相信很多人今天就是我们的汇率了，早起一大早打开APP看到的第一眼就是美债飙升，十年期国债竟然涨到了2.96%的高位，整整超越我们国债的2.86%，要知道周末美债还在2.8%以下，但是市场普遍觉得市场无忧，但没成想才一天过去就是翻天覆地。这种情况出现一看就是出了大事儿，我们也快速去查看汇率，美元对人民币已经从6.37涨到了6.41，涨幅40个基点，而截止到更是涨到了6.44的位置，也就是说一天一夜的时间，美元对人民币暴涨了70基点，涨幅超过1%，有人说不就是1个百分点么，有什么好大惊小怪的，这就是不懂货币了，股市里1个点基本上一天能走几个来回，但货币汇率市场，涨1个百分点基本上就意味着上百亿的外汇流失。

汇率都这样了，那么美元指数也就可想而知，顺势突破了100关口，创下了2020年3月份以来的新高，而那个时候还是疫情暴发初期，全球经济运行都被疫情泛滥所阻断，导致经济衰退加剧，美国更是出现了活久见的连续熔断，而为了自救，全球美元大幅回流本土，以至于美元离岸市场都陷入了流动性危机，美元指数飙涨。由此可见，现在的经济困境有多大，北边战事持续，原油价格暴涨，更严峻的不光是原油和天然气，欧洲和非洲的粮食和农作物都遭遇了前所未有的危机，通胀加剧之下，新兴市场和发展性国家经济体经济濒临绝境。而就是在这种情形下，美联储开启了加息之路，更是加剧了美元回流的速度，这对于新兴市场国家的前途命运来说可谓是雪上加霜。

我们特意看了下，美债的利率在年初2月份还是1.73%的位置，去年7月份更是低到1.22%，但是转眼直接就到了现在究竟飙涨到了2.96%的高点，相当于是一个多月的时间暴涨71%，走势的陡峭程度可谓是直线拉升，如果从去年7月份算起已经是暴涨了1倍多，放在美债的历史上也是十分罕见的。反观我们这边的十债利率在昨天也出现了拉升，但仅仅只是从2.81%涨到了2.87%，跟美债根本没得比，很多人也对此抱有疑问，不是说我们这边在降准放水吗，为什么利率却是不降反升呢，这其实就是预期差的表现，金融市场一定程度上只会反应市场的预期，而不是市场本身，之所以现在利率上涨，就是因为之前我们都预期是降准0.5个百分点，但结果却是25个基点，所以我们看到利率的走势却是先跌后涨的。我们当时也写文章对降准进行了解读，但是市场很多人还很看好今天的降息，但从当时央行不情愿的降准我们就能知道，降息是没什么指望的。毕竟当下的经济本质并不在金融，更不在货币，而是市场的需求，疫情的动态清零已经让经济举步维艰，尤其是这次上海的封控直接导致汽车整个产业停滞，产业链都遭遇了断裂的风险，物流运输更是受制于地方区域的防控寸步难行，可以说这次的疫情已经蔓延到了经济的方方面面。最后的结果就是，想开工的被封控，能开工的没有原料，有原料的员工还在隔离，总之就是几乎整个上海周边的经济都陷入了停滞，这还不带全国其它地方，这种预期之下，要想让企业去投资扩产能，基本上就是天方夜谭，更别提居民消费了。

一边是美债的飙涨，一边是我们这边的需求不振，最后的结果就是中美利差的倒挂，虽然说实际利率依旧还是有一定差距的，但是背不住恐慌情绪的考验，结果就是资本回流加剧，尤其是一些本就意志不坚定的跨境资本，肯定优先选择相对稳定的美元作为压舱石，于是就开始抛售人民币，最终导致我们的市场流动性却是，汇率贬值，资本市场也就持续承压，这点相信大家在近几天的资本市场走势中已经深有体会。一般在美元加息周期，对于成长股将会形成非常大的压力，而相对那些有着稳定股息和持续增值的蓝筹白马股就相对稳定一些，所以我们看到创业板和科创板频创新低，而上证50则稳得一匹。

对于当下的处境央行基本上已经是无计可施，一边是利率承压，另一边是汇率下跌，导致它的决策是左右为难，而资本市场也普遍认为央行在之前的3月份错过了最佳的政策时机，彼时美元加息还仅仅只是停留在口头，我们的利率要领先美债100个基点，操作空间非常大，但是就是令人想不明白，尽管金融委频频喊话，但是央行就是不为所动，直到3月下旬经济恶化，美国历史性通胀加剧，加息预期超前，美债急速拉升，以至于酿成现在的苦果。其实我们一直认为管理层对于金融一直在用现在的决策解决现在的问题，却忽略了决策执行的周期，结果就是决策落地的时候，已经是严重滞后于时局的发展。

至于现在该怎么办，老实说我们的财政已经在快速发力，但是边际效应的递减已经很难对经济产生更大的效用，而央行已经是黔驴技穷，只能用一些定向手段维护市场流动性。而消费端可能是唯一一个还有待考证的环节，就是像2020年一样由地方主导开始使用发放消费券旅游劵的形式刺激消费，努力去拉动经济，但此一时彼一时，那时候疫情刚刚经过第一轮，大家还有的是积蓄，但现在很多人连工作都没了，能不能有底气去消费还很难说。也有人说与其去投资基建，不如直接去发钱，这不失为一个好主意，但政策和管理层有没有这么大的魄力，还有待观察。

还有一个就是资本市场，用投资股权收的形式创造财富效应，加大长期资金入市，稳定市场预期，让投资者重拾信心，一旦市场重回涨势，大家手里都有了收益，消费自然也就被带动起来了，而这个办法还是非常多的，比如管理层的直接喊话，机构间的窗口指导，引导保险养老金入市等等，甚至我们手里还有一个印花税的超级武器可以用。更何况即便站在稳定金融的市场上，也应该出手救市了，债市倒挂，外资出走，如果股市再持续下跌，那么外资流出的速度只会更快，其实我们已经没有太多的办法了。

对于当下的市场，从去年2月份开始其实已经经历了一年多的下跌，很多个股都已经跌出了价值，甚至是历史低位，这个时候长期资金入市不但能够稳定军心，还能够不断的抄底实现对市场的有效把控，既稳定了汇率，又能保住金融市场的主动性，尤其是港股市场，而一旦市场企稳，市场信心恢复，这时候抄底入场的资金未来必然能够带来超额的回报，可谓是一举多得。资本市场的资本再循环功能一旦稳定，对于初创企业和上市公司来说无疑都是利好，毕竟二级市场的持续低迷，估值甚至是低于一级市场，直接导致一级市场无钱可用，毕竟投资一家企业的收益跟买入一家企业一样多，那谁还愿意去苦逼苦的创业呢。

就目前来看，刺激金融市场提振投资者信心应该是眼下见效最快，实施起来最容易的事儿，甚至也是惟一的途径，毕竟靠消费信心修复时间实在太长了，从现在来看，一季度经济趴窝，二季度也就这样，即便现在开始使劲刺激，也要三季度才能见效，单靠三四季度要想实现全年经济5.5%的目标实在是太难了，必须要有猛药才行。那么站在这个角度，对于未来的资本市场我们是充满信心的，越是经济衰退，投资者预期悲观的时候，我们越要乐观，毕竟经济已经这样了，那么也就预示着未来只会更好，那资本市场又能差到哪去呢？！

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