产品价格大幅上涨磷化工板块表现强势

来源：智通财经　　2022-07-13 09:23:24

近日，产品价格上涨影响，磷化工板块表现十分强势，目前已有多家磷化工相关公司披露2022年上半年业绩预告。川恒股份、川金诺、兴发集团预计净利润的增幅下限均超过200%，兴发集团第二季度实现归母净利润19亿元至20亿元，单季度净利润创历史新高。民生证券指出，磷化工行业今年仍将处于景气高位，国内外农资需求拉动磷铵增长，叠加海外供给收缩，国内磷矿石供给受限，磷化工相关公司有望维持高利润。

我国磷矿储量位于全球第二位，短期相对充足。全球磷矿资源分布不均，中国整体储量约有32亿吨，虽然位居全球第二位，但相比全球整体的下游配套水平，我国的资源需求量更大。作为大宗磷肥主要资源品，我国磷矿储量整体相对充足，但结合大体的下游需求来看，磷矿只能说是短期相对充足。西南证券认为，头部磷化工企业产业链布局完整，资源自给度高，充分受益磷化工产业链高景气。

由于俄乌地缘政治冲突影响，叠加我国对于磷肥出口进行了一定限制，海外磷肥供应较为紧缺，同样出现了较大幅度的波动。根据iFinD数据，22Q2国际磷酸一铵和磷酸二铵价格同比分别增长72.4%和102.5%，环比分别增长18.3%和21.1%。万隆证券研究员吴啟宏认为，磷化工产品价格大幅上涨除了受下游新能源车的需求拉动外，主要还是受上游原材料价格坚挺的支撑。

从供给端来看，磷矿石供给出现了相对紧缺的状况。一方面，磷矿属于不可再生资源，随着磷矿资源被列为国家战略性资源以及一系列环保政策的出台，磷矿开采将持续受限，产量总体呈下降趋势。因此，产能的短缺也带动了磷矿石价格的上涨。根据百川盈孚数据，磷矿石在2021年的产量约为10271.8万吨，虽然较2020年有所增长，但相比2017年水平下降16.6%。另一方面，2022年3月以来，由于部分企业磷矿石改为自用为主，出货较少。供需紧平衡下，磷矿石价格持续上涨。

从需求端来看，下游农业、新能源汽车行业景气上行带动磷矿石需求提升。全球通胀背景下，农作物价格高涨，农户种植意愿增强，USGA预测全球大豆、玉米、大米全年种植面积将分别同比+1.8%、+1.8%、+2.6%，IFA预计至2026年磷肥需求CAGR将维持1.8%。另外，自俄乌冲突以来，粮食危机愈发严重，使得各国加大了对粮食安全的重视，这同样会增加磷肥的需求。

新能源汽车方面，磷酸铁锂装车量持续提高，为磷矿石需求打开增长空间。2021年全年磷酸铁锂累计装车量为7.98万兆瓦时，同比增长227.4%。2022年以来，磷酸铁锂装车量继续上涨，5月磷酸铁锂月装车量为1.02万兆瓦时，同比增长126.5%。

兴业证券研报指出，今年的限产已造成磷矿石进入极度紧缺状态，农化刚需又保障了磷矿石的采购需求，加之上游新增产能有限，短期内磷矿石供应紧张的态势难以有效缓解，未来磷矿石或仍将维持在高景气水平。

正因为磷矿石大涨，拥有一体化产业链优势的磷化工个股今年以来业绩极为亮眼。7月11日晚间，川恒股份、云天化、川发龙蟒等多家磷化工产业链相关公司相继披露上半年业绩预告。其中，川恒股份增幅最大，公司预计上半年实现归母净利润3.6亿元至4.3亿元，同比增长243.95%至310.82%。同样受益于磷化工行业的景气周期，主要产品量价齐升，川发龙蟒预计上半年净利为7.2亿元至8.2亿元，同比增幅38.86%至58.14%。川金诺则预盈1.73亿元至2.13亿元，同比增长344%至447%。

另外，超三成磷化工股获机构推荐。最近30日内，有15只磷化工股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，占比34.09%。其中，包括兴发集团、新洋丰、洛阳钼业、川恒股份等磷化工股获看好评级次数均在5次及以上。

对于业绩与产品价格高度正相关的化工类企业，景气度是否持续是未来业绩走向的重要指标。对此，多位业内人士表示，三季度即将进入国内秋肥以及南半球需求的旺季，叠加磷肥、磷酸铁锂扩产等对磷矿石需求增加的情况并无改善，预计磷矿石价格仍保持高位震荡，支撑磷化工产业链景气持续高位。