受俄乌危机和美联储加息影响，全球权益市场大幅震荡，A股投资者负面情绪集中释放加剧市场下跌，引发理财产品和基金净值大幅回撤，投资者大量赎回。

与此同时，FOF理财产品却逆势扩张，一季度新发48只，创历史新高，募集规模超100亿，背后原因为何？

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FOF理财产品逆势扩张

2019年以来，理财直接投资于权益类资产的占比大幅下降，而公募基金的投资比重上升。从2019年至2021年，理财投资于权益类资产的占比从10%下降至3.3%，而公募基金投资占比从3.4%上升至4%。

尤其近两年FOF型理财产品快速发展，截至2021年底，银行机构及理财公司共存续FOF型理财产品215只，存续规模1536亿元，同比增长61.34%。2021年底银行理财FOF规模占公募基金FOF规模之比达到近70%，逐渐追赶上公募基金FOF发展的脚步。

截至3月31日，已有超过1900只银行理财产品破净，固收+基金在2022年取得正收益的仅占4%。净值的大幅回撤引发投资者大量赎回，造成“股债双杀”的现象。

在此背景下，固收+基金规模增长近乎停滞，银行固收+产品新发数量大幅下跌，而FOF理财产品却在一季度逆势扩张，新发48只，创历史新高，募集规模超过100亿。

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FOF产品为何能逆势扩张

2018年资管新规出台，全面禁止刚性兑付，随后相继出台各类政策，细化监管、限制资金池及体外资金池的运作，摊余成本法也受到严控，各类“伪净值”产品相继出清，全面净值化时代到来，固收+产品数量及规模迎来爆发式增长，但净值波动相较于资管新规之前明显加大。今年部分固收+产品净值回撤明显，有些甚至跌破净值，击穿部分投资者心理防线。

而FOF能够通过资产分散化配置和一定的量化对冲策略降低净值波动，同时FOF理财产品风险等级大多位于R3，业绩基准相对较高，因此受到部分资金的青睐，能够逆势扩张。

另外，由于银行权益类资产投研体系建设处于起步阶段，相较公募基金仍有较大差距，因此往往通过FOF的形式投资权益类产品，扬长避短，充分发挥自身优势，FOF理财产品从而得以快速发展。

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FOF理财产品未来发展趋势

公募基金、私募基金、券商资管等产品蓬勃发展，为FOF理财产品的发展奠定了坚实的基础。我国公募基金、私募基金和券商资管产品规模庞大、品类丰富，使得FOF理财产品选择范围极大，成为其发展的重要基础。

另外，养老理财产品作为国家养老第三支柱建设的重要举措，发展迅速，未来很有可能借鉴美国养老金投资经验，采取FOF模式，为FOF理财产品带来巨大的增量。

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