原创 刘晓博

今天（4月13日），被网友戏称为“宇宙第一大行”的工商银行，通过官网发布了“关于个人外汇买卖及外币兑换业务相关安排的通告”。

工行宣布：

1、自北京时间2022年4月17日0时起，关闭个人外汇买卖业务电话银行和工银E投资渠道。客户可继续通过网上银行、手机银行渠道办理业务。

2、自北京时间2022年6月12日0时起，暂停个人外汇买卖业务新客户签约及全部交易品种的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

也就是说，工行宣布“分两步”暂停个人外汇买卖业务。4月，先停两个渠道；6月，暂停新客户签约和全部交易品种的开仓交易。

至于什么时候可以恢复“个人外汇买卖业务”，公告没有说明。

有读者慌忙给我留言，咨询“是否以后个人无法换外汇了”？

暂停“个人外汇买卖业务”，不影响个人换汇。

工行的公告明确表示，“本次我行仅调整个人外汇买卖业务，不涉及个人结售汇业务。个人结售汇业务可正常办理。”

对于老百姓来说，我们的外汇（币）需求分为三个层次：

1、用人民币换外汇，或者把外汇兑换为人民币，银行称为“售汇”、“结汇”。

2、把手里的美元换成英镑，或者日元换成加元等，称为“外币兑换”。

3、带有投资性质的、频繁的“外币兑换”，是个人外汇买卖。

这三个层次，可以分别用小学、初中、高中来比喻。现在停课的，是高中阶段，不涉及小学和初中阶段。

为什么要停“个人外汇买卖”业务？因为风险变大了，银行没有兴趣玩了。

美联储已经从3月启动了加息。由于乌俄战争的突然爆发，打乱了美联储的计划，美联储原本是准备3月加息50个基点的，最后只加了25个基点。

最新数据显示：美国通胀率继续最高，达到了8.5%，创下了40多年来的新高。

这意味着美联储必须加大紧缩力度，来解决通胀问题，否则11月的中期选举民主党必败无疑。

5月，美联储加息50个基点概率非常高，而且可能启动“缩表”，每月回收大约950亿美元的基础货币。

美元进入快速加息周期并缩表，将给全球金融市场带来狂风暴雨，很多国家的汇率会出现不稳。

而正在进行的乌俄战争，加剧了外汇市场的波动性。

上图是美元对卢布的汇率，过去1个多月里剧烈波动。俄罗斯为了防止货币大幅贬值，一度把基准利率升到了20%。最近，又一次降息300个基点，降息到了17%。

这种“玩法”，让汇率市场上“赌对”的人赚得盘满钵满，让“赌输”的人瞬间家破人亡。

不要以为只有卷入战争的国家，其汇率才剧烈波动。最近日元对美元的汇率，就出现了大幅贬值，创出了20年新低：

日元为什么大贬值？

因为日本央行不打算跟美联储走，美联储快速加息，日本央行不准备加息，还在计划宽松（跟中国同步）。

日本为什么不准备加息？因为通缩。（下图）

上图是重要国家的通胀数据。美国、荷兰、英国等的通胀率都比较高，而日本和中国是偏低的。

日本0.9%的通胀率，距离其2%的通胀目标还比较远。所以今天日本财务大臣铃木俊一说：希望政府和日本央行团结一致，战胜通缩。

一个通缩中的经济体，是不可能加息的。日元和美元利率的倒挂，当然会带来日元的贬值。因为日本是没有外汇管制的。

中国通胀率也不高，我们的控制目标是3%左右，现在是1.5%（下图）。再加上经济偏冷，所以中国的货币政策会继续宽松。

最近，中国的10年、5年、3年等多个期限的国债收益率，已经跟美债倒挂。中国是发展中国家，从吸引外资的角度，利率理应高于美国。

利率倒挂，会让国际热钱流出中国。所以最近股市表现不佳，债市也是如此。但中国有外汇管制，流动性比较强的国际热钱在国内占比不高。

最近人民币汇率没有贬值，原因是美国、欧洲在制裁俄罗斯的时候，不仅冻结俄罗斯的官方资产、外汇储备，还冻结俄罗斯富豪在欧美的资产。这让全球很多国家，以及他们的企业、企业家警惕，开始增配人民币。

所以，人民币最近成为重要的避险资产，中美国债收益率倒挂暂时没有影响到人民币汇率。

总之，2022年是黑天鹅不断出现的一年。乌俄战争、制裁与反制裁，美元快速加息、缩表，奥密克戎影响中国产业链、供应链等，都将冲击波带到全球。

在这种背景下，各银行必须提高警惕，避免2020年中行原油宝事件重现。

因为疫情冲击，2020年4月21日凌晨，美国WTI原油5月期货合约首次出现负值结算价-37.63美元/桶。由于中行提示风险不够，处置不当，导致部分投资者亏掉本金，甚至出现倒欠银行钱的情况。

有媒体报道说，中行原油宝事件中的损失总计，超过了10亿美元。在这一事件中，中行“赔了夫人又折兵”，最终不仅承担了大部分投资者的损失，还接到了一叠银保监会的罚单，其中包括“：对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元”等。

“原油宝”事件，给各大银行敲响了警钟，对于衍生金融品的交易提高了警惕。

个人外汇买卖，也带有金融衍生品的属性。比如工行这项业务里，就有“先卖出后买入交易方式”，对此工行的解释是：

而且交易中有杠杆存在，对此工行官网上解释说：

而且工行的“个人外汇买卖”采用T+0交易模式允许客户卖出当日买入的外币，因此客户在交易日当天可进行多次外汇买卖交易。

挂单方式，工行提供了获利挂单、止损挂单、双向挂单、循环挂单、一对多挂单、触发挂单和追加挂单等多种挂单交易方式。

工行个人外汇买卖的挂单有效期也比较长，从24小时、48小时、72小时、96小时、120小时，到当周有效、30天有效。

这么长时间的“挂单有效期”，在外汇市场常态下没有问题，到了黑天鹅乱飞的时期，风险是比较大的。

一旦将来出现巨额亏损，按照中行原油宝的处理原则，恐怕还是银行要“打落牙齿和血吞”，在很大程度上替客户兜底，而且还可能被监管处罚。

所以，暂停是必然的选择。

事实上，去年就有银行暂停了个人外汇买卖业务。比如华夏银行是2021年8月30日发布的公告，从2021年12月1日起，暂停个人外汇买卖业务，恢复时间另行通知。

工商银行在去年10月8日，曾发布过一份“关于调整账户外汇、账户商品业务并修订个人外汇买卖业务客户文档的通告 ”，对相关业务做过一轮调整，目的也是防范风险。（下图）

工行暂停“个人外汇买卖业务”后，外汇兑换业务仍将开展，也就是说客户可以把自己手中的外汇兑换成其他币种，比如美元换成英镑，欧元换成日元等等。

工行今天同时发布了“外币兑换交易协议”、“外币兑换产品介绍”、“外币兑换交易规则”，客户6月13日之后要进行外汇兑换，必须先签署上述文件。这些文件考虑了目前市场的风险，提供的兑换方式比较简单。

估计接下来，会有不少银行追随工商银行，暂停个人外汇买卖业务，重新界定“外汇兑换业务”。

当银行外汇买卖的“金融衍生品”属性完全消失后，大家卖人民币、买外汇（外币）的动力也会下降。这在人民币降息、美元加息的年份里，可以减弱人民币的贬值压力。

所以，暂停“个人外汇买卖”是一石两鸟：第一，降低银行自身的风险，避免中行原油宝事件重演；第二，减轻人民币在未来一段时间的贬值压力。

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