而作为资本市场的长期投资者之一，险资在过去一整年投资收益情况也尤为值得关注。据A股五大上市险企年报披露，2021年，五大上市险企共计实现净投资收益5228亿元，同比增长超过5%。

在投资战略上，为应对2021年以来多变的资本市场环境，多家险企不仅纷纷采取了“哑铃型”资产配置方式；同时面对2022年的投资机会，亦有险企进一步表态称，从估值角度而言，权益市场已经达到了左侧加仓的条件。

四季度新晋个股78只，电器设备成热门行业

险资增仓情况方面，2021年第四季度，险资共计新晋个股78只，共计涉及申万一级行业(下称：行业)20个大类。

具体到单只个股变动情况上，万科A成为险资加仓幅度最大个股。年报显示，2021年第四季度，新华人寿旗下某个人分红型产品加仓万科A共计8162.31万股，从而挺进截至2021年末万科A的前十大流通股股东第九名。

而从万科A最新流通股名单还可发现，在2022年一季度，新华人寿该款产品对其又再一次进行了近9000万股的大手笔增仓。截至2022年3月30日，新华人寿上述产品已经持有万科A股票1.71亿股，高居万科A流通股股东第五位。

除被单家险资相中被豪掷上亿股外，报告期内，也有不少个股被多家险资共同相中。据资本邦统计，截至目前，共计10只个股新晋流通股股东中出现了两家险资的身影。

年报显示，2021年四季度，平安安赢对白云机场和时代新材分别增仓1803万股和852万股，相继挺进以上两只个股前十大流通股股东第四名和第五名。

此外，机械设备和公用事业也各有6只新晋个股。

不过，尽管有4家银行遭到险资减持，但仍有8只银行股的险资持仓未发生变化。

五大上市险企2021年净投资收益合计突破5000亿元

2021 年，在我国资本市场波动加剧以及市场利率明显下行等影响下，险资在权益市场上的资金运用难度明显增大，而这从五大上市险企2021年的投资收益率变化上也可窥见一斑。

截至2021年末，从净投资收益率角度看，A股五大上市险企中，仅中国人寿的实现了同比增长，其余四家机构均存在一定程度下滑，但下滑程度均在0.5个百分点以内。

中国人寿较2020年同比提升0.04个百分点至4.38%；新华保险虽然净投资收益率最低为4.3%，但总投资收益率却位列五大上市险企之首，达到5.9%。

此外，尽管净投资收益率出现一定下滑，但五大保险公司的净投资收益均较2020年实现了增长，多家机构的同比增长率超过6%。

截至2021年末，五大险企净投资收益合计数突破5000亿元大关，达到5228亿元，同比增长超过5%。其中，中国太保同比增长率最高得到了8.8%；中国人寿和中国平安的净投资收益规模则分别达到了1887.70亿元和1668.51亿元。

“哑铃型”投资策略成2021年险资共识

具体到投资战略上，各家如何在风险波动加剧的情况下取得上述成绩，从年报以及此前各家的业绩发布会上的高管输出来看，五大机构几乎都不约而同的提到了“哑铃型”投资战略。

根据公开定义，所谓“哑铃型”投资策略，即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合，该投资组合兼具两类投资产品的优点，也同时能够回避某些市场波动带来的损失。

据悉，这一投资策略最初被多运用在债券投资中，由于它重点持有短期和长期的债券，而不持有中间期限债券，因此呈现出两头集中的分布，这一分布形态酷似哑铃，因此被称为“哑铃型”资产配置。

与此同时，在今年的业绩发布会上，中国平安首席投资官邓斌也提到，中国平安投资资产配置为“双哑铃”结构。

其中，大哑铃的一段是大量的长久期利率债，另一端则是风险资产，包括不动产以及权益类资产。此外，据邓斌介绍，在风险资产中，中国平安又进一步配置了一个小哑铃，一端是高分红的稳健型价值投资，另一端则是追求增长型的配置。

此外，从中国人保、中国人寿和新华保险三家的2021年投资战略表述上可以发现，虽然三家未明确提及“哑铃型”投资这一概念，但在实操层面却同样是贯彻的这一投资理念。

例如，中国人保年报指出，2021年，面对低利率环境和权益市场震荡下行的不利影响，集团坚持价值投资理念，做好资产配置动态调整。债券投资抢抓长债配置时机拉长久期，不断缩小资产负债久期缺口；权益投资精选赛道，积极把握结构性投资机会，加强业绩对标和策略对标，同时积极开拓新的收益增长极，投资收益来源更为多元化。

中国人寿年报透露，2021年，公司一是把握上半年利率相对高位的窗口期，以利率债为主加大长期限资产配置力度，进一步收窄久期缺口；二是审慎控制公开市场权益风险敞口，降低组合波动，锁定收益；三是加大另类投资模式创新，推进前瞻性行业布局，构建多元投资组合。

发挥“压舱石”作用，险资表态2022年增配权益市场

“2022年年初以来，全球主要资本市场均出现较大幅度的波动。国内经济发展面临"需求收缩、供给冲击、预期转弱"三重压力。在这样的内外部环境下，一季度国内资本市场难免也承受了较大压力。”在谈及对于2022年的资本市场看法时，中国人保执行董事、副总裁、董事会秘书李祝曾在业绩发布会上这样分析。

不过，具体到2022年的权益市场投资，李祝又进一步指出，“市场短期正处于筑底阶段，中长期的配置价值已经显现。3月16日金融委会议释放了积极信号，扭转市场的悲观预期，市场信心正在逐步恢复。”

据悉，在此次金委会之后，银保监会也进一步鼓励保险机构充分发挥保险资金长期投资优势，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，鼓励保险公司组合类资管产品发行力度，加大对股票、债券类资产的配置。

在此之下，上市险企在业绩发布会上也相继做出表态。

中国人保表示，2022年，中国人保将在风险可承受的范围内，权益投资围绕着战略资产(SAA)配置中枢，在估值相对低位来主动提升权益配置的比例，积极开展再平衡的操作。

中国太保也表示，市场的调整带来更多的是风险释放以及长期投资价值显现。在权益投资方面，中国太保权益类资产配置比例还有一定提升空间。

中国人寿更是指出，从估值的角度，经过前期调整，当前权益市场的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现。且从股债的配置价值上，也能发现权益投资的这种长期价值。对于长期投资而言，从估值的角度已经达到了左侧加仓的条件。

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