全球股市投资者都已经跌麻了，市场一轮轮大跌之下，一路高歌抄底的都被彻底套牢，连网络上的段子手们都变得有气无力。

牛市中涌现出来的各路大神们早已纷纷塌陷，但常青树股神巴菲特却逆势上扬，伯克希尔哈撒韦公司(NYSE:BRK)股价又创新高，进入2022年大涨超过11%，同期的标普500亏损超过10%，科技股为主的纳斯达克指数更大亏超过17%，再次验证了老爷子对大势的精准把握。

事实上，市场上有诸多从不同角度解读巴菲特投资理念的文章和书籍，那些广泛流传的金句和经典操作，投资江湖中上至大佬下至小散，可谓无人不知晓。但大众往往短视，在美股狂欢这10年间，总有人会提“廉颇老矣”，到了大熊市，才意识到稳健的重要性。

而且巴菲特的投资理念也是在不断进化的，众所周知，他曾经最喜欢购买超低价烟蒂股，到后来他对于特别好的公司愿意付高点的价格，“用还可以的价格买入一个超级好的公司，比超级低的价格买一般般的公司要好得多”。

复盘：记住那些值得关注的信号

如今回头来看，美股在疫情前已经持续走高，2019年标普500大涨超过30%，市场已经惊呼太高。而巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司股票仅上涨了11%，大幅落后于指数，成为之前10年表现最为糟糕的一年。

2020年3月疫情蔓延全球，不曾想美股全年呈现V字反弹，科技成长股迅速触底反弹，随后一路飙升。领涨的纳斯达克综合指数全年上涨超过43%，标普500指数也大涨超过18%，而伯克希尔哈撒韦才上涨了可怜的2%。

那几年巴菲特一直手握大把现金，几年间没有进行大手笔的投资。美股科技股在2020年3月份触底之后迅速上扬，巴菲特并没有跟风买入，而是开始购入周期性资产抵御通胀，同时一直坚持回购自家的股票。

也就在当时，不少分析人士表示，巴菲特存有大量现金“低价买入策略”正因为美联储开动印钞机而失效，错过了一波大牛市。

现在想来，当时美联储处于超宽松的货币政策，成长型科技股一路狂欢式飙升，在市场浸淫半个多世纪的巴菲特不可能看不出来，但依然能够坚守原本的策略。

按照资本的一贯短视，如果巴菲特是个基金经理的话估计早就被裁掉了；如果他旗下的BRK采取的是基金制，也肯定早就被大面积赎回了。

巴菲特的强势之处不仅仅在于他已历经多次被市场验证的超人眼光，还在于BRK的公司制设定。看不上巴菲特投资水平的股东只能将公司股票出售给其他股东，但不能从BRK基金中抽走一分钱，这使得巴菲特有足够的底气和资金坚守自己的投资逻辑。

他对于自己要投资的公司营收有着严格的要求，而且偏爱坚持支付股息的公司。长期持有那些持续支付股息的股票，股息率按照股票成本价来算得到逐年提升的。

假设，某家公司股息为4%，你以25元的价格买入，当年可以分到1美元红利。如果你持有了20年，这家公司股价涨到了100元，美股红利可以达到4元。对于你来说，按照25元的成本价计算，有效股息率就达到了16%。

有数据显示，伯克希尔持有的美国运通股票有效股息率为20.3%，穆迪股票为27.9%，可口可乐股票更高达54.2%。巴菲特购买并长期持有优质、业务稳定的股票，长期来看优势已经非常明显。

可能正因为此，在大盘走强的年份，伯克希尔哈撒韦公司表现往往不算优异，而在大盘走弱年份，公司股价则展现出极强的防守能力，成绩往往优于大盘。

因此，在2020年11月时，我们曾经发文提出：

“对于当前缺乏方向的投资者来说，既然看得上眼的股票价格都高高在上，不妨买入仍在低位的股神公司，尽管BRK.A的股票价格对普通投资者实在不太友好，分拆后的BRK.B单股价格还是可以接受的嘛。”

现在看来，当时正是市场转向的开始。尽管大型科技股又高涨了一年，成长股已经显露出颓势，只撑到2021年2月就开始一路向下。

成长or价值？做好整体配置，避免被左右打脸

对于普通投资者来说，无论是对公司的研究和还是大势的判断，都不可能做到专业级别，但一定要对个人的财务状况和性格特点有充分的了解，确定自我风格，不上杠杆，更重要的是有定力，不能随波逐流。

现在手持巴菲特BRK股票的投资者心里有多笃定，那些2019、2020年持有同样股票的投资者就有多么失落，想想那两年有多少狂欢式上涨的成长股，普通人很难做到内心平静。

对于2019年之前入市的投资者来说，无论是持有科技股为主的纳斯达克指数，还是巴菲特的BRK，平均下来，都有还算不错的收益。

但是，如果一个原本偏保守的投资者认为股价过高，2020年手握BRK的股票，到后面看到成长科技股大涨心理无法平衡，在高点换仓，那就会被市场左右打脸，苦不堪言。

为何市场最终还是要看美联储的眼色行事呢？宽松货币政策下，也就是资金过剩的时候，高预期低收入或者没有收入的成长公司都能享受高估值溢价，企业只要在一个好赛道，资本就蜂拥而至，股价甚至完全脱离公司基本面。这时市场也会出现不少“股神”，短期收益率极高，对于巴菲特年化20%的收益率极其不屑。

而到了资金紧缩的时期。这是资本就会变得保守，选择那些营收已经非常好但估价较低的股票，也就是通常所说的价值股。这时候也就是早前泡沫开始被刺破的时候，大量股票出现崩盘式下跌。

之后，其中一部分成长型公司的商业模式得到验证，营收开始大幅增长，股票就会再次上升，而那些营收始终不及预期的公司股票就再也没有机会。因此偏爱成长型企业的往往都有一些风投的特点，用少数超级成功的案例弥补其他的亏损。

对于普通投资者来说，即便是风险偏好较高的，也还是配置一些能够长期稳定分红的公司股票，以减少熊市损失，同时保留实力活到新一轮上涨。彭博智库本周发布的一份报告看涨贵金属，比如下面这几只多交所黄金白银股，贵金属的避险特质非常适合在股市动荡的当下考虑，部分股票甚至拥有稳定的派息。

Dynacor Gold Mines Inc (TSX:DNG) 是一家金矿加工企业，通过将矿石中的黄金提炼出来获得收入，具有风险低收入稳定的特征。公司从秘鲁政府注册的400多家黄金矿厂处收取矿石，将这些矿石运到新的现代化工厂，将矿石加工为黄金，再将成品黄金出售给公司的战略合作伙伴。Dynacor将在2022年3月17日第24次向股东派息，也是第十四次月度股息。

Newrange Gold Corp. (TSXV: NRG)成立于2006年，前身是Colombian Mines Corporation，致力于在哥伦比亚发掘优质的矿产项目区，2016年7月通过收购内华达州高品位的Pamlico黄金项目进入美国市场，预计将在未来几年对该项目进行重点勘探。为了说明矿产项目地域上的多元化，公司在2016年12月更名为Newrange Gold Corp.。Newrange Gold拥有经验丰富而且非常有成就的管理团队以及优质的矿产项目，致力于为股东创造长期、可持续的价值。

Golden Tag Resources Ltd. (TSXV:GOG)是一家初级勘探公司，专注于高品位的银矿床勘探。公司目前拥有位于墨西哥杜兰戈州的San Diego项目区100%的权益，以及2%的净融炼所得权益金（NSR）。San Diego项目区处在多产的Velarde a采矿区内，在过去一个世纪，这里有多个已经投产的白银、锌、铅和黄金矿。项目目前拥有符合NI 43-101规范的指示和推断资源量至少2.3亿盎司白银当量。而且，公司坚信还有品位在100-150克/吨的2000-5000万吨白银当量优质资源（6500万盎司到2.4亿盎司）等待发掘。Golden Tag没有任何债务，手持现金约为$900万。

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