（文末照例有一张图总结）

大家好，我是很帅的狐狸

今天准备给大家解读下

降准降息

央行过去这几天发了俩「大招」——

一个是「降息」。

根据《财新》的独家报道，央行通过市场利率定价自律机制，鼓励一部分中小银行把存款利率的浮动上限下调0.1%。

另一个是昨天（15日）推出的「降准」。

从4月25日开始，央妈会下调存款准备金0.25%。

不过呢，存款降息并非强制，只是对后续的考核有加分。

而降准则是「史上最小幅度降准」，只释放了约5,300亿元长期资金。

要知道，节假日银行比较缺钱的时候，央行一周的净投放都不止这个数……

所以有些等着央妈放水的人，觉得这两个举措都不及预期。

其实我倒是没有很意外，就像我之前说的，现在央妈该做的不是大水漫灌。

或者说，大水漫灌反而没用。

那么问题就来了——

Part 1

为啥只放了这么点水？

先解释两句「降准」（老读者可以跳过这一段），它是央妈放水的一种方式。

银行赚钱的模式跟储户收存款，然后放贷给到缺钱的企业和个人，赚息差。

过它可不能把所有存款全部都放贷出去，不然等储户来取钱可能分分钟取不了钱。

为了避免这种情况，银行每收到一笔钱，就会把一定比例的钱存到央行的账户，这个钱就叫做「存款准备金」。

央行给银行们规定了一个最低存款比例，这个比例呢，就是「法定存款准备金率」。

而所谓降准，其实就是把这个比率给往下调。

而之所以央妈这次只放了这么点水，其实我之前也提到过——

银行现在压根就不缺钱。

央妈用的原话是「当前流动性已处于合理充裕水平」。

我稍微解释下——

央行放水，会先把钱给到银行，然后再由银行放贷给实体经济。

不过呢，银行不会贸贸然就出借给到实体经济——毕竟经济一般般的时候，坏账不会少。

这时候还不如把钱借给不会违约的同行（其他银行），或者是拿来买已经上市了的、评好级的债券。

银行不缺钱，央行自然觉得降准的必要性没那么大，「挤牙膏式」的降准更像是为了「应付」市场的期望才推出来的。

Anyway，现在的问题并不在于银行没钱，而是在于如何把银行手里的钱给「引流」到实体经济里头去。

从数据也可以印证这个问题的存在——

对比银行出借给金融机构的钱，以及出借给实体经济的钱，这两者的增速——

我们会发现，从去年开始，钱开始「脱实向虚」，从实体经济回流到金融体系里头。

央妈最近的这两个操作正正是为了让银行别再捂着钱，让它们开始往外洒水。

Part 2

降准操作有啥用？

央行通过「降准」放水，可以更有效地让资金流入实体经济。

这是因为，通过降准放水，跟通过「逆回购」「MLF」之类的货币工具放水，有两个区别——

一个是这笔钱是长期给到的、短时间内不用还的。

而逆回购一般期限是7天~28天，MLF的期限一般是3个月到1年。

央妈也说了，降准目的之一是「优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源」。

二是「降准」这笔钱不用还利息。

而4月15日央行通过逆回购（7天期）发放的钱年化利率是2.1%，MLF（1年期）则是2.85%。

所以央妈这次发布会也提到，通过降准，可以给金融机构每年省掉差不多65亿元的利息。

同时，央行这波降准操作还兼顾了结构问题——

「为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点」

加上之前国常会提到的「增加支农支小再贷款」「普惠小微贷款支持工具」「设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款」，央行在努力引导资金往该去的地方去。

Part 3

存款降息操作有啥用？

前面说了，存款上限下调并不是强制的，只是说对考核分数有好处。

我个人认为这只是措辞问题。

因为利率市场化之后，理论上存款上下限都放开了，央行是不管的。

所以理论上央行是不能强行限制存款利率的，不然利率市场化改革就倒退了。

所以才会有「不是强制」的说法。

毕竟目前存款利率还是受到「市场利率定价自律机制」的限制。

这个机制下，考核评分如果不合格，就不可以被选为利率自律机制成员。

而一旦不是这个机制的成员，就不被允许发行同业存单……

所以虽然不强制，但平日缺钱惯了的中小银行们，大概率还是会乖乖下调存款利率的。

Anyway，存款利率下调，银行要付的存款利息少了，这也有利于银行下调放贷的利率。

另一方面，存款利息下来了，居民也会更愿意消费，对消费也是个拉动。

所以总的来说，央妈这两招对实体经济的拉动作用不见得会很弱。

我来稍微展望一下接下来央行的举动——

存款降息并不是传统意义的「降息」——传统意义的「降息」更多指的是下调基准利率。

现在的基准利率是MLF利率，它会通过银行报价的加点影响LPR（贷款市场报价利率），进而影响银行放贷的利率。

而这波「降准」+「存款降息」大招出完之后，银行在LPR之上的加点（褐色部分）会往下调。

所以基准利率的「降息」，也就是下调MLF利息这个大招，可能就不会那么快推了。

至于股市大盘——

最近一段时间是磨底阶段，整体会比较难受。

接下来的周一会公布一季度经济数据，即使数据还OK，大家可能也会担心4月份疫情恶化对经济的拖累。

所以不妨等等社融数据结构性转好，或者是疫情改善。

如果怕踏空的话，可以分批抄底；如果想要有更高的确定性，也可以等社融结构彻底转好后再进场。

最后照例来个一张图总结——

P.S.下周一统计局会出一季度的经济数据，到时候给大家解读一下你们感兴趣不？感兴趣的小伙伴点个在看呗。

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风险提示：政策效果低于预期；新冠疫情反复；美联储加快缩表。

标签： 央行其实没那么想降准 存款准备金率 中央银行