// 债市综述//

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7月15日，MLF以及宏观数据落地，现券期货震荡偏暖。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率多数小幅下行，短券表现略好；银行间资金面依旧平稳无忧，隔夜及七天期质押式回购加权利率小幅上行；地产债多数下跌，“19碧地03”跌超50%，“21龙控03”跌超27%。

国家统计局公布上半年经济数据：上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度GDP同比增长0.4%；1-6月份，社会消费品零售总额累计同比下降0.7%，固定资产投资累计同比增长6.1%，基建投资（不含电力）增长7.1%，制造业投资增长10.4%，房地产开发投资累计同比下降5.4%。

交易员称，MLF等量平价续做符合预期，宏观数据发布后市场认为经济或已筑底，对债市影响不大，午后股市跌幅扩大提升避险，现券期货尾盘略走好。短期来看，宽松流动性和经济复苏多空因素并存，在没有新的刺激下，债市预计还会以窄幅震荡为主。

周五，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。全周来看，国债期货连涨五天，10年期主力合约本周涨0.68%，创5月27日以来最大周涨幅，5年期主力合约涨0.54%，创1月21日以来最大周涨幅，2年期主力合约涨0.19%，创3月11日以来最大周涨幅。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，周五沪深两市低开上拉后，下午盘被外资砸盘拖累走弱，沪指跌破3260支撑带创下1个月新低，创业板指前高附近踌躇下顺势回撤；截至收盘，上证指数收跌1.64%，深证成指跌1.52%，创业板指跌2.08%。本周三大指数均陷入调整，沪指周跌3.81%，深成指及创业板指分别跌3.47%和2.03%。

银行间主要利率债收益率多数小幅下行，短券表现略好，10年期国开活跃券220210收益率上行0.25bp报3.0525%，10年期国债活跃券220010收益率下行0.5bp报2.7850%，创6月23日以来新低；1年期国开活跃券220206收益率下行1.5bp。全周来看，10年期国开活跃券220210收益率下行3.25bp，10年期国债活跃券220010收益率下行5.25bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债多数下跌，“19碧地03”跌超50%，“21龙控03”跌超27%，“20宝龙04”跌超20%，“18远洋01”跌超16%，“20金科03”跌超13%，“19龙控04”跌超6%，“20世茂G4”和“20时代05”跌超4%；“20宝龙MTN001”涨超10%，“15世茂02”涨超8%，“21碧地03”和“19龙控01”涨超5%，“20荣盛地产MTN002”涨超3%。

此外，“PR柳城投”涨超7%，“20津投11”涨超3%，“22涪陵交通MTN001”、“22北辰科技CP002”、“20兰州城投PPN005”涨超2%；“19九江城投PPN001”、“22惠民建投MTN001”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，银行间市场周五资金面依旧平稳无忧，隔夜及七天期质押式回购加权利率小幅上行。交易员表示，7月MLF等量平价续做彰显央行维稳态度，对市场暂影响不大，不过亦表明央行进一步投放概率不高，7月为缴税大月，下周走款扰动或令资金价格缓慢攀升。

央行7月15日开展1000亿元1年期MLF操作和30亿元7天期公开市场逆回购操作，当日完全对冲到期量。Wind数据显示，下周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

东方金诚点评7月MLF操作称，7月MLF操作延续近4个月以来的等量平价模式。数量方面，当前市场流动性充裕，专项债发行高峰已过，无需通过MLF加量补水；但为稳定市场预期，助力经济修复，当前缩量续作MLF也需谨慎。价格方面，现阶段美联储正在加速收紧货币政策，国内经济已转入修复过程中，内外部状况都不支持政策利率下调；预计下半年经济修复力度将较为温和，物价形势总体稳定，特别是楼市仍有待进一步回暖，7月也不具备上调MLF利率的条件。

华泰固收指出，目前经济处于恢复期，这种情况下，地方债等已有政策重在落地，政策性金融是未来看点，特别国债或赤字调升变化较大。货币政策不具备收紧可能，稳字当头基调不改，但面临CPI上行和外平衡等制约，结构性政策是重点，流动性短期保持宽松以支持实体经济并面临风险向金融体系传导，中期收敛。CPI上行和美联储加息缩表背景下，OMO、MLF降息概率较低，5年期LPR调降仍有可能性。

光大固收表示，目前资金面相对宽裕，且宽信用仍在途中，资金面持续宽松的情况预计年内将继续维持；而在美联储加息周期中，我国政策利率下降的空间有限，因此资金利率难有继续下降的动力。基本面应该已经度过了最艰难的时期，但后续基本面很难有太好的表现。这一背景下，长端利率很难出现趋势性的向上机会，整体将在2.8%左右震荡，而2.7%则可能是年内的低位。

//债市要闻 //

1、中国经济上半年成绩单出炉，二季度经济实现正增长

国家统计局表示，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%；第二季度GDP为292464亿元，同比增长0.4%，一季度GDP增速为4.8%；上半年固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%；上半年社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%；上半年规模以上工业增加值同比增长3.4%；上半年居民人均可支配收入18463元，比上年同期名义增长4.7%，扣除价格因素，实际增长3.0%；上半年房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%。

2、转债性价比和股性均较6月有所修复，不弱于股市

据第一财经，6月以来转债发行新增214亿，新券数量达17只。从新券预案情况看，6-7月新增预案规模超420亿，数量达到21只，也明显高于去年同期。从新增预案品种来看，行业上以制造业、科技和金融等占据主导。转债规模快速扩大后，“二代”品种的迭代增长效应逐步明显，A股转债在融资端吸引力也在不断增加。

3、上交所开展组合型信用保护合约业务试点

上交所修订《上海证券交易所信用保护工具交易业务指引（2022年修订）》，在前期信用保护合约试点基础上，开展组合型信用保护合约业务试点。首批CDX业务试点产品相关组合为“CSI-SSE交易所大型发行人CDX组合”和“CSI-SSE交易所民企CDX组合”。

4、浦发银行：“20豫能化MTN002”持有人会议拟审议将本期债券50%本金展期一年

主承销商浦发银行公告称， “20豫能化MTN002”持有人会议拟审议变更发行条款等两项议案：拟取消本次回售安排，于2022年8月20日兑付本期票据50%本金及利息，于2023年8月20日兑付本期票据剩余50%本金及利息。

此外，拟定于7月29日召开“20豫能化MTN003”2022年度第一次持有人会议，审议表决《河南能源化工集团有限公司2020年度第三期中期票据2022年度第一次持有人会议议案》。

5、中诚信国际：将深圳航空有限责任公司主体信用评级由AAA调低至AA+

中诚信国际7月15日发布评级报告称，将深圳航空有限责任公司主体信用评级由AAA调低至AA+，评级展望为稳定。

6、标普：下调建业地产长期发行人信用评级至“B-”，列入负面评级观察名单

标普公告称，将建业地产股份有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“B-”，同时列入负面评级观察名单。

7、标普：应公司要求，撤销首创置业"BB+"长期发行人信用评级

标普公告称，应公司要求，撤销首创置业有限公司的“BB+”长期发行人信用评级，评级撤销时展望为“负面”。

8、惠誉：出于商业原因，撤销华南城“B-”长期外币发行人评级

惠誉公告称，确认华南城控股有限公司的长期外币发行人违约评级为“B-”，展望“负面”。惠誉还确认了其高级无抵押评级为“B-”，回收率评级“RR4”。同时，惠誉出于商业原因选择撤销华南城的评级。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月15日开展1000亿元1年期MLF操作和30亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均持平，分别为2.85%、2.10%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此当日完全对冲到期量。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周五资金面依旧平稳无忧，隔夜及七天期质押式回购加权利率小幅上行。交易员表示，7月MLF等量平价续做彰显央行维稳态度，对市场暂影响不大，不过亦表明央行进一步投放概率不高，7月为缴税大月，下周走款扰动或令资金价格缓慢攀升。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

7月15日，债券市场共发行228只债券，总发行量3666.33亿元，204只债券到期，152只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量2680.55亿元，当日净融资额为985.77亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月15日，债券市场共发行国债2只，地方政府债2只，同业存单166只，金融债8只，企业债4只，公司债16只，中期票据4只，短期融资券15只，定向工具3只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为1.4718%、1.6096%，边际中标收益率分别为1.5219%、1.7295%，全场倍数分别为2.91、2.16，边际倍数分别为1.34、5.41。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年（剩余0.4年）、1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.3208%、1.8442%、2.3234%，全场倍数分别为6.58、4.43、4.11，边际倍数分别为1.52、1.59、1.63。

//银行间债券市场交易结算日报 //

7月15日（周五），全国银行间债券市场结算总量为63,133.02亿元，较上日上涨4.41%，交易结算总笔数为30,719笔。其中，质押式回购54,610.45亿元，买断式回购157.82亿元，现券交易7,680.72亿元，债券借贷684.03亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行.6bp至1.607%。

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//债券重大事件 //

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//海外信用评级汇总 //

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