作 者丨周炎炎

编 辑丨曾芳

图 源丨图虫

“压力山大。”数位银行理财销售和理财产品经理对记者如此形容近期的工作日常。

在市场经历前期大幅波动之后，一向以稳健著称的银行理财在3月纷纷“破功”——根据南财理财通数据，目前存续的银行理财产品数（包含银行发行的和理财子公司发行的）有28786只，截至3月22日当日，仍处于破净状态的银行理财还有1740只，占全市场总量的6.04%。这也就意味着，平均100只存续理财产品中有6只暂时处于破净状态。

无论如何，6%概率的产品暂时“破净”了，真正并彻底打破了人们对银行理财只赚不赔的认知。这种焦虑心情，忍受着浮亏的投资者们固然有切身体会，而每日不断接受投诉的银行客户经理们更是感同身受，甚至连产品端的理财产品经理，说话底气似乎也不如以往。

不仅要照顾产品表现，近日更要分出大部分精力回应质疑，理财经理们有些疲倦但仍呼吁，希望投资者们不必慌张，放平心态，多给投研一些时间和空间。

破净后的众生相

客观来讲，出现上述情况的理财产品比例不算很高，且“银行理财不保本”的观念近年来已成为常识。但是个别投资者面对浮亏似乎并不买账。一位买了某股份制银行多个理财产品和代销基金的客户对记者吐槽：“从没想过，打开银行APP理财页面，会像股票账户一样绿，一样揪心。”他向记者展示的理财页面中，其持有的10个银行理财和基金产品已经有4个出现净值亏损。

某股份行客户经理小杨的焦虑感不仅仅存在于工作中，闲暇时段也会心塞。她刷了刷小红书APP，居然也看到不少怒斥银行理财的内容：“XX银行在偷我的收益！”“千万别买XX理财！”“我的银行理财居然亏钱了？”

事实上，最近正是投资者对银行理财投诉的高发期。小杨对记者表示，由于银行对前台销售有针对服务满意度的考核，因为理财客户投诉的问题，之后的考核可能也会受到影响。不同于基金客户会针对基金经理表达不满，银行客户在出现亏损后第一个找的往往是客户经理。

“客户其实都有旱涝保收的思维惯性，虽然前期有提示过是有风险的，但是没到亏损的时候都觉得我在说笑话，”小杨说，银行客户不同于股票投资者，也不同于基金客户，对于理财浮亏的事实并不能接受，即便告知了原因也不能理解。由于她工作的这家银行零售客户众多，APP在售的不仅仅是本行理财子公司的理财产品，还代销了其他理财子公司产品以及诸多基金公司产品，因此宽慰客户的工作变得极为琐碎，只能一直发一张标题为“专家提示阶段性回撤不代表实际亏损”的截图，希望客户看到并能理解。

此外，她和她的同事也在向客户推荐保本保息的存款和保险产品，目前效果一般，因为客户认为存款不灵活且利率低，对推荐的保险也缺乏兴趣，即便给看了现金价值表。

某股份行的理财产品经理则表示，目前前端销售的压力已经传导到了产品端。最近由于产品净值表现不佳，他每日要花费大量时间来应对客户的投诉和询问。他所管理的产品其实去年7月就开始申购，封闭期超过1年，目前还未开放过，但是只要出现净值回撤，立马就有客户前来问询为何下跌，以及能否赎回。分行的客户经理也对此多有抱怨。

他坦言希望投资者们能够理解，暂时的市场波动不必慌张，多给理财经理一些时间和空间去专注投研，时间会给出最好的答案。

理财产品净值与股票市场不一定同步

有投资者向记者展示了她投资的一款R2风险级别的某大行理财产品，这是一款“固收+权益/衍生品”的产品，其产品说明书显示债权类资产占产品资产总值的投资比例为80%-100%。通常情况下，银行理财产品风险等级分为R1-R5。R1风险最低，R5风险最高。

令她不满意的不仅仅是产品风险级别低仍出现了浮亏，还有一点是：在上周的下半周，股市出现反弹之后，该产品的收益曲线却还是一路向下，其净值并没有随着股市上扬而上升。

对此，21世纪经济报道记者咨询多位理财产品经理，他们认为这种情况最近并不是孤例，基本上由两种原因促成：

一是部分产品展示净值延后于股票市场波动。大部分理财产品展示的是“T+2”的估值，即便能给到“T+1”的估值，也不尽准确，后期审计也会出现各种问题。

二是理财产品也分风险等级，一般来说，“固收+”的理财产品风险等级较低，主要配置方向是债券，股票和衍生品在其中属于“低配”，尤其是R2级别及以下的“固收+”，配置股票更少，债券投资占比远高于股票。债券市场的调整也会很大程度影响其净值，甚至债券的跌幅会“吃掉”其配置股票带来的收益。

对于一些风险等级较低的产品，即便股票配置少债券配置多，还有一个风险点在于配置含权益投资的二级债基、利率债债基以及转债。特别是转债，今年也随着正股波动频繁。

不过根据海通国际研报，股债双杀的情况已经得到改善：3月16日金融委会议释放积极信号，会议表示“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，市场情绪提振，权益及转债市场低位回升，而短期看股债赎回负反馈或改善，转债估值也有所提升。

“固收+”产品暂时的赎回压力或许会随之减少，但也存在不确定性。华泰证券研报也显示，关于近期“固收+”产品的赎回风险，股市企稳有助于赎回压力缓解，但后续赎回冲击仍需提防，一是银行理财“固收+”产品多为定开型，即使短期市场好转，但若申赎时业绩不佳，仍可能遭遇赎回；二是股市阶段性反弹过程中，若该类产品回本，会不会引发进一步赎回值得关注。当然这种赎回风险与2013年、2016年有本质不同，当时货币政策收紧，债市需求受创，而本轮赎回风波，除非理财投资者转投存款，否则债市需求资金不会收缩，更多是机构或产品间的迁徙。

本期编辑 黎雨桐 实习生 詹惠楠

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