受国际局势影响，近期大宗商品价格剧烈波动，部分商品从暴涨到暴跌，相关实体企业的经营风险也在上升，对此，财信期货认为：大宗商品市场的大幅波动，仍将是近期的常态。

首先，地缘局势仍充满不确定性。最新消息显示双方的谈判有一定进展，开始在核心矛盾上有所缓和，并将进一步对话，大宗商品价格应声回落，且全球主要股票市场也出现大幅反弹。但目前形势仍然错综复杂，暴涨暴跌的高波动仍然需要提防。

其次，伊核谈判、OPEC增产也存在不确定性。OPEC成员国阿联酋呼吁OPEC+成员国加快提高石油产量。阿联酋在2021年7月就要求提升原油产量，近日再次发声督促OPEC+加快增产，虽然市场认为最终决定权或在沙特和俄罗斯手中，但减产合作4月到期，理论上是可以提升产量的，另外，伊核谈判关系到伊朗原油出口，也是原油供应缺口重要的补充来源。这些可能性造成了原油价格的大幅调整，但其中的博弈仍有不确定因素。

第三，撇开地缘政治因素，从宏观经济来看，接下来市场还将面临美联储加息的冲击，这将影响到美元流动性、债务成本、总需求以及资产估值等方面，欧美经济发生滞胀的风险加大。

另外，从市场波动率来看，其往往具备聚集效应和均值回归效应，结合近期错综复杂的因素，市场暴涨暴跌的波动仍在加大，高波动的聚集效应仍将延续，均值回归的时间还需要等待。

企业套期保值不可因噎废食，风险管理意识需要强化

镍近期波动剧烈主要还是地缘局势的影响，也有些LME的规则需要“打补丁”，需要防止恶意逼仓，但不能因噎废食，期货风险管理、价格发现的属性仍然是以服务实体企业为根本目的的。企业参与套期保值，一定要结合企业自身的采购、库存、生产计划以及定价模式，并制定相应的制度流程，尤其在决策和风控环节上。同时，每家企业都有自身的特点和应对方式，比如通过现货锁价、其他远期合约、长期协议等也能起到风险管理的效果，但无论如何，风险管理的意识都需要加强，在企业生产经营过程中，需要严格动态的识别风险敞口，并制定相应的风险管理方案，衍生品仍然是企业应该考虑的重要风险工具之一。

对湖南本土企业的影响和应对之策

首先，从有色行业来看，湖南省矿产资源丰富，金属品种齐全。凭借丰富的资源优势，湖南省成为全国重要的有色金属生产和加工地，目前省内有色产业链相关企业有数千家。而涉及到此次大宗商品的剧烈波动，镍、铜、白银、铝的波动均较大。

比如，镍在省内矿产资源并不占优势，因此上游生产企业较少，主要以下游原料使用企业为主，这其中又分为不锈钢生产企业和新能源电池生产企业，这些企业主要处于镍产业链下游，镍价波动会造成企业原材料价格的波动。此次镍价的暴涨必然导致企业生产成本大幅上涨，若价格无法向下游传导，则必然为企业生产经营带来巨大风险。

又比如白银，省内白银矿产和回收资源较为丰富，因此上游生产企业相对较多，主要面临产品价格下跌，库存贬值的风险。

在市场波动巨大的情况下，如何熨平原材料或者产成品价格波动，稳定企业利润？财信期货建议仍然要以生产经营过程中的风险敞口识别为前提，比如销售订单与原材料采购、加工生产之间的时间，面临原材料上涨的风险敞口，应该与期货多头套保匹配，并在采购过程中逐步平仓对应的期货头寸。

从农产品来看，湖南是全国重要的粮食生产基地，其粮食、油料、猪肉及部分农副产品产量均位居全国前列。作为全国重要的养殖大省，湖南2021年饲料产量超千万吨，玉米、豆粕、小麦等饲料原料需求量庞大。黑海地区是全球最大的谷物出口地区之一，近年乌克兰也一度是我国玉米的主要进口国，地缘局势使得玉米贸易存在受影响甚至被封锁的可能，加剧了全球谷物贸易的不确定性。

饲料原料的持续涨价必将向下游传导，养殖行业下行周期中成本还进一步抬升，双向敞口进行套保将消耗企业大量的现金流，而行情剧烈波动时裸露部分现货头寸也考验企业的风险管理决策能力。大宗原料上涨考验饲料企业的采购和配方技术能力，饲料企业即要承担巨大的成本压力，还要往终端用料企业催收合同风险金，点价保证金等，低效产能出清或加快。

植物油和油籽的持续涨价以及销售周转率下降，一是导致企业现金流紧张，二是企业无法扩展贸易和加工规模。对于传统的先买货，再进行卖出套保的模式，在当前高基差的背景下不再适用。需要与企业探索新的套保模式，比如与企业探讨基差贸易模式，在不增加敞口的情况下，利用基差回归原理，借助期货端建立虚拟库存，达到降本增效的作用。

潇湘晨报记者陈海钧

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