每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭

2022年无论是A股还是港股市场，都受到外围市场的影响而出现明显调整。随着全球不确定性因素越来越大，国内规模不断扩大的资管机构开始产生了新的投研需求，要求投研覆盖面进行调整。

有观点认为，正是因为国内的资管机构对于海外动态信息覆盖得太少，导致在市场面临外围复杂的国际事件冲击时显得束手无策。不过好在有机构已经开始布局了，近期睿远基金在给持有人的沟通信中表示：“我们取得了相对基准明显的超额收益，但我们无法避免产品净值的下跌。随后将加强在国际政治、经济和军事方面的研究力量，以增强我们对复杂国际形势的研究，更好地为投资服务。”

机构欲通过增设国际情报分析防止产品回撤

关于投资机构机构对外围市场动态信息的研究方面，近期睿远基金在给持有人的沟通信中表示：“我们取得了相对基准明显的超额收益，但我们无法避免产品净值的下跌。随后将加强在国际政治、经济和军事方面的研究力量，以增强我们对复杂国际形势的研究，更好地为投资服务。”

值得注意的是，睿远基金新的这一投研方向是在目前公募机构中首次出现的，因此睿远基金也成为国内率先提及加强海外政经局势研究的公募机构。据了解，在目前的公募投研体系中，只有少数公募机构设有服务基金经理的宏观投研团队，而这些宏观投研团队大多数都聚焦于国际国内宏观政策，投研力量也集中在对行业、对公司的调研上，而对于国际政治，经济以及军事方面的内容几乎很少涉及，甚至缺少国际政经领域的专业研究岗位。

随着国内资本市场国际化的程度越来越高，在国内资管规模急速扩张的背景下，越来越多的机构产品和国际环境产生了关联，这也催生了对国际化政治、经济、军事领域的研究需求。比如近期国际期货市场的青山集团伦镍事件，相关产品的波动就明显受到海内外政经局面的影响，也冲击到了国内市场。在面临全球不确定性因素增多的情况下，外部环境的不确定性对国内市场的冲击也越来越明显，国内资管机构面临着一些考验，同时也推动了目前机构投研模式和覆盖面的调整。

玄甲金融CEO林佳义告诉《每日经济新闻》记者，随着部分头部机构研究体系的成熟以及盈利能力提升，对于市场上一些对业绩造成冲击的不确定性要素进行研究，也显得更加可行。一方面是有需求，一方面也有能力。将相应影响系统性风险因素的因子进行投入及研究，并通过预警提前降低仓位，回避短期的大幅度杀跌，从而提升客户体验。这样的投入对于头部盈利能力好的机构会有一定的性价比。

多家私募早已开始布局

目前，海外动态信息太少、对于海外极端事件的反应太迟钝、全球化的宏观研究不足等问题，逐渐暴露出当前国内资管机构的短板。尤其是突发灾难的分析、地缘政治因素的解读等领域，更是成为了不少资管机构急需补强的环节。

在公募机构方面，睿远基金开了个好头，而在私募机构领域，已经有私募机构走在了前面，部分国内顶级私募也设置了首席经济学家，从宏观的角度进行风险分析。

据了解，凯丰投资就是国内最早引入首席经济学家的顶级私募，公司自2019年引入首席经济学家高滨，从顶层设置上确保全球宏观策略以及资产配置的落地。凯丰投资相关工作人员告诉记者，目前高滨作为首席经济学家，也是凯丰宏观团队的负责人。高滨曾在美资投行机构雷曼兄弟、美银美林以及海外全球宏观对冲基金做过高管，熟悉全球宏观投资的研究套路，擅长基于政治、地缘政治、货币、财政、社会、文化、科技等多层次多维度寻找投资主题。

除了首席经济学家之外，公司另外有三名成员，覆盖股票策略、海外宏观和量化分析三部分。目前凯投资丰的宏观研究围绕TRACE模型（T-Theme主题，R-Risk风险，A-Asset资产，C-Capital资金，E-Economy经济）展开：“T”会覆盖全球最重要的新主题，而“R”即会关注潜在的风险坐在，也会关注风险出现后会否演化成新的主题，比如疫情冲击、地缘政治、战争爆发等。公司的宏观研究会把这些重要的主题和风险拆解下去研究，判断经济趋势，研究其对资金流动的影响，然后在资产上构建组合进行表达。

该工作人员告诉记者，近期的俄乌冲突等地缘政治方面的事件一直以来就属于凯丰关注的T（主题）的部分，它所引发的资产风险也在原本的R（风险）分析框架内。平时公司的宏观团队主要以日报形式与投研团队其他成员进行日常交流，周度汇报以周度宏观会议为重要的沟通渠道，与投资联动。在更长时间周期上，宏观团队会以宏观视角参与投委会的研讨以及公司整体资产配置、投资决策方向的敲定。

对此，北京星石投资也表示公司特别关注宏观因素对股市的影响，因此公司专门设有宏观研究部对海内外宏观环境进行判断。北京星石投资认为，不同宏观环境下各板块的表现存在差异，宏观分析可以对自上而下的行业选择提供支持，海外流动性等宏观因素都对股市走势有不小的影响。

私募排排网基金经理胡泊则表示，随着中国资本市场对外进一步的开放，全球宏观环境对A股的影响是越来越明显的。在这样的情况下，增加宏观经济的研究，相当于增加了更多的宏观方面的因子研究，这对于整个投资决策的进步和迭代也具有重要的意义，不仅能从事前风控的角度来减少回撤，同时还能对投资收益本身也会产生更大的影响。

每日经济新闻

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