上半年不同策略私募的悲欢并不相同，年前3个月的趋势行情中，不少CTA管理人累积了足够多的收益；而股票策略受行情拖累，成为“重灾区”，直到4月末才开始跟随行情反弹。下半年如何展望各策略呢？

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股票策略配置展望

根据投资理念和决策手段的不同，股票策略可以分为主观策略与量化策略。

股票主观策略

下半年随着中下游利润率改善，集中在中下游的成长板块相对业绩将明显改善，成长相对价值有望业绩占优。但是在稳增长背景下，成长

风格相对于价值风格还没到真正逆转的时候，期间反复或者风格轮动在所难免。

来源：国金证券，朝阳永续Go-Goal金融终端

因此，国金证券认为，成长投资可以关注新能源、半导体、互联网和消费板块。

股票量化策略

对于股票量化策略而言，短期来看，市场交投活跃度有所回暖，日均成交额重新回到万亿上方，策略运行拥挤度适中，市场时序波动水平已到底部区域，同时行业及个股收益率离散度同样已有反弹迹象，另外虽然前期股指期货贴水有较大的加深，但近期已步入收敛区间，另外不稳定因子数量也在临界值下方。

今年以来各影响因素缺乏持续性的变化一定程度上影响了上半年超额表现，目前来看股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境已度过最悲观的阶段。

下半年，国金证券认为股票量化策略的运行中性偏乐观，中证1000股指期货推出在即，关注相关赛道机会：

1）无论是经济回升趋势、货币和财政政策宽松，还是信用环境改善，这都将对A股市场形成积极支撑，总体交易大概率会处于相对活跃状态；

2）从市场风格来看，不管是盈利增速，还是估值水平，中小盘成长股仍有一定的成长空间。下半年市场预计较难出现大强小弱贯穿全年的一九行情，风格方面或成长股和中小盘股相对占优，尤其在新消费、专精特新等因素的催化下，中小盘股业绩预计仍会处在快速成长期；

3）从打新收益层面来看，今年以来打新策略收益呈断崖式下跌，作为辅助增强策略的吸引力已大大降低；

4）另外，指数风险溢价显示，经过前期反复深度磨底的调整和近期的反弹后，各重要指数风险溢价率均创出了阶段性新高，尤其是中证500指数，虽然已从4月下旬2011年以来的新高水平逐步回落，但仍处在风险溢价较高的区间，表明相关资产配置价值仍然较高；

5）随中证1000股指期货推出在即，结合中证1000指增赛道相对较高的超额收益，未来中性策略的绝对收益能力或有望提升。

来源：国金证券，朝阳永续Go-Goal金融终端

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期货宏观策略配置展望

上半年，商品期货受俄乌影响较大，转折剧烈，6月共振下跌；股指期货行情走势波动加剧；期权卖方策略收益下降，3月行情考验风控。

下半年要重点关注三大关键因素：国内稳增长对需求的提振、海外控通胀，需求和供给的演变、国际关系下的能源供给。

整体来看，国金证券认为市场存在明显波动机会，但机会的流畅性预计不高。相对上涨市场来说，下跌市场通常更具突发性，机会更难把握，因此对CTA的投资应以保守配置为主。

来源：国金证券，朝阳永续Go-Goal金融终端

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另类私募策略配置展望

量化可转债策略

可转债策略是一个具有明显配置意义和特点的投资策略。

对于希望追求beta收益的投资者来说，可转债多头策略可以一定程度上满足beta收益要求，同时在市场大幅下跌时，债底的保护将为转债策略提供一定安全边际，转债多头策略可以成为股票多头策略的补充或分散选择。

对于希望追求绝对收益的投资者来说，可转债对冲套利策略也是值得关注的选项，与常见的量化股票中性策略相比，虽然转债对冲套利策略在对冲方面可能存在一定市值敞口，但是在获取收益方面，转债市场的拥挤程度远低于股票量化市场，因此可转债对冲套利策略也非常适合作为绝对收益组合的补充。

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