美国劳工部最新公布美国3月非农就业数据显示，美国3月非农就业人口增加43.1万人，少于预期值，创2021年11月以来最小单月增幅。美国3月失业率降至3.6%，低于预期值。平均时薪年率高于预期值，显示美国通胀压力增大，美联储5月加息50个基点的可能性继续上升。但美国面临的问题可能还不止通胀，美国长短期国债利率倒挂，同样引发了更多市场担忧。

据商务部网站4月1日消息，美国长短期国债利率时隔两年半首次倒挂。美联储为控制通货膨胀而大幅提高标准利率，2年期美国国债利率约为2.39%，超过了10年期美国国债利率，这种长短期国债利率倒挂通常被认为是经济萧条的前兆。此前，美国媒体报道，最能预测经济停滞的指标是2年期和10年期国债之间的倒挂，2006年至2007年2年期和10年期国债利率倒挂后，曾发生过全球金融危机。部分专家认为，长短期利率差距缩小，甚至出现倒挂现象，是因为美联储根据量化宽松政策购买了大量国债。美联储继本月开始上调利率后，近期还将着手减少国债和住宅抵押证券(MBS)等资产来减少资产负债表，逐步启动量化紧缩。

美联储的加息预期升温，市场预计可能采取更为激进的加息措施，如一次加息50个基点，这显然令金价承压，但如美国真如预测一样面临经济衰退风险，那么向来用于对冲美元风险的黄金又将再一次突显避风港效用。

关于美国是否会陷入经济衰退，国内分析师也持有不同观点。

独立黄金分析师吕超不认同这一观点。吕超表示，美国国债价格走势相反的国债收益率则已经录得几十年来最大的季度涨幅，2年期收益率的涨幅创1981年以来最高，而10年期收益率也创1994年以来最大涨幅。2年期与10年期关键美债收益率曲线，出现了自2019年8月以来的首次倒挂。由此市场开始担心美国经济面临衰退风险。特别是摩根大通、花旗集团等全球性机构纷纷发出警告。

但他指出首先是因为地缘局势的突变，引发国际关系格局的变动，导致全球资产配置的流动和重置，并带来的对国家信用的冲击。其次是随着美国和欧洲多国的制裁导致全球供应格局的变化，推升了大宗商品和粮食价格上升的风险，美国通胀率持续飙升，增大了美联储激进加息的风险。本来在美联储加息周期，美国国债收益率总体往往是走高的。只不过地缘局势突发性加剧了这个过程，这是极端事件引发的极端现象。

关键美债收益率曲线倒挂就一定会引发美国经济衰退的历史重演吗？吕超对此表示反对，了解了美国当前经济数据就能击破这个假设。美国国内生产总值(GDP)报告显示，美国实际GDP年化季率在经历2020年3月—10月的历史低谷后，总体保持在4%以上并呈现稳步回升的态势。远远好于2008年2月—2020年9月这12年期间长期低于4%的水平，说明现在美国经济水平已经走出了2008年金融危机以来的低迷水平，进入了良好的增长状态，衰退迹象之说不能成立。

粤宝黄金投资总监宋蒋圳认为，回顾历史数据，在上世纪80年代之前，唯一一个10年期美国国债或其等价物的季度总回报更差的时期是1931年第四季度，而当时的美国正陷于经济大萧条之中。

2年期和10年期美债收益率之差自2019年以来首次出现短暂倒挂，这加大了美国经济在某个时间点陷入衰退的可能性。与此同时，美国银行发布数据显示今年美国政府债券的回报率有望创下1949年以来最糟糕的一年。

比美债暴跌更令人担心的无疑是美债收益率曲线的倒挂。美国2年期和10年期美债收益率曲线的倒挂通常会被市场视为可靠的风向标，预示着美国将在一到两年内出现经济衰退。

无论美国是否会陷入经济衰退，当前的美国通胀、制裁导致的供应链风险、全球经济增长预期下调等因素，都可能对黄金的需求构成促进。

在美国和欧洲多国恣意制裁之下，俄罗斯第二大银行俄罗斯外贸银行（VTB）表示，由于制裁导致需求激增，该行在3月向俄罗斯国内消费者出售了1吨黄金，最受欢迎的产品种类是一公斤金条。该行预计，俄罗斯国内消费者对贵金属的购买兴趣将继续增长。

俄罗斯外贸银行在一份声明中强调，黄金让投资者可以在不确定性增加的情况下多元化并保护投资组合。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）

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