华泰证券发布研究报告称，2Q全球智能手机，PC等消费电子产品需求出现明显下滑，2Q22手机品牌厂商及上游供应链库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022年6月全球半导体行业销售额为508.2亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位。云计算中2Q海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及factset预期。展望未来，该行建议关注1)中美竞争压力下有望加速增长板块(设备/材料)，2)市场预期足够悲观(CIS等手机芯片)和高景气有望持续(功率，光芯片，高性能计算)板块。

消费电子：需求疲软，品牌及供应链厂商去库存或持续至年底

从2Q开始该行看到全球智能手机，PC等消费电子产品需求出现明显下滑。从区域上来看，受俄乌冲突影响较大的欧洲，以及受疫情管控影响较大的中国区下滑最为明显，2Q分别同比下滑13.1%，14.7%。需求疲软下手机品牌厂商及上游供应链去库存并不顺利，截至2Q22库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。进入8月底，该行看到三星进一步下调全年手机出货目标至2.6亿台(6月由年初3.3亿下调至2.7亿)，国内安卓品牌商对下半年手机出货情况同样不乐观。该行预计下半年消费电子需求仍难见好转，手机品牌及供应链去库存或持续至年底。

半导体：库存水平较高，计算/无线通讯/射频等设计公司下半年指引谨慎

受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022年6月全球半导体行业销售额为508.2亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%。6月份半导体销售额同比增速低于5月份的18%，连续6个月销售额增速呈现放缓。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位，模拟/IDM厂商存货周转天数平均增加4.05天(QoQ：+3.7%);无线通讯芯片厂商存货周转天数平均增加7.45天(QoQ：+9.0%);存储器厂商存货周转天数平均增加3.25天(QoQ：+3.2%)。从海外业绩看，计算芯片、无线通及射频设计公司业绩表现一般且对下半年指引偏谨慎，但受新能源汽车等需求推动，功率及模拟板块表现亮眼。

云计算：2Q海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及预期

2Q22北美云厂商需求端增长平稳，北美三家云厂商合计营收同比增长36%，仍然维持良好态势，亚马逊/微软/谷歌均表示云业务对不利的宏观环境具有一定免疫力。国内市场中，2Q22互联网云仍承压，阿里云/腾讯金融科技与企业服务业务增速分别较1Q22放缓2/9pct;运营商云业务1H22合计营收增速则达到112%，较2021提升23pct。资本开支方面，受降本增效影响，2Q22阿里/腾讯资本开支分别同比增长2%/-56.5%，均低于Factset一致预期;运营商资本开支继续向产业互联网领域倾斜，1H22移动/联通算力领域资本开支分别占比提升至21.7%/16.2%。

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