简单分析一下一季度的经济数据。

当然，大家都很忙，我不可能面面俱到，重点抓与资本市场定价因子相关部分进行分析。

1、先看经济基本面：

昨天我还和一个兄弟说，分析当前中国经济一定要抓住两个重点，一是疫情进展，二是美联储加息进度。

一些其它的影响因素可以战略性忽视，比如说俄乌冲突，这件事情已经在A股市场充分定价，并且以一种悲观的态势来定价，后期一旦俄乌局势好转，只会以利好的形式体现出来。

大家不要过度分析，这样只会每天搞得很累，但却是眉毛胡子一把抓，抓不住重点，找不到主导因素。

投资者已经对今天国内的经济数据进行投票，A股开盘的下跌是对上周五的降准不及预期进行投票，其后的反转上涨明显对今天的经济数据（特别是一季度GDP增速为4.8%）总体满意，最起码经济增速远没有市场预期的那么悲观。

至于大家是否对中国经济悲观，我们可以从投资者的言论看出端倪。

昨天兄弟和我聊天的时候提到，有投资者认为今年一定会发生经济危机，我估计现在有不少投资人持有相似的看法，蛮有意思的。

看待经济对资本市场的定价，一定要秉承边际思维，而非总量思维，从总量研究入题，从边际研究得出结论。

我大致看了下统计局的相关数据，去年四季度，以及今年1、2月份经济状况是边际改善的。

只是，3月份出现的疫情让人措不及防，各项经济数据全面回落。所以我说未来中国经济复苏进程的关键就是疫情发展，特别是上海疫情发展。

本人身在上海，沉浸在一线调研，的确苦不堪言，深感生存不易。

不过，最黑暗的时期似乎已经过去。

最起码我能感受到居民情绪的边际改善，生活物资供给的边际改善，一些好的建议也开始传播，而非前期单纯的宣泄，这都是好消息。

对于疫情防控，虽然心中有不满，但是我选择相信组织，相信强大的祖国，一切总会好起来的。（当然，如果万一哪天病毒技能包再次升级，全球疫情突然恶化，这属于黑天鹅事件，大家听天由命即可）

居民消费这块还是难有起色：

受疫情影响，社会零售消费名义增速为-3.5%，表现为必选消费数据还可以，可选消费数据全面回落。

这些数据表现不出预料，消费属于居民的风险偏好，居民风险偏好降低，很快就会影响到工业、服务业其它部门，期待后期进一步的消费刺激政策。

汽车消费占整个社会消费品零售总额的10%以上，占GDP比重超过4%，若汽车消费出现断崖式下跌，GDP增速拉后腿力度也不会低，周末管理层出政策让相应公司员工尽快回到工作岗位，这也是没有办法的事情。

不过，我们看看最近十年的日本已经成为低欲望社会，消费刺激注定是一个长期的过程。

房地产相关数据仍然不好，这反而会对后期放松形成预期，这块我倒是不担心，房地产有可能成为今年的一条投资主线。

从数据看，基建迎来政策发力，属于预期之内的事情，后续基建进一步发力，应该会有持续性。

2、流动性

以上是从分子（经济基本面）大致分析，然后看一下分母（流动性）。

上周降准不及预期，很明显市场并不缺钱，只是钱不敢进入资本市场而已，后期只能期待宽信用进一步发力。

至于央行未来对于降息的决心有多大，还得看后天LPR是否会下调？

3、风险偏好

至于投资者风险偏好，投资者情绪无法用数据来量化，但是大家可以自己去感受，自己去看看最近股市的成交量，投资者风险偏好明显不高。

好的，我们看到经济基本面、风险偏好、流动性三大股市定价因子的大致分析，最起码可以得出结论，今年股市有底部区域，多半会在3000点一线，但是不要期待有行情，这不现实，结构性的机会还是寻找的。

至于结构性的机会如何把控，我只能说市场永远是对的，不要跟市场对着干，你的主观思维要尽量与主流资金的想法一致，只有这样你才会承受比较小的心理波动。

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美国重启油气钻探租约，油气田设备行业景气度提升

2021年，国际油价震荡攀升，布伦特原油期货均价70.94美元/桶，全年涨幅超过53.6%，创下5年来最大年度涨幅，油气行业形势持续好转。

虽然长期来看，全球的低碳政策，对油气开采有一定压制。

不过，短期在俄乌冲突引发的能源危机下，各国不得不加大对石油的开采，行业的景气度有望提升。

上周五，拜登政府就宣布，从下周开始，恢复出售在美国联邦土地上钻探石油和天然气的租约。

此项决定，违背了拜登竞选总统时的承诺。

当初竞选时，拜登曾呼吁结束在美国联邦土地上的石油和天然气钻探，从而减少温室气体排放。2021年1月，拜登就任美国总统，立即就暂停了新的油气开采租约。

拜登的禁令，争议很大。去年，美国13个拥有大量油气的州，对拜登的禁令发起了诉讼。

今年以来，石油价格在通胀加剧下不断上涨。

伴随俄乌冲突，布伦特原油期货价从年初的80美元/桶，最高涨至139美元/桶。当前在110美元/桶左右，高于过去绝大部分时候。

石油是能源之王。油价的高企，会传导至各行各业，影响民生。油价飙涨下，拜登政府面临巨大压力。

此前，为了降低油价，拜登已宣布将释放政府储备的1.8亿桶原油。

不过，此项措施的影响有限，油价依旧很高、很坚挺。

在社会各界的施压下，拜登政府终于重启了油气钻探的租约出售。

美国主要开采页岩油气，随着页岩油气钻探的重启，压裂等油气田设备的需求也会回暖，设备供应商将迎来边际改善。

此外，石油价格显然不会马上回落。

在租约获得批准后，最快也需要几个月、甚至一年的时间，才能显著地增加供应。

这会支撑油气钻探设备的景气度，对今年的业绩，有了边际改善的保证。

中国对油气开采也有支持，会加大对页岩油气的开发。

2021年，我国原油产量持续稳中有增，天然气产量较快增长。原油产量1.99亿吨，增幅达2.1％，天然气产量2052.6亿立方米，增幅约为8.2%。其中，页岩油产量240万吨，页岩气产量230亿立方米。

根据《“十四五”现代能源体系规划》，国内会加大油气勘探开发，提高当前油田采收率，保证油气稳产增产。通过扩大非常规资源勘探开发，力争2022年原油产量回升到2亿吨水平并较长时期稳产。到2025年，天然气年产量达到2300亿立方米以上。

可见，“十四五”期间，页岩油气在内的非常规油气资源，会得到大力开发。随着国内对页岩油气开采的加大，油气田服务、设备公司会得到稳定增长的订单。

展望未来，俄乌冲突下，国际油气价格短期内仍将处于中高位运行。预计，2022年全球对油气勘探开发的投入，较2021年度将有显著增长。

根据Spears&Association预测，2022年全球油田设备和服务市场规模为2302.83亿美元，较2021年增长14.19%。其中，压裂设备市场规模为218亿美元，较2021年增长39.14%。

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（1）招商银行闪崩

4月18日，招商银行低开后持续走低，收跌7.35%。整个银行板块也表现不佳，同花顺银行指数下跌2.44%。

银行整体的下跌，大概是降准不及预期。

4月15日，央行宣布全面降准25bp，对部分城商行、农商行多下调25bp，总共释放资金5300亿元，大幅少于去年年底降准释放的1.2万亿元流动性。这是央行历史上第一次调降25bp的幅度。

不过，招行的大跌似乎另有原因，市场传言和行长田惠宇有关。

市场传言不假。

当天下午，招行开会决议：免去田惠宇行长、董事职务，另有任用。在新任行长人选确定前，由该行常务副行长王良暂时主持全行工作。

据悉，此次会议，田惠宇因个人原因未出席会议。此外，招行的表述公告里，对田惠宇表示衷心感谢。

可见，老行长大概是有了问题，但与招行无关。

论成长性，招行算是A股中最优秀的银行股，给长期投资带来了可观的收益。

不过，招行过去的成绩，也离不开田惠宇。

2013年，田惠宇出任招商银行行长，后来主导了招行多次转型，成效显著。

据2021年年报，当下招行进入了新的转型，提出了“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”的3.0模式。

“大财富管理”是招行的下一个转型目标。不过，正如田惠宇在年报中所言：招行离真正的财富管理机构还有很远的距离。

（2）方正证券跌停

4月18日，券商板块走弱，多只证券股跌超5%，方正证券跌停封板。

消息面上，4月17日晚间，东方证券发布配股发行等公告，将按照每10股配售2.8股的比例向全体股东配售，发行价格为8.46元/股。

配股融资在A股较为少见，反而是过去香港的老千股惯用的招数。

当股价已经很低时，股东往往亏损严重。此时，公司抛出配股方案，股东如果参与配股，就要拿出钱来。如果不参与，待配股完成后，会自动损失部分市值，因为持股比例会被稀释，每股的价值会被摊薄。

市场低迷，本身就是投资者不愿把钱投入股市的表现，此时就更别说参与配股了。

故而，第二天开盘后，股东立即“用脚投票”，把方正证券砸至跌停。

券商是牛市旗手，当市场回暖时，券商板块往往率先发力。相反，熊市进行中时，由于市场的交易偏好越来越差，券商会陷入低迷期。

此时，任何风吹草动都可能引发，个股乃至整个券商板块的大跌。

（3）全球将陷入粮食危机

周日，联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯表示，乌克兰危机可能导致多达17亿人口陷入贫困和饥饿，这超过了全球人口的五分之一。

古特雷斯同时表示：俄罗斯和乌克兰的小麦和大麦产量，合计占全球产量30%，玉米产量合计占20%，葵花籽油产量占比过半。45个最不发达国家，有三分之一以上的小麦要从俄罗斯和乌克兰进口。

乌克兰粮食出口受限后，粮食价格不断上涨。今年以来，全球小麦、玉米价格已上涨30%，国际肥料价格已是过去的三倍。

中国在粮食供应上问题不大。

俄乌战争一时停不下来，影响了正常的春耕后，今年全球粮食的价格恐怕都会处于高位。

2022年会是农业行业的丰收之年。

不过，国内的种植公司业绩弹性不会太大。

一是国家对粮价有调控。二是，即便海外粮价再高，国内企业耕种的粮食会率先供应本国人，而中国人口众多，在满足了国内需求后，就没有多少能出口的了。

而向国外出口杀虫剂、除草剂、化肥的企业，今年业绩的弹性会比较大。

就说那么多吧！

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标签： 俄乌冲突不止 油价居高不下 各国被迫重启油气钻探