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牧原股份10月出栏生猪478万头 年度保底目标提前达成

    来源: 同花顺财经  2022-11-07 09:01:41

10月出栏生猪478万头,环比回升7.1%。至此牧原股份已提前完成年度出栏计划的保底目标,销量表现超预期。母猪存栏及资本开支已现回升,公司规模扩或蓄势提速。强势猪价有望持续,盈利弹或加速释放。维持“强烈推荐”评级。

10月出栏生猪478万头,环比回升7.1%。公司披露2022年10月生猪销售简报。单月出栏量环比回升7.1%至478万头,其中仔猪销量占比进一步回落至4%。单月收入环比增长25%至149.4亿元,其中商品猪售价约26.05元/公斤。我们估算公司的商品猪出栏体重约120~125公斤/头,环比9月有所提升,显示公司的养殖生产成绩或有提升。截至10月底,公司在2022年已累计出栏生猪5000万头、同比增长59%,提前完成年度计划(出栏5000至5600万头)的保底目标。销量表现超预期。

母猪存栏及资本开支回升,规模扩张蓄势提速。2022年三季度,公司的经营现金流净流入96.7亿元,资产负债率也相应下降5个百分点至61.5%。现金流好转带动下,公司的季末能繁母猪存栏环比提升5.1%至259.8万头,单季度资本开支环比提升77%至36.4亿元,或为公司的中期规模扩张蓄势。

强势猪价有望持续,养殖盈利高增可期。国庆节后全国生猪价格持续上涨至28.5元/公斤,淡季不淡、并创新高,超市场预期。我们预计Q4猪价有望维持强势,逻辑主要系:1)去年7月至今年4月前能繁母猪存栏整体维持去化趋势,对应肥猪供给在春节前偏低;2)二次育肥比例低于预期;3)屠宰/消费端有望出现旺季回升。估算公司的肥猪养殖完全成本或下降至15.5~16元/公斤,相比同业公司仍具备优势。我们相应预计公司的生猪养殖业务在未来2~4个季度仍有望实现盈利高增。

维持“强烈推荐”投资评级。强势猪价有望持续,公司规模扩张稳健、成本优势明显,盈利弹有望加速释放。预计2022/23/24年分别实现归母净利润120亿元/320亿元/265亿元,对应EPS分别为2.25/6.01/4.99元。参考公司历史估值水(2016年股价高点对应当年盈利约13XPE),对2023年给予13XPE估值,目标价78.10元,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:猪价表现低于预期,成本改善不及预期,重大疫病等。

标签: 牧原股份出栏生猪 牧原股份年度保底目标达成 牧原股份 猪价上涨

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