本周（5月15日至5月19日），国内股票市场交投的高热度有所下降，因业绩兑现和下游需求超预期，军工和电子板块领涨各行业，成长板块强势回归。债市方面，资金面平稳，国内债券利率大多上行。

【资料图】

海外市场方面，因美国债务上限谈判取得进展，且经济数据不错，海外市场进入软着陆交易模式，风险资产普涨，全球利率普遍上行。

本周国内股票市场成长风格强势回归，军工和电子行业涨幅领先

国内股票市场方面，本周A股市场日均成交金额8657亿元，交易热度有所下降，北上资金也在流出。本周上证指数上涨0.34%，深证涨0.78%，创业板指数涨1.16%，科创50指数涨2.57%。

在细分的行业上，因800G光模块需求指引超预期及Iphone15备货量维持高水准，电子板块表现强势；同时，因业绩亮眼，中船系公司带动军工板块上行。本周国防军工、电子、机械、通信等周期行业涨幅靠前。风格上，成长风格强势回归。

本周债市资金面平稳，国债利率多数上行

本周资金利率平稳，DR001平均为1.58%，DR007平均为1.99%

本周1年期国债利率上行1.13BP，10年期上行0.93BP。信用利差收窄。2年期企业债与国债利差较上周下降0.9BP，2年期城投与国债利差较上周下行1.1BP。

美国债务上限谈判取得进展，市场交易软着陆预期，美元指数反弹

本周美国债务上限谈判出现转机，民主共和两党称有望达成协议。因此，海外资本市场风险偏好回升。同时，本周美国零售、就业数据较强，市场重新交易了美国经济软着陆预期。

海外股市本周涨势不错，标普500涨1.49%、纳指上涨2.67%，道琼斯指数涨0.35%，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨。海外主要国家国债利率大多上行。10年期美债利率上行24.0BP，10年期德债利率则上升18.5BP。美元指数本周升值0.48%。

债务上限谈判进展和美元升值利空黄金，软着陆预期下铜油表现不错

此前，因美债违约风险和美国经济衰退预期，黄金表现不俗。但本周债务上限谈判取得进展，避险交易趋缓。同时，受美国经济数据超预期影响，以铜为代表的工业金属表现也不错。

WTI原油本周上涨0.96%，上海螺纹钢跌涨1.23%，LME铜涨0.83%，伦敦黄金现货跌1.45%。

未来国内关注：LPR利率情况以及“中特估”板块表现

下周将公布5月LPR利率情况。但由于5月MLF利率不限，LPR降息预期有限。

同时，周末经济日报发文称“中特估”不能简单理解为直接拔高国企估值。下周市场对于中特估板块的态度或将更加理性。

未来海外关注：债务谈判后续以及美联储5月会议纪要

目前债务上限谈判仍未取得实质性突破，未来海外资本市场仍会被谈判的边际变化所牵动。若谈判不及预期，避险交易将重燃，若谈判加速，那么海外股市和美元涨势或将延续。

同时，5月美联储会议纪要将对6月会议暂停加息的前景给出更多指引。

目录

正文

一、大类资产价格表现

本周（5月15日至5月19日，下同）逆回购投放和到期量持平，资金面较平稳。

本周，DR001平均为1.58%，DR007平均为1.99%。

本周国内股市有所反弹，中盘价值风格更优。

上证上涨0.34%，深证涨0.78%，创业板指数涨1.16%，科创50指数涨2.57%。

国证价值风格指数跌0.96%，成长风格指数涨0.71%；大盘指数走平，中盘指数涨1.07%，小盘指数涨0.40%。

行业方面，本周国防军工、电子、机械、通信等行业涨幅靠前。

国内债券市场利率普遍上行，信用利差有所收窄。

1年期国债利率上涨1.13BP，5年期国债利率上涨0.40BP，10年期国债利率上涨0.93BP；国开1年期上行0.83BP，5年期上行1.25BP，10年期上行0.71BP。

国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至101.07，下跌0.10%，5年国债期货本周收至101.86，下跌0.02%，10年国债期货收至101.72，下跌0.04%。

信用利差本周走窄。2年期企业债与国债利差为47.52BP，相比上周下降0.9BP；2年期城投与国债利差为49.57，相比上周下降1.1BP；2年期AAA地产债与国债利差为52.11，相比上周下降1.4BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为54.32BP，相比上周下降1.2BP。

本周美国债务上限谈判取得进展且经济数据回暖，市场交易软着陆预期，铜油表现较好，黄金跌幅较大。

南华综合指数涨1.59%，金属、工业品和能化指数则分别上涨1.99%、1.64%和1.02%。贵金属和农产品指数则下跌0.47%和0.31%。

重要商品方面，WTI原油本周上涨0.96%，上海螺纹钢涨1.23%，LME铜涨0.83%，伦敦黄金现货跌1.45%。

海外股市大多上涨。

标普500涨1.49%、纳指上涨2.67%，道琼斯指数涨0.35%，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨，恒生指数跌1.49%。

海外债券利率多数上行。

10年期美债利率上涨24.0BP；10年期德债、法债、意债和英债利率分别上行18.5BP、15.2BP、14.0BP和20.1BP。

美元指数升值，人民币贬值明显。

本周美元指数上行0.48%，日元贬值、欧元和在岸人民币则分别贬值1.63%、0.43%、0.73%。商品货币方面，加元升值0.44%，澳元升值0.14%。

二、资金流动及机构行为

本周A股市场日均成交金额为8657亿元，融资融券交易占比约8.26%，交易热度有所下降。

根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为42.88亿元，相较于上周4.84亿元大幅反弹。本周北向资金累计净买入-16.91亿元，较上周规模明显下降。

银行间市场逆回购成交量有所回升。

本周银行间逆回购量平均为7.76万亿元，相比上周7.85万亿规模下降。

银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上行，高于去年同期。

同业存单发行利率普遍上行，1年期国有银行同业存单发行利率为2.49%，相比上周上涨6.0BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.70%，相比上周上行7.0BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.60%，相比上周上行4.1BP。

票据转贴利率上行，1年期国股票据转贴利率为1.64%，比上周上行8BP;1年期城商票据转贴利率为1.77%，比上周上行7BP。

美股、美债、原油和G7外汇波动率均有所下降。

离岸美元流动性边际放松。

FRA/OIS利差本周下行，美元兑欧元货币互换基差有所收敛。

三、主要的高频经济指标

房地产链条仍比较疲软，30城商品房销售面积和水泥价格持续走低。

螺纹钢表观消费333.2万吨，环比上周上升10.8万吨，强于2022年同期水平；

全国水泥价格指数130.3，相较上周下降2.3，仍弱于历史同期；六大电厂日耗煤量与上周相比有所上升，强于往年同期。

30城商品房销售7日移动平均值录得42.69万平方米，相较上周下降5.4万平方米，高于2022年同期；5月14日当周乘联会汽车日均销量录得4.73万辆，同比上升44.0%。

10城地铁出行7日移动平均值录得5576.8万人次，同比上升96.08%。

风险提示

海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外央行货币政策超预期。

注：本文来自民生证券研究院于2023年5月21日发布的报告《全球大类资产跟踪周报：成长板块强势回归》，分析师：周君芝 S0100521100008，谭浩弘S0100522100002

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