最多的上市公司是隆基绿能（1010亿元），持股比例最高的则是晶科能源（46.18%），持有该两家上市公司股份最多的基金公司分别为易方达和广发基金，持股比例分别为2.69%和9.33%；持仓最多的单只公募基金分别为华夏上证50ETF和广发高端制造，持股比例分别为0.55%和3.19%。值得一提的是，隆基绿能是易方达第五大重仓股，是华夏基金第四大重仓股，是广发基金第二大重仓股。

在光伏发电行业，同期公募持股比例由2.04%提高到2.75%，持仓市值由21亿元增至37亿元，增长76.19%。其中，公募持仓市值最多及持股比例最高的上市公司都是林洋能源（9.79亿元，5.69%），持有该公司股份最多的基金公司是华安基金，持股比例为0.99%；持仓最多的单只公募基金是华泰柏瑞光伏产业ETF，持股比例为0.74%。

风电方面，公募基金对风电设备（申万二级行业分类）的持股比例由一季度末的4.19%提高至上半年末的8.56%，加仓逾1倍，期末持仓市值411亿元，是一季度末（117亿元）的2.51倍。同期中证风电产业指数涨幅为18.99%。

若按申万三级行业分类，则在风电零部件行业，公募持股比例由一季度末的5.93%提高到上半年末的8.04%，持仓市值由90亿元增至252亿元，增长了180%。其中，公募持仓市值最多、持股比例最高的上市公司都是新强联（50亿元，28.48%），期末持有新强联股份最多的基金公司是博时基金，持股比例2.30%；持仓最多的单只公募基金则是东方阿尔法优势产业，持股比例为1.25%。

在风电产业链中，风电整机是公募基金增持幅度最大的环节，其持股比例由一季度末的2.53%提高到上半年末的9.39%，仓位提高了2.71倍，持仓市值由27亿元增至160亿元，增幅高达4.93倍。其中，公募持仓市值最多的上市公司是明阳智能（74.24亿元），持股比例最高的上市公司是三一重能（28.68%），持有该两家上市公司股份最多的基金公司分别是富国基金和华安基金，持股比例分别为2.13%和9.86%；持有股份最多的单只公募基金分别是博时成长领航和中海能源策略，持股比例分别为0.63%和1.48%。

在风力发电行业，同期公募持股比例由3.91%提高到6.25%，持仓市值由63亿元增至97亿元，增幅53.97%。其中，公募持仓市值最多、持股比例最高的上市公司都是三峡能源（64.04亿元，11.88%），持有这家上市公司股份最多的基金公司是银华基金，持股比例为1.68%；持股最多的单只公募基金是华夏上证50ETF，持股比例为0.69%。

电池行业（申万二级行业分类）方面，公募持股比例由一季度末的8.99%提高至上半年末的12.69%，同期持仓市值由3153亿元增至4904亿元，增长了55.53%。同期中证电池指数及中证储能指数的涨幅分别为14.53%和18.94%。

若按申万三级行业分类，则公募对锂业的持股比例由一季度末的10.56%提高到上半年末的18.71%，持仓市值由551亿元增至1249亿元，增长1.27倍。其中，公募持仓市值最多的上市公司是天齐锂业（393.60亿元），持股比例最高的则是融捷股份（26.30%）。对于这两家上市公司，持仓最多的基金公司分别是易方达和国投瑞银，持股比例分别为2.80%和4.78%；持仓最多的单只公募基金皆是东方新能源汽车，持股比例分别为0.70%和1.89%。值得一提的是，天齐锂业和融捷科技分别是国投瑞银的第一和第五大重仓股。

锂电池方面，同期公募持股比例由9.98%提高到11.86%，持仓市值由1950亿元增至2729亿元，增长39.95%。其中，公募持仓最多的上市公司是宁德时代（1607亿元），持股比例最高的则是派能科技（41.17%）。对于这两家上市公司，持仓最多的基金公司分别是华夏基金和华安基金，持股比例分别为1.10%和6.76%；持仓最多的单只公募基金分别是易方达创业板ETF和易方达科创50ETF，持股比例分别为0.26%和2.86%。在易方达10大重仓股中，宁德时代排在第七位。

电动乘用车方面，根据东方财富Choice数据，公募基金持股比例及持仓市值最高的标的都是比亚迪，持股比例由一季度末的6.49%提高到上半年末的9.94%，持仓市值则由271亿元增至601亿元，增长1.22倍。对于这只标的，持仓最多的基金公司是前海开源，期末持股比例为1.27%；持仓最多的单只公募基金则是东方新能源汽车，持股比例为0.29%。

看好的理由

“双碳”战略的实施、“能源变革”的加速、市场需求和相关上市公司业绩的强劲增长等，是基金经理们持续看好新能源赛道的理由。

华泰柏瑞光伏产业ETF基金经理李茜认为，俄乌冲突使得全球对化石能源的信心进一步减少，“电力价格持续上涨，中美欧对于新能源的宏观支持力度。”光伏产业方面，在全球需求大爆发的背景下，即便硅料价格接近300元每公斤，市场并没有太大反应。“从终端的角度上看……海外需求方面，欧洲的需求2022年是翻倍增长的，美国也暂停了关税。国内分布式在整县推进政策的作用下继续高歌猛进，国内的集中式光伏电站最近也表示可以接受2元钱每瓦的组件了。”

易方达创新驱动基金经理贾健表示，在“能源变革”时代，新能源产业链上“真实地位强劲”的公司应被持续关注，因此，“上半年我们边际上加大了对技术变化链条的配置权重。”

东方阿尔法优势产业基金经理唐雷认为，在大通胀时代下，全球能源价格高企，新旧能源结构切换加速，新能源发电行业进入新一轮高景气周期。光伏产业方面，海外光伏组件需求旺盛，户用储能呈现爆发式增长，未来随着上游硅料产能逐步释放和价格下行，光伏各环节供应瓶颈解除、利润空间大幅增加，光伏储能行业量利双升。“风力发电行业处于类似光伏行业在2019年的产业阶段。风机招标价格大幅度下降，陆上风电已经实现全面平价，2022年海上风电也陆续平价，风电行业将进入由‘平价’需求拉动的景气上行周期。”

新能源汽车方面，东方新能源汽车基金经理李瑞认为，新技术的方向和变化将成为重要的关注点，“比如磷酸锰铁锂、钠离子电池、碳纳米管、4680、高电压平台、硅碳负极、LiFSI等。”总的来说，在车市整体上行的周期下，新能源车正在以非线性的速度提高渗透率。

但是，正如8月24日的上述事件所揭示的，投资者对新能源赛道的共识可能已出现某种裂痕。

以A+H股比亚迪为例。根据东方财富Choice数据，陆股通在二季度加仓了719万股A股，但自巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司于8月24日减持了133万股H股之后，截至9月9日，陆股通所持A股也减少了195万股。

上面提到的通威股份、福斯特、林洋能源、明阳智能、天齐锂业、派能科技等上市公司，同期陆股通所持股份也有不同程度地减少。

成败皆赛道

而共识一经破坏，再度达成需要时间与契机。对于回撤严重、高仓位投资新能源赛道的投资者来说，这无疑是一种考验。

以创金合信为例。

东方财富Choice数据显示，在最近2个季度的10大重仓股名单上，有9只来自新能源赛道，例如宁德时代、恩捷股份、容百科技、隆基绿能、阳光电源等。截至上半年末，仅9只来自新能源赛道的重仓股持仓市值即达到88.69亿元，占到公司旗下权益类基金规模（285.80亿元）的31.03%；一季度末该两项数据分别是84.56亿元和30.68%。

其中又以创金合信工业周期、创金合信新能源汽车及创金合信产业智选等几只基金对新能源赛道最为偏爱。截至上半年末，这3只基金的规模分别为53.53亿元、44.21亿元和36.11亿元，合计133.85亿元，占到权益类基金规模的46.83%。

同期在创金合信工业周期的10大重仓股中，有8只来自新能源赛道，持仓市值合计30.47亿元，占到基金规模的56.92%。创金合信新能源汽车则有9只来自新能源赛道，持仓市值合计37.60亿元，占到基金规模的85.05%。创金合信产业智选有8只来自新能源赛道，持仓市值合计22.12亿元，占到基金规模的61.26%。

从历史数据来看，在之前三四个季度，无论是创金合信作为一个整体，还是仅上述3只基金而言，在其10大重仓股名单上，也都至少有7只以上来自新能源赛道。

重仓赛道股的结果之一即是业绩大幅波动。

在新能源赛道称王的2021年，中证新能源指数涨幅达到49.35%。这一赛道也给创金合信创造了不菲的收益。以创金合信工业周期为例。这只基金2021年净利润为6.39亿元，占到创金合信旗下权益类基金净利润总额（12.39亿元）的51.33%，其2021年底的前三大重仓股即恩捷股份、宁德时代、隆基绿能当年涨幅分别为76.84%、67.55%和31.18%。

而当新能源赛道步入调整期，创金合信也受创不轻。2022年一季度，中证新能源指数跌幅为17.54%，同期仅创金合信工业周期即浮亏11.50亿元，创金合信新能源汽车及创金合信产业智选分别浮亏7.39亿元和6.69亿元，合计浮亏25.58亿元，占到同期创金合信旗下权益类基金浮亏总额（47.34亿元）的五成以上。

尤其对于高仓位运行的主动权益类基金而言，有时一个季度的失利，几个季度也难以弥补。于是，投资者可以看到，尽管中证新能源指数在二季度涨幅达到17.92%，收复一季度八成以上的失地，但上述3只基金同期实现的净利润（合计12.41亿元），还不到一季度浮亏总额的一半。

进入三季度之后，新能源赛道再次步入调整。截至9月13日，中证新能源指数当季跌幅为9.52%。上述3只基金同期收益率分别为-10.50%、-12.13%和-10.59%。截至上半年末，3只基金所持股票市值分别占到基金规模的93.38%、92.99%和93.09%。

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