记者 | 章宇璠

编辑 |

1

3月3日，世界上最大的主权财富基金——挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund of Norway）公布了其2021年底的持仓情况，其中对中国市场布局了676只中国股票（注册地或者公司主要营收来自于中国内地的公司），合计持有市值3350亿挪威克朗，折合约人民币2388亿，占基金总比例的2.7%。

挪威政府全球养老基金对中国市场的投资显著上升，2002年，其对中国市场的投资约为1.24亿克朗，2020年增长至4209亿克朗，18年增长了3394倍。由于市场波动等因素，2021年对中国的投资相较2020年有所回落。

图片来源：挪威央行投资管理公司

基金对中国的投资行业包括技术类、金融业、消费品类、医疗健康、工业类、电信业、基础材料、房地产、公用事业、能源业等。

截至2021年底，挪威政府全球养老基金中国投资的前10大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、贵州茅台、工商银行、招商银行、中国平安、京东、药明生物。

按照行业分布来看，4只股票来自金融行业，3只股票来自消费行业（可选消费或必需消费），2只股票来自科技行业，1只股票来自医疗健康行业。

在对中国投资的前50大重仓股中，科技类有8支，分别为：腾讯控股、美团、百度、舜宇光学、隆基股份、哔哩哔哩、快手、分众传媒；消费行业则多达23支。

数据来源：挪威央行投资管理公司

正如挪威政府全球养老基金的报告中所指出，“中国出现了一个庞大的消费品市场。与此同时，互联网正在改变中国。目前，在支付技术、在线游戏、社交网络等方面，中国领先全球。我们的外部管理人理解中国经济变化，他们高配特定技术、消费类公司，开始减少对金融、石油、基础材料和工业类公司的配置。”

中国消费品市场与互联网的发展，从挪威政府全球养老基金对腾讯控股不断增加的投资中可见一斑。从2005年的896万美元到2021年的50亿美元，十六年间其对腾讯控股的投资增加了559倍。

2005-2021挪威政府全球养老基金对腾讯控股的投资

来源：挪威央行投资管理公司

另外，据全球环境调查署，2021年，挪威银行以造成了严重环境破坏的“不可接受的风险”为由，将同仁堂科技有限公司及其子公司北京同仁堂中药有限公司、中国中药控股有限公司和中国大药房控股有限公司排除在挪威政府全球养老基金之外。其时，挪威政府全球养老基金全球公司在这些公司中持有的股份合计超过2700万美元。

挪威政府全球养老基金的发展历史要追溯到20世纪70年代，挪威开始进行石油生产的时候。

众所周知，从自然资源中突然获取的大量财富有时会给东道国带来许多挑战。由于其来源的不稳定，可能使得这一资产变得不可持续。

当挪威的第一个油田 Ekofisk 于1969 年在北海被发现，并于1971 年开始生产时，挪威政府就意识到了国内经济面临的风险。从石油生产的早期阶段开始，政府就努力寻找能够对石油资产和收入进行可持续和长期管理的措施，从而创造超过石油生产时期的财富。

挪威于1969年发现第一个油田 Ekofisk

图片来源：挪威广播公司NRK

1990年，挪威议会通过了关于政府石油基金的法律。该基金的目的是支持国家对石油财富的长期管理，并在油价下跌或内地经济不景气的情况下，给予当局更大的经济政策回旋余地。石油基金将成为政府财政的缓冲。国家预算的盈余转入该基金，而赤字则由该基金补足。

该基金还成为应对与养老金支付增加和石油收入下降相关的财政挑战的工具。因此，该基金被长期投资，但在必要时可以使用它。挪威政府每年可自由使用该基金总额的 3% 用于社会目的——截至2021年初，这个数字高达 330 亿美元。

1996年，该基金收到财政部的第一笔资金转移。这笔钱的投资方式与中央银行的外汇储备相同。这意味着一切都必须在挪威境外投资。

多年来，挪威针对该基金的财政政策和投资指导方针不断发展。在2019年第一季度，基金获得了7380亿挪威克朗的回报。这是该基金有史以来以克朗衡量的最强回报。目前，挪威政府全球养老基金是世界上最大的此类基金。

挪威政府全球养老基金与其他同类基金的主要区别在于，它有效地将石油资产转化为投资组合，对基金进行系统化管理，并以投资回报为生，而不是花费资产价值本身。

标签： 19年持仓增长2700倍全球最大主权基金如何投资中国重