曾经可谓沉闷的数据库巨头甲骨文公司正在日渐成为信贷市场衡量人工智能（AI）风险的晴雨表；该公司举借了数百亿资金，将其命运与AI的荣景牢牢地捆绑在一起。

由于甲骨文与AI相关的大举支出、在彼此交织的交易网络中扮演核心角色，同时相比微软或Alphabet Inc．等企业的信用评级更弱，交易员最近数月大举涌入甲骨文的信用违约互换（CDS）合约，使该合约成为市场对冲 —— 并押空 —— AI热潮的优选途径。

根据洲际交易所（ICE）数据服务公司的统计，近几个月来，防范该公司未来五年债务违约的成本已增长了两倍，周三最高达到一年约1.11个百分点，相当于每保障1000万美元本金，需大约11.1万美元。

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巴克莱信用策略师Jigar Patel指出，随着AI怀疑论者的涌入，截至11月14日的七周内，甲骨文CDS的交易量大幅膨胀，至约50亿美元，而去年同期仅为2亿美元出头。

TD Securities Automated Trading联席主管Matt Schrager指出：“正如我们经常在市场中看到的那样，流动性催生流动性，一旦飞轮启动，往往就会不停地运转。”

甲骨文的股价同样反映出投资者日益增长的担忧：自9月10日至本周三收盘，其市值已蒸发了约三分之一。甲骨文的代表不予置评。

需要明确的是，鲜少有人认为这家拥有三大评级机构的投资评级、市值达6400亿美元的公司会很快违约。相反，人们认为，如果投资者对AI的信心动摇，甲骨文的CDS将进一步飙升，为买入该衍生品的投资者创造可观利润，同时抵消他们在整体抛售行情中遭受的损失。

英伟达周三盘后发布了超预期的营收预测，缓解了近期对AI发展势头减弱的担忧。这促使甲骨文CDS价格到周四早盘回落至1.09个百分点左右。

甲骨文是AI领域投入最大的公司之一。它与OpenAI和软银集团一道，是“星际之门”计划的关键参与者。此外，该公司9月份发行了180亿美元的高评级债券，是今年以来美国规模最大的公司债发行交易之一。

摩根士丹利分析师上个月写道，他们预计到2028财年，甲骨文调整后债务净额将从约1000亿美元增长一倍以上，至大约2900亿美元，并建议投资者买入该公司的五年期CDS及五年期债券。

摩根大通策略师预计，未来数年企业可能发行约1.5万亿美元高评级债券，用于AI相关投资。该行指出，垃圾债和杠杆贷款等其他市场也将涌现大量与AI相关的债务。

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