过去一年，中国平安存在巨大的争议，2021年全年下跌了40%，今年初以来跌幅也在5%以上，已经比2018年收盘时的价格还要低了。近日中国平安发布了年报，2021年全年收入同比下降3.1%至1.18万亿元，其中寿险业务收入同比下降7.6%，抵消了财险和银行业务1.5%和10.3%的增长。

2021年扣非净利润1017.31亿元、同比下滑29.1%，其中有针对华夏幸福的减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计432亿元，相当于税后归母净利润1016.18亿元的42.51%。为更好地评估经营业绩表现，平安采用营运利润来衡量其业务的表现，2021年营运利润同比增长6.1%至1479.61亿元，各业务线均实现增长，寿险、财险、银行、资管和金融科技的营运利润增幅分别为3.5%、0.2%、25.6%、9.4%和19.5%。

但也能够看到，从2021年的业绩情况来看，中国平安的个险改革似乎仍未带来提升，2021年平安的寿险及健康险新业务价值按年下滑23.6%至378.98亿元，其中占比近82%的代理人渠道新业务价值同比下滑27.6%至310.76亿元。2021年12月末平安的个人寿险销售代理人数量进一步下滑41.4%至60万，上年末还高达百万人。

作为A股市场中重要的蓝筹股，在年报发布之后中国平安也迎来了多家券商的调研，力场君特将部分重要信息整理如下，供小伙伴们参考。

Q：人力产能还在下滑，是否寿险改革未达预期？

A：（这部分是董事长马明哲做出的回答）平安这次改革不是一个简单的平安福产品的改革，而是集团和整个寿险经营模式的改革，平安的最大创新点在于战略的提前部署和优秀的团队。

渠道改革方面，除了代理人渠道还有社区网格渠道。其他大部分的寿险公司会把孤儿保单交给现有业务员服务，而平安则采取城市网格的专营化，加强了对老客户的再次销售和服务，精耕细作、追求客户的重复销售，解决当前增员、获客、留存难的问题。平安有3000万的孤儿保单，与其他公司相比，网格化将是平安与其他公司形成巨大差异的渠道，3000万的孤儿保单对于社区网格专员将极为有利。

银保渠道方面，通过招募有销售技能的大学生，将保险的销售策略与银行的私行模式结合，产能高于传统代理人的2-3倍，也解决了增员、留存、获客难的问题。

平安的兼职代理人方面，现有有110万的兼职代理人，过去主要做车险，重点在三四线城市为主。三四线是平安寿险的空缺，过去的战略是聚焦一二线城市，近10年来的兼职销售队伍，专注三四线城市推广简单寿险，目前试点也取得了一些成果。

Q：能否从实践讲述一下，管理层在经营过程中关注的指标？

A：以往行业太过于注重规模很少注重质量，两年前开始注重高质量可持续发展，要淡化代理人的数量而要注重他们是否可持续，要高素质、高产能、高收入才能留存下来；去年虽然整体数量下降了24%，但是人均产能则增长了22%。今年是最后一年深度改革，我们相信会有很好的效果。

Q：寿险利润的营运偏差是正值，而剩余边际的营运偏差是负数，原因是什么？营运偏差与内含价值的营运偏差是否应是一致的？

A：营运利润中的营运偏差是74亿，而在内含价值的营运偏差是负数，因为营运利润的偏差计算依据是实际与准备金假设的差异。准备金假设是最优估计假设上+风险边际，因此准备金的假设比最优估计更加保守，每年的风险边际是正向释放的过程；内含价值包括了税后、净资产、VIF有效业务等因素的影响。

营运利润去年是74亿有所增加，原因是2020年调整了边际假设。EV或剩余边际的营运偏差影响主要是退保率的影响，与过去的假设存在较大的偏差影响，最大的负面影响依然是退保，前期缴费客户、寿险改革加大业务员脱退等影响，对保单继续率有影响。后续公司也在加强继续率的管控，通过网格化的方式加强孤儿单的恢复。（力场君注：孤儿单的续期率看起来是明显低于预期的）

Q：在企业愿景这部分信息披露中，以前提出的“国际领先的个人生活集团”被删除，这是否意味着未来的战略布局调整了？

A：战略愿景一直坚持国际领先的综合金融体，综合金融有2.27亿客户，互联网用户超过6亿。客户持续增长方面，去年增长了互联网3200万客户；平均产品拥有数量上，39%的金融客户有多个两家公司的产品，每年每个客户的利润一直在增长；科技赋能方面，通过科技赋能金融主业、生态赋能金融，降低销售成本。科技板块在过去十年内贡献了990亿收入，整个板块是盈利的，依然是坚定不移推动的方向。（力场君注：平安高管似乎并未直面这个问题）

Q：集团营运利润第四季度同比下跌，今年的展望如何？

A：受到国际环境、地缘政治、公司内部及行业变化、监管升级等影响，2021年非常有挑战，集团营运利润增长6.1%，季度存在波动，但公司很少关注单个季度的情况；第四季度主要是资本市场的下滑对投资产生了一定影响。

此外，去年营运利润构成中，寿险受到了改革减弱的影响只有3.5%，其他条线的增速非常不错，银行增长了26%并且风险抵御能力很强，资管增长9%、科技增长20%；产险承保利润翻了一倍，净利润增长0.2%是受到河南水灾等赔付支出影响，大部分条线都非常不错，体现了综合金融“东方不亮西方亮”的特点。

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