昨天大长腿

今天直接跳空高开

回血一时爽

隐约有一丝忧虑

都知道

大A有个魔咒

就是逢缺必补

至今几乎成了定律

如此大的缺口，

如果一周不补，

则后市可以期待一波，

外围已经平稳，

前几天的恐慌害人不浅，

这样的踩踏，

不仅仅是咱们有

看来全球人性相通

上期咱们说了拯救暴跌的一种解药，股债平衡

本期再完善一下

股债平衡理论里关于债券有一个重要的指标是

税前到期收益率

国内的个人所得税是20%

企业一般是25%

这个税不用你去交

会直接扣除替你交上

通过到期收益率指标

我们可以判断一个债的价格是高还是低

有小伙伴一听说这个可转债赚钱很容易

只要低于130都可以买

实际是这样吗

来看看这些转债

万一你没有看这些指标

误打误撞

买入了

那传说中的下有保底

就跟你无缘了

因为你买高了

如此重要的指标，大多数人却视而不见

迷信可转债并不可取

尤其做双低策略

更应该参照这个指标

这是一种典型的保守策略

要是哪天你发现这个策略建立在一个无根之木上

这个策略甚至不能保本

会不会信仰错乱

到期收益率还容易引发一个错觉，

到期收益率简单化为纯债价值年化收益率。

理论上，这俩指标相等要满足两个条件：

1、不违约，按期支付利息

2、复利在投资并坚持到期末

而对这俩条件都未必能满足：

违约风险，风险补偿就隐含在其收益率内的

对信用债进行风险补偿

凡是债券都有违约的可能，

人们根据其风险评级对它的违约风险进行各自的打分，

3A级可转债违约概率低，

其信用风险补偿相应没有那么高，

其YTM也不会太高

而信用较低的可转债，

违约概率高，

相应市场就会评估它的风险程度，

给予相应的风险补偿

其到期收益率就会稍高一点。

所以只要公司能狗按期兑付利息，这个YTM才有保障

另外一个假设，就是可转债到期赎回

这样的可转债其实在市场上算得上凤毛麟角

大部分债都在头两年就已经完成强赎

从市场上消失了

因为这个YTM计算的就是到期收益率

而非中间的回售或者强赎时候的收益率

因为每家公司的资质不一样

弹性不一样

意愿不一样

所以能否到期

不能一概而论

这就是这个YTM的前提条件存在这么个BUG

BUG臭虫

2、可转债利息的现金流不均衡，也会影响YTM

前面几年利息极低，而末期利息付10元，就因为这末后一期的收益率，一下子就把整个YTM抬高了

而这一期往往引起未到期强赎就已经消失了

所以这个末期的利息作为影响YTM权重较大的变量实际上有可能并不会发生

可转债价格越接近100元时，此种特征愈发明显

因此可转债的YTM有可能误判转债的真实收益。

结论在这里：

有了这个到期收益率这个指标，使得我们投资有了锚

规避一些到期收益率负数较大的可转债，可以避免大多数坑

鉴于大多数可转债寿命没有6年，越往后的高收益越难享受，这个参考指标应该辩证去看待

做双低可转债多看一眼这个到期收益率，可以做到心中有数

做双高可转债的时候，用这个指标提醒一下，自己理智一下

到期收益率为负数的可转债是不是就不能买了，并非如此，目前市场上大部分都是负的

只能瘸子里挑将军了

本文通过对YTM到期收益率的几个不易被人察觉的小陷阱

提醒：入市有风险，投资需谨慎

下期预报：纯债价值这个根基不能算错哦

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标签： 看不透这个指标 千万别碰可转债 亏掉渣（满血版）