美国10年期国债收益率在5月5日晚上，是一路涨过了3%大关，到5月6日已经涨到3.142%。

这同样也是导致5月5日美股大跌的其中一个很重要原因。

虽然看起来涨幅并不大，但是3%这样的整数关口被突破，所带来的市场恐慌效应还是比较强的。

毕竟美国10年期国债收益率（下称“美债收益率”）是全球资产价格之锚。

最关键是3%的收益率，是美债收益率过去这14年来的天花板，所以3%收益率，是一个相当重要的整数关口，影响很大。

从上图可以看到，美债收益率在2008年首次跌破3%收益率大关后，过去这14年，只有2013年和2018年，有两次摸到了3%收益率大关。

这其中，2013年是因为美联储开始缩减QE，2018年是美联储正式缩表。

但即使如此，2013年和2018年，美债收益率也只是摸了下3%大关，就掉了回去。

所以，3%收益率大关，是过去14年美债收益率的天花板。

但当前美债收益率在今年突破2%大关后，就一直处于势如破竹的状态，仍然还不见明显回落。

这意味着，本轮美联储激进加息缩表周期，美债收益率可能突破3%收益率这个天花板。

（1）美债刻度尺

由于美债收益率是全球资产价格之锚，美债收益率如此飙升，肯定会降低全球资产价格估值，这是今年元旦后，全球股市大幅下跌的主要原因之一。

美债收益率3%，意味着持有23年就可以复利翻倍。

以前美债收益率只有1%的时候，50倍PE可能都是合理的。

但当美债收益率达到3%，股票的合理估值，就会降低到23PE。

这就是美债收益率对全球资产价格的估值水平影响效应。

而且，由于债券价格和债券收益率是反向关系，当前美债收益率暴涨，就意味着美债市场崩跌。

当前美国满世界拱火危机，配合美联储激进的加息缩表，驱赶国际避险资金回流美国，这实际上也是一把双刃剑。

在美国这套金融组合拳里，美债市场是美国当前最大的死穴。

美国金融市场有三大组成部分：美元、美债、美股。

在美联储激进的加息缩表周期里，美元指数大幅度走强，已经突破103大关。

一年前我就跟大家判断，美联储将面临救美元还是救美股的两难选择，并且美联储最终选择“救美元、弃美股”的概率比较大。

毕竟美元才是美国金融霸权的根基。

这种情况下，国际避险资金回流美国，虽然推高了美元指数，但美债市场仍然大跌。

这只能说明，在美联储激进加息缩表周期里，国际避险资金的回流规模，远低于美债市场的整体抛售规模，所以美债市场仍然大跌，美债收益率持续大涨。

美国当前国债总额已经超过30万亿美元。

并且从2020年疫情爆发以来，美国已经连续3年的财政赤字是超过2.5万亿美元。

高额财政赤字加上天量负债，这使得美国当前只能靠借新还旧来维持运转。

这意味着美国还要不停举债，超过30万亿美元的天量债务，还将滚雪球式增加。

之前美联储大放水周期，是美联储印钞来购买美国国债，给美债兜底。

这使得美国能够低息发债。

但现在，美联储迫于通胀压力，开始激进货币大转向，不但加息，还要缩表。

这意味着美联储会从美债市场的最大买家，变成最大卖家。

而美国仍然还要大量发债，一旦失去美联储兜底，意味着美国发债只能靠市场买单。

市场又不像美联储那样可以印钞，有无限弹药。

所以，现在美债市场最大的问题在于，因为美联储开始激进的加息缩表，不但让美债市场失去最大的买家，而且美国财政部还在源源不断发债，增加债券市场的供给。

也就是债券市场供给端还在增加，但购买端却失去了美联储这个最大买家。

这就导致整个资金池变得比较紧张，进而导致收益率进一步暴涨，进而冲击全球资产价格的估值，引发全球金融市场剧烈动荡。

这回反过来制约美联储进一步加息的空间。

所以，美国才需要这样满世界拱火，制造危机，这实际上也是在给美联储加息争取更多空间。

这实际上是过去这半年，贯穿国际局势和金融形势的一条主线脉络。

所以，每当美债收益率出现飙升的时候，美国往往就会在全世界搞事情。

因此，美国10年期国债收益率，可以作为一把刻度尺，帮我们梳理纷乱的国际局势。

（2）复盘俄乌危机

我之前文章曾经用美国10年期国债收益率作为刻度尺，来给俄乌危机做个复盘。

我这里也再梳理一下。

看美国2月份嘴炮拱火的虚拟危机，如何一步步演变成实质性的地区冲突。

下图应该梳理得比较清楚。

2月10日：第1次摸2%收益率

美国公布1月通胀率高达7.5%，创40年来新高。

当天美债收益率应声突破2%大关。

而美国也是在这一天，开始极力拱火俄乌危机，公布了所谓的2月16日俄乌开战日。

这直接导致美债收益率从2%上方，直接跌回1.9%平台，避险情绪升温。

因为当国际避险资金回流美国买美债，就会压低美债收益率，进而降低美国发债成本。

2月16日：第2次摸2%收益率

然而，到了2月16日，俄罗斯宣布主动从俄乌边境撤回部分军队。

让美国指定的开战日，变成了俄罗斯撤军日。

这也导致在16日，美债收益率重新升回2%大关，美债继续跌。

但是，俄罗斯前脚刚撤军，来自乌克兰方向的神秘武装就后脚朝乌东争议地区进行了炮击。

于是，17日开始地区局势再次紧张，美债收益率也一路从2%又跌回1.9%。

大家很清楚，这些乌克兰的神秘武装，基本就是被美国控制的乌克兰极右翼武装。

美国通过这些极右翼的神秘武装，不断拱火俄乌危机。

于是，在2月20日，乌克兰方面又有神秘武装，朝乌东争议地区密集开火。

最终，俄罗斯在21日召开紧急会议，普京在21日深夜宣布承认乌东两区为独立国家，震惊了世界。

普京后来称，俄罗斯是被迫做出承认乌东两区为独立国家的决定，就是因为在20日，乌东两区遭受了来自乌克兰方面的猛烈炮击，让新明斯克协议成为一张废纸，这让俄罗斯消耗掉所有的耐心。

于是美债收益率一度跌到1.85%，全球避险情绪升温。

2月23日：第3次摸2%收益率

不过，俄罗斯掀桌子后，欧美反应普遍比较怂，一开始的制裁力度普遍不大，而且都没有谁站出来说要帮乌克兰拿回乌东两区。

并且在23日，各方紧急频繁外交接触，试图挽留住和谈的最后窗口时间。

这让市场对局势产生了期待，于是美债收益率再度涨回2%。

但就在这样关键时刻，同样还是乌克兰的“神秘武装”，在24日凌晨突然对乌东两区进行全面炮击。

要知道，俄罗斯在23日已经严厉警告过乌克兰，一旦对乌东两区进行攻击，俄罗斯将展开凌厉的防卫反击。

局势一下子骤然紧张。

于是，刚摸到2%的收益率的美国10年期国债，再度应声下跌回1.9%。

（3）持续拱火

所以，我们以美债收益率为刻度尺，可以清晰发现，在今年2月份，每当美债收益率摸到2%的时候，美国就会通过乌克兰极右翼武装，去给俄乌危机拱火。

从而达到驱赶国际避险资金，回流美国，压低美债收益率的目标。

于是美国嘴炮拱火的俄乌危机，就这样一步步走向战争。

但即使如此，在过去两个月，美债收益率仍然出现大幅度上涨。

虽然，美国在2月份，把美债收益率死死压在了2%收益率下方。

但进入到3月份，美债收益率就像是脱缰的野马，一路飙升到2.9%，并在5月份突破3%大关。

这个原因有几个：

1、国际避险资金回流美国的效果虽然有，但没有完全达到美国想要的规模。

2、当前美债崩盘的规模太大，并不是国际避险资金可以完全解决的，国际避险资金回流的效果，顶多只是延缓美债收益率飙升的幅度，而不能完全避免美债收益率飙升。

假如美国美国拱火俄乌危机，恐怕当前美债收益率早就飙到4%以上了。

3、美联储开始激进的加息缩表，不断提高加息预期，从今年加息1.5%，到现在已经普遍预期要加息2.5%以上。

这直接导致美债收益率大幅度上涨。

如果我们接下来继续以美债收益率为刻度尺，可以把每个整数关口都视为一个临界点。

并且，随着美联储不断提高加息预期，美债收益率的临界点也会水涨船高。

比如，2月份这个临界点还是2%收益率，到了5月份这个临界点就上升到3%收益率。

在2月份，当美债收益率首次摸到2%的时候，美国开始无所不用其极的拱火俄乌危机。

那么我们接下来就要思考一个问题，现在美债收益率已经摸到3%门槛了，美国又将在哪里拱火呢？

如果拱火俄乌危机已经达不到驱赶国际避险资金的效果，美国接下来进一步铤而走险，会把拱火目标放在哪里呢？

答案是呼之欲出了。

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