在滞涨预期蔓延的2022年，经济不景气、股市大幅调整、基金行情动荡、地缘政治局势云谲波诡，投资时机难以把握。买什么？买多少？什么时候买和卖？成为困扰基金投资者的三大难题。这种情况下，FOF基金开始进入投资者的视线。

FOF（Fund of Funds）是投资基金的基金。它以资产配置理念为核心，通过基金优选的方式来实现投资目标，基于长期投资目标构建基金组合，选择具有竞争力的策略和管理人进行动态配置。FOF基金凭借三大优势，成为震荡行情下，基金投资的高性价比之选。

1、资产配置+基金优选，解决买什么的难题

市场牛熊周期不断转换，风格轮动快速切换，不同资产和策略在每年的收益表现差异显著，基金投资者很难踩准市场节奏。因此，多元化配置至关重要。

FOF的核心逻辑就是资产配置，通过投资多只公募或私募基金，实现多资产、多策略、多管理人的多元组合，规避单一资产或者单一策略上出现“黑天鹅”而导致亏损。

以今年为例，随着美联储2022年3月加息不断临近，叠加地缘政治冲突，导致全球股票市场大幅调整。但大宗商品市场表现亮眼，在供不应求的市场环境下，粮食、能源、金属价格纷纷刷新近十年新高。如果我们仅配置股票、债券资产恐怕很难在今年获得令人满意的回报。而多元化的FOF基金通过科学的配置组合，可以为投资者争取到一个中低风险、中高收益的业绩目标。

数据显示，中证FOF基金指数整体风险收益介于偏股混基和偏债混基之间，不仅能够有效熨平市场波动，也具备捕捉长期投资收益的能力，投资性价比较高。

数据来源：Wind，2018/2/22-2022/2/18

底层资产的分散配置，需要通过具体的基金去实现。而如何选基也是一个难题，目前国内公募、私募基金数量过万，庞大的选项让投资者感到无所适从。而且，基金与基金之间存在“二八分化”现象，真正能够穿越牛熊、持续为投资者创造丰厚利润的基金产品并不多。

专业的FOF基金经理深耕基金领域，拥有一套完整的选基体系，通过持续跟踪、动态调整，在海量基金中实现优中选优，解决投资者买什么的难题。

2、“核心+卫星”策略，解决买多少的难题

比买什么更难的，是如何构建恰当的投资组合，也就是买多少的问题。例如，大类资产如何配置，比例各是多少，才能让这个组合穿越牛熊？

不少FOF经理在构建投资组合时，会采用核心+卫星的投资策略。核心部分通常会选择长期稳健的基金产品，比如FOF组合偏爱以“固收+”作为核心配置，进可攻退可守，有助于平衡组合整体的收益和风险；卫星部则会倾向于进攻性较强的基金产品，并结合市场风格进行配置和轮动。

核心+卫星策略，是一种“防御+进攻”的投资理念。该策略可以迅速跟上市场节奏，不惧风格切换，配置得当的核心+卫星策略一般呈现出牛市不弱、熊市少跌的特征，在长期投资中穿越牛熊。

各类基金究竟买多少呢？这和投资者的风险偏好息息相关。为了方便投资者选择，FOF产品会按投资组合中权益部分的占比高低，分为低风险FOF（权益资产占比小于30%）、中风险FOF（权益资产占比30%-60%）和高风险FOF（权益资产占比高于60%）。

虽然FOF经理会按照宏观经济、产业政策、市场监控和风险控制等一系列因素动态调整手里的一篮子基金，但是基金篮子的风险水平是基本不变的。

此时，买多少的难题就变成了根据自己的风险偏好选套餐的简单问题。FOF基金就是一个一个口味不同的基金套餐，投资者根据自己的风险口味选择，是一种省心省力的资产配置方案。

3、战略择时+战术择时，解决买卖择时的难题

FOF属于长期投资，因此在产品存续期内可能会经历多次经济周期和风格轮换。FOF管理人需要根据市场变化进行动态调整，也就是择时。

需要指出的是，与传统择时是为了追求更高收益不同，FOF组合进行择时更多是从客户体验角度出发，是为了控制回撤。而且这种择时是低频的，一般是在经济周期进入下一个阶段或者市场显著过热或过冷时进行的。

FOF管理中的择时分为战略择时和战术择时两种。

战略择时侧重于资产大类的配置，常用的分析方法有美林时钟法。它通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞涨四个阶段，然后按照每个阶段的特点配置相应的资产。这里的战略择时应该是适度的，比如核心策略应该基本保持不变，卫星策略可以根据经济周期进行轮动。否则战略配置的范围太大，会偏离产品的风险收益特征。

战术择时侧重资产比例的调整，大类资产的种类一般不变。例如，在市场过热时适度减仓，或者适度超配市场优势风格的基金等。部分私募FOF还会借助衍生品市场对组合进行保护。例如，在市场波动加剧、市场过热的情况下，通过衍生品做多波动率降低组合的风险暴露。综合运用上述这些方式，可以对回撤有一定把控。

FOF立足资产配置和专业化的动态管理，解决基金投资者买什么、买多少、何时买卖这三大难题，是一种省时省心省力的投资产品。当下的震荡行情更多是受短期因素影响，我国经济发展韧性强、潜力足，机构仍然看好中国资本市场的长期走势。短期震荡正是长期布局的时机，不妨优选一款适合自己的长期投资产品，保持耐心、相伴而行。

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