文 | 商言

“栽下梧桐树，引得凤凰来。”

4月12日晚间，江苏银行(600919.SH)发布2021年年报，全年实现营收同比增长22.58%，归母净利润同比增长30.72%，位居披露年报上市银行首位。

与此同时，江苏银行的资产质量得到进一步夯实，不良率和不良贷款余额双降，拨备覆盖率大幅提升。毫无疑问，这是一份高质量成绩单。

江苏银行董事长夏平在致辞中表示：“过去的一年，江苏银行坚持金融为民，聚焦主责主业，交出了一份厚积薄发的发展答卷。”

高成长性，江苏银行进入新一轮业绩释放周期

高成长性，是江苏银行过去一年给投资者最深刻的印象。

年报数据显示，江苏银行2021年实现营业收入637.71亿元，同比增长22.58%；归母净利润196.94亿元，同比增长30.72%。净利润增速创近十年新高，且位居上市银行首位。

截止2021年末，江苏银行资产总额2.62万亿元，较上年末增长12.02%，各项存款余额1.45万亿元，较上年末增长11.10%，各项贷款余额1.40万亿元，较上年末增长16.52%。

营收增速远高于总资产规模增速，说明营收端的高成长不完全依靠规模驱动，还包括公司结构优化实现的净息差同比提升以及非利息收入发力带来的高增长贡献。

而净利润的高增长一方面来源于坚实的高营收增速支撑，另一方面则是资产质量存量包袱“出清”，拨备有释放利润空间。

招商证券在研报中表示：江苏银行区域好且省内市占率领先、业绩靓、高成长、估值低。作为头部城商行，截至2022年4月12日，江苏银行估值仅0.72倍PB（LF），性价比凸显，维持“强烈推荐-A”评级。

值得注意的是，江苏银行优秀的成长性和投资价值也得到了市场的极大关注。

choice数据显示，2022年以来，江苏银行股价表现在42家上市银行中位居三甲（除去刚上市的次新银行兰州银行）。

此外，素有“聪明资金”之称的北上资金自2021年以来开始大幅加仓江苏银行，从2021年初持仓2.29%增加到2022年4月12日的3.92%，持仓市值由14.33亿增加到42.21亿，翻了近三倍，足以可见资金对江苏银行的看好。

打破传统存贷桎梏，熨平经营周期

以传统存贷业务作为主营的银行一直受宏观经济的影响，经营常常出现较大波动。

随着商业社会的变迁、科技的更迭、商业模式的层出不穷，越来越多的变化出现在银行身上，传统的存贷业务已然到达“临界点”，需要新的改变以适应当前的经济发展模式。

因此，银行们络绎不绝加入零售、投行的转型阵营。零售区别于传统to B存贷业务，是典型的to C业务，to C业务占比越多，受宏观经济的影响越小，在一定程度上能够熨平经营周期。

而且零售相对于传统同质化的存贷业务拥有更深的护城河，零售护城河一旦建立，便拥有了长坡厚雪般竞争优势。

江苏银行显然早已洞悉这一趋势，不断深耕零售，持续优化业务结构，重点提升零售和非息收入占比，构建轻型银行。

2021年，江苏银行利息净收入454.80亿元，同比增长22.96%；手续费及佣金净收入74.90亿元，同比增长39.83%。

手续费及佣金收入中，代理手续费收入61.74亿元，同比增长39.99%，其中理财业务贡献过半；托管及其他受托业务佣金收入9.57亿元，同比增长47.13%；信贷承诺手续费及佣金收入7.88亿元，同比增长76.76%。

进一步拆解江苏银行的年报可知，其手续费收入大幅增长与理财和托管业务迅速发展密不可分。2021年末，江苏银行理财产品规模4149亿元，规模位居城商行前列，年内理财相关业务收入同比翻番，非现金管理类产品规模占比超80%，优于行业均值。

与此同时，江苏银行的托管业务同样发展迅速，托管资产余额34741亿元，证券投资基金托管规模继续居城商行第1位，并成功获批城商行首家QFII托管资质，在特色产品和创新业务领域加快布局。

值得欣喜的是，业务结构的优化同样提升了江苏银行净息差、净利差。2021年集团净息差2.28%、净利差2.03%，同比分别提升14bp、13bp。

而净息差、净利差变动的主要原因：一是零售战略转型稳步推进，高收益零售贷款占比上升对整体定价的支撑成效进一步显现。二是通过“价量齐控”降低结构性存款占比，准确把握市场波段有效压降同业负债成本，存款付息率、计息负债综合成本进一步下降。

具体来看，2021年零售贷款余额5614亿元，较上年末增长19.48%；企业贷款7261亿元，较上年末增长13.99%。贷款收益率为5.36%，较2020年2.47%下降0.07%。

2021年，零售存款余额4231亿元，较上年末增长17.75%；对公存款余额9182元，较上年末增长6.10%。存款成本率为2.32%，较2020年2.47%下降0.15%。

此外，新增的个人存款规模638亿高于对公存款528亿，一定程度反映公司的零售转型成效。

江苏银行的底牌：高质量成长与风控

金融企业经营的是风险，风控能力决定着一家金融机构和企业的可持续发展能力！

一场金融海啸不仅会危及一个国家，甚至波及世界经济发展，比如次贷危机、2008年金融危机等。因此，风控是银行的生命线。

董事长夏平在年报致辞中表示：“江苏银行坚持以金融科技全面赋能风险管理，‘传统风控+大数据’的智慧风控体系更加成熟，对客户风险的洞察更加多维和灵敏。”

在智慧风控的基础上，江苏银行实行“二次保险”。

通过围绕有效性、前瞻性不断迭代风控模型，优化客户预警、舆情监测、智能尽调、信贷管理等系统，提升风险管理的水平和能力，强化风险大排查，做实“增、持、减、退”管理，加强潜在风险管控，筑牢安全底线。

得益于对风控的重视，江苏银行资产质量得到进一步夯实。

2021年末，江苏银行不良贷款率1.08%，较上年末下降0.24个百分点，不良贷款余额、不良率双降。其中，关注贷款比例较上年末下降0.02个百分点，逾期贷款比例较上年末下降0.03个百分点，逾期90天以上贷款比不良贷款74.21%，逾期60天以上贷款比不良贷款82.64%。

与此同时，在不良双降的基础上，江苏银行2021年末的拨备覆盖率为307.72%，较上年末提升51.32个百分点。

也就说，江苏银行近31%的净利润增速是在稳健的资产质量下取得的，其含金量可谓十足。

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