3月26日晚，三只松鼠(300783.SZ)披露了2020年年报。公告显示，公司在报告期内实现营业收入97.94亿元，同比下降3.72%，营收首次出现下滑。归属于上市公司股东净利润为3.01亿元，同比增长26.21%;基本每股收益盈利0.75元，同比增长19.05%。

虽然公司净利润有所上涨，但其实存在的问题依然不少。近日，记者针对公司业绩，以及一直存在的产品质量问题，进行了书面采访，得到了回复颇为官方。

坚果产品引流效果走弱 新品牌亏损超4000万元

在回复记者关于2020年财报中，三只松鼠的坚果产品营业收入同比下滑了10.93%的问题时，公司称，坚果品类一直在三只松鼠的核心心智品类，面对线上流量进一步去中心化，公司积极调整运营策略并进行合理价格管控，虽然其销售占比出现一定下滑，但毛利率从2019年的26%提升至2020年的30%，有效提升了坚果品类盈利能力。

但值得注意的是，作为三只松鼠的拳头产品，坚果这只拳头也在“虚弱”。根据年报，坚果实现营收48.48亿元，同比下降10.93%，占营业收入比重为49.50%。虽然坚果产品仍顶了三只松鼠的“半边天”，但是下滑的营收贡献，无疑暗示了在线上流量进一步去中心化之时，公司的核心品类的坚果产品引流效果开始减弱。三只松鼠也意识到这一点，公司表示，公司积极调整产品销售结构，并进行合理价格管控，提升坚果品类盈利能力，虽然其销售占比出现一定下滑，但毛利率从 2019年的26%提升至2020年的30%。利用价格管控来提升坚果品类的盈利能力，也就是变相的涨价。但是，涨价的同时也牺牲了销量，要不然坚果的营收降幅不会高达11%，涨价并非长久之计，也难怪公司在拓展新品牌方面如此煞费苦心。2020年6月19日，三只松鼠的婴童食品小鹿蓝蓝上线;2020年7月份，三只松鼠的养了个毛孩、铁功基、喜小雀上线，拓展宠物食品、方便速食、定制喜礼等新赛道。截至2020年末，新品牌尚处于亏损状态，贡献营收7611.17万元，净亏损4042.79万元。

无独有偶，同行业也在觊觎婴童食品这个香饽饽赛道。良品铺子在2020年对外发布首个聚集儿童零食子品牌“良品小食仙”;同年5月25日，百草味正式上线儿童食品“童安安小朋友”1.0系列。但似乎三只松鼠对小鹿蓝蓝的盈利能力格外胸有成竹，2020年小鹿蓝蓝实现营收5494.93万元，公司预计2021年小鹿蓝蓝将实现营收超5亿元。关于新品牌何时能实现盈利，三只松鼠对记者表示，新品牌尚处于快速发展阶段，注重规模增长，初创时期需在窗口期内快速抢占流量入口，公司预计在2021年度，新品牌业务仍将出现一定程度的战略性亏损。

线上渠道做“平衡”文章 线下渠道发力

在休闲零食行业，渠道可谓重中之重。三只松鼠起源于线上电商，乘电商东风而起，如今也从线上渠道上做起了“平衡”文章，要从“线上单一渠道”发展成为“线上渠道各平台平衡发展、线上线下全渠道均衡发展”的整体格局。

究竟成果如何呢?从财报来看，2020年三只松鼠第三方电商平台营业收入为72.04亿元，占总营收的73.56%。其中天猫旗舰店营业收入28.47亿元，同比下滑了27.63%。反之，京东平台营业收入19.95亿元，同比增加了22.22%，的确从一条腿变成了两条腿走路。公司亦表示线上渠道方面，2021年度将会继续围绕“以天猫/京东为核心”，加大对拼多多、抖音、社区团购、自直播的布局和探索，预计抖音与拼多多渠道将带来可观的份额增长。

无论线上渠道的花样再多，线下仍是零食行业的根本，尤其随着线上红利的消退，回归线下显得更加紧迫。根据弗若斯特沙利文预测，2022年中国休闲零食行业总体零售额规模约为1.56万亿元，其中线下零售额达1.30万亿元，占比约为83%。三只松鼠线下渠道业务占比不足30%，约为26%。

线下渠道的开拓并不容易，三只松鼠亦步亦趋。报告期内，投食店新开78家，截至期末累计171家，实现营业收入8.74亿元，较上年同期增长16.4%，占总营收的8.9%。联盟店新开641家，截至期末累计872家，实现营业收入4.59亿元，较上年同期增长63.3%，占总营收的4.7%。公司预计2021年度线下业务占比达到33%-35%。

质量问题仍是雷区 内控标准严于国际70%？

代工厂模式的一大弊端，就是无法对产品生产实现全过程的质量把关。所以，代工厂模式下休闲零食企业的阿喀琉斯之踵便是产品质量。近日，良品铺子肉肠生蛆的新闻闹得沸沸扬扬。三只松鼠在2020年年报中表示，公司在坚果品类中，93%以上产品设置严于国标的内控标准，其中坚果酸价、过氧化值、霉菌等指标严于国标33%到70%。公司对记者表示，针对核心坚果品类，三只松鼠已经建立了理化及微生物内控标准，并落到具体规范文件，严格执行。同时，公司建立了完善的供应商质量管理、产品质量管理体系，实现从供应商端、工厂端、物流端、门店端到消费者端的节点式质量管理，持续保障产品质量和消费者权益。

对此，记者在书面采访时对公司提问称：2020年年报显示，在坚果品类中，公司93%以上产品设置严于国标的内控标准，坚果酸价、过氧化值、霉菌等指标严于国标33%到70%。但是，在黑猫投诉上，大量关于巴旦木吃出虫卵、水果罐头霉变等投诉，请问公司的产品质检标准是否存在虚标?关于产品质量投诉屡禁不止，公司的后续做法是什么?

而公司给予的回复是：公司针对核心坚果品类，已经建立了理化及微生物内控标准，并落到具体规范文件，严格执行。同时，公司建立了完善的供应商质量管理、产品质量管理体系，实现从供应商端、工厂端、物流端、门店端到消费者端的节点式质量管理，持续保障产品质量和消费者权益。在质量检测方面，三只松鼠旗下全资子公司中创检测中心，共有近40名专业检测人员，拥有各种检验仪器设备共300余台，取得CMA资质认定以及CNAS认可，具备218项检测能力，是国内互联网休闲零食行业中首家取得双C认证的检测实验室。公司贯彻批批检、全项检的要求，建立了716项全品类产品标准，2020年度，消费者全品类质量客诉较2019年下降19.1%。2021年度，公司将会全面实施质量升级工程，从过去的入厂、出厂强检测(批批检)到建立分级供应商质量人员常态化驻厂模式，将质量控制环节渗透到生产制程中，持续为主人提供健康安全的产品。

如此官方的回复，仍然避免不了黑猫投诉上屡屡出现三只松鼠的身影。光是今年3月份，关于巴旦木吃出虫卵的投诉就有8条。有用户表示2021年3月20日于天猫超市购买的三只松鼠手剥巴旦木120g中吃出虫卵，且是在巴旦木果仁内部。这让人不由发问，既然内控标准如此严格，为何产品质量问题频频发生呢?

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