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Mar

文 | 王思文

编者按

每年3月15日，公募基金行业共同关注投资者保护已经逐渐成为行业惯例。

中国证券投资基金业协会多次强调，投资者保护工作涉及上亿投资者，联系着千万家庭，关系到众多投资者的切身利益，社会关注度高，使命责任重大。基金行业始终将保护投资者合法权益作为重中之重，以提高投资者的满意度和获得感为目标，不断探索提升服务投资者水平，让投资者能够通过参与投资基金分享收益成果。

值此2022年3·15之际，《证券日报》记者采访到易方达、华夏基金、汇添富基金、博时基金等头部基金公司，为持有人送去一封“投资者保护”的信。

易方达投资者教育基地：

理性面对市场涨跌

从长期的视角来看，投资的最终收益来自于经历时间沉淀的企业内在价值增长，并不由短期市场波动决定。但市场短期涨跌难以预测，在追求长期收益的路上，我们经常要承受下跌的痛苦。以美国股市为例，从1928年到2021年，标普500指数实现了268倍收益，但其中40%的月份都是亏损的；历史上标普500指数曾多次发生过超过20%的下跌，但最终扭亏为盈。这些历史数据告诉我们，不妨理性看待市场涨跌。

遭遇市场下跌时，面对账面亏损，我们都承受着不小的心理压力。此时可以想一想，当前持有产品的类型、风格，是否与自己的投资目的、投资期限、风险偏好、财务状况等情况相匹配。假如我们选择的是与自身风险承受能力相匹配的产品，仍然认同基金经理的投资理念与能力，家庭资产配置也比较均衡，那么风物长宜放眼量，不妨尝试与波动共舞。毕竟，从长期过往业绩来看，即使有些产品取得了十倍以上的收益，也并不是每年都是赚钱的。

我们对中国经济的长期前景保持乐观，中国权益资产中长期震荡上行趋势不变。投资，就像一场漫长的马拉松，需要掌控好自己的节奏和速度，在充分认知自身风险偏好、了解所购买产品的基础上，做出理性抉择。

南方基金投资者教育基地:

理性认识市场 投资量力而行

从长期角度来看，股价到底反应的是什么？股价=盈利×估值。估值受资产自身的周期位置（经济周期、市场情绪）影响，是不可控的，但根据规律：长期来看，估值会相互抵消并最终反映公司基本面水平。市场整体估值贵了最后会回归，估值低了最后也会高。

目前市场情绪到了一定低点，估值显著下降，盘面开启了“护眼模式”。虽然估值难以预测，但是找到盈利能力较强的企业却是公募基金公司的“看家本领”。如果在估值较低的时候入场，并且投资在盈利能力较强的企业上，那么根据上述公式（股价=盈利×估值），等到估值回归正常，或者到估值高位，股价就可能出现“戴维斯双击”效应，出现较大幅度的增长，投资者就可能收获高额回报，所以，我们往往说机会是跌出来的。

虽然市场时常有波动，但不可否认：中国股市仍存在收益可观的投资机会。

我们认为，投资要靠心法。如果心法修炼得不够，那就不妨借助定投工具的帮助。当市场波动，我们的心态上下起伏时，可以使用定投的帮助，进行逆向投资，转波动为投资机会，不断拉低成本。坚持定投，淡化情绪，无视波动，等待反弹。

博时基金知识管理中心：

投资需要掌握知识

投资是一件逆人性的事情，需要知识与纪律帮助我们去做那些正确的动作。今年以来，A股剧烈震荡，公司一直都有和投资者做沟通，而不仅仅是在市场低迷的时候。

我们认为，首先，如果现在的浮亏已在自身承受范围外，甚至彻夜难眠，这说明持有的产品和个人的风险承受能力是不匹配的。那么，不妨换产品，将风险降至风险承受能力之内，这也就是适用性原则。

其次，如果没有这种现象，说明产品本身适合这个人的风险偏好，此时应该问自己，是否还相信这个基金经理，因为买主动型产品归根结底是买基金经理。

素昧平生，托以千金。投资者应该充分了解基金经理的情况，如果产品在购买近期变更了基金经理那需要重新判断是否还要持有；如果基金经理的历史业绩优秀，那需要知道他的投资策略、擅长的方向，只要认同基金经理的投资理念且基金经理言行合一，那就应该坚定持有。同时，当浮亏20%的时候应该以定投的方式补仓，这样可以在相对低的点位拉低持有人的成本。

最后，慎重选择行业主题基金。行业主题基金波动大、风险大，很挑战个人的择时能力，选择这类产品对投资者的要求非常高。买基金和买股票其实应该是两种心态，买基金是即使浮亏，但不影响日常生活，现在太多投资者把基金当股票炒，心态可能就会崩掉。

投资者在投资时，如何才能确保收益？

我们建议，投资之前需要问自己“灵魂四问”，即“我到底可以用于投资的钱有多少？”，而不仅仅是“我有多少钱”，其次是“我能投资多久？”，第三问是“我能承受的最大亏损是多少？”，第四问是“什么时候止盈？”这才是保证投资盈利的根本，也是最难的一点，因为人性是贪婪的。

查理·芒格曾说，想要得到一件东西，最稳妥的方法就是让自己配得上它。芒格所说的“配得上”，指的就是认知，不然，就算中了一千万彩票，还没过一年，又回到了原来的生活了，无法变成富人。资本市场是最标准的知识变现渠道，这也是“基金赚钱但基民不赚钱”的原因之一。投资是反人性的，需要借助定投这种有纪律性的方法进行，而不能靠感觉做决定。

汇添富基金经理胡昕炜：

如果担心短期波动可设定投资目标分批买入

“现在是不是进场的好时机？”“市场是不是见底了？”“还能不能再加仓？”这些问题所有人都关心，包括我自己。短期市场波动剧烈，海外局势的变化、海外股市的表现也会进一步影响市场风险偏好，所以很难去预测一两天的、短期的走势。

但是我们能看到的是，尽管市场从去年到现在出现了大幅调整，但整个中国经济稳健增长的基本面并没有发生变化，许多行业也处在正常发展的轨道上。可以预见的是，调整之后，很多公司估值可能更加的便宜，未来市值增长的空间或将更大。

对于投资者而言，如果担心短期的波动，可以设定好投资的目标，分批买入。

从我的角度而言，过去一年，尤其是今年以来市场的回调、基金的回撤令人焦虑，但投资者的支持与理解也让我非常感动和感激。中国经济长期向好的局面不会改变，市场在调整的同时，也意味着投资空间在变大，所以还是希望大家能够坚定信心、保持耐心，要相信“阳光总在风雨后”。

华夏基金基金经理李彦：

做投资心态要平和，以中期思维作为底层判断

在投资中，时间是一个慢的变量，一般不会像大家想的那样波动那么快、变化那么快，如果天天想着暴富，或者想每天都能上涨，每天涨五六个点最好不过，这种想法反而很危险，因为这可能是痛苦的开端，接下来可能会面临痛苦的深渊。

在做投资时，心态要平和，要以一个中期的思维去思考家庭资产配置应该进行什么样的配置比例，以及你所追求的收益率的目标，逐步形成一个健康的、良性的投资想法。

基金经理的投资框架也应该以中期思考作为底层判断，即使对短期事件有一定的想法，但是短期内的影响变量太多了，核心驱动因素也不明确，所以可以有想法，但是要把这些想法经过反复论证，特别是真正进入到操作过程中，需要进行深度的分析和持续的论证。我的核心思想是以年度为单位，而不是以日度或周度、月度为单位去重点投资一些行业，因为基本面的演变和发展不可能一天、一两周或一个月就反映到了股价里面，所以我们在投资时考量的维度都是年度。如果我的核心判断框架和思考逻辑没有变化，我的投资是不太会去进行大幅的调整。

从我的角度来看，从2021年到2030年这十年间是整个资本市场的黄金发展期，一方面是中国经济增速依然较快，另一方面是在房住不炒大背景下，家庭资产配置逐步向权益资产迁移，当然房住不炒不是说大家就完全不配置房子了，而是说这也是一个慢变量，就像人口的结构变化一样，所以在这个过程中，增配权益资产是未来的大趋势。

市场回调到当前位置，从2022年全年来看，其实已经进入了相对来说风险和收益比较合适的区间，在这个时候大家千万不要恐慌，心态恐慌就很容易追涨杀跌，容易兜在底部。当然这只是概率上的判断，没有任何人能够说它就是绝对性的，投资这件事本身还是很专业的、需要持续的研究和深入思考，建议大家还是选择一位你比较相信的基金经理，持续坚守才有机会获得更高的胜率。

嘉实基金：

要根据风险偏好匹配适合自己的投资方式

很多时候市场的下跌是非理性的。回顾2015年以来平均最大回撤为20%-30%。投资者需要根据自己的风险偏好，匹配适合自己的投资方式。

很少有人能长期准确地判断出股市短期的涨跌，大多数人都不具备这样的能力。所以，在跌到相对底部，以相对更低的筹码采取定投的方式分笔买入，对普通投资者而言是个可行的方法。

其实，当市场在调整的时候，总是会出现很多非理性的声音或情绪，例如2018年，市场也出现过非理性的声音。但现在回头去看，这些市场调整与波动，尤其是因为偶发因素而造成的调整与波动，只是长期向好路上的波折而已。我们相信，这种状态并不会持续很长时间，对其中优质的公司还是很有信心。

总体而言，我们持续看好中国市场的长期魅力，看好A股的长期投资机会。时代赋予的机遇是伟大的，但暗含的投资机会是结构性的，这需要聚焦，也需要专业的力量。

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