8月26日，中裕能源(03633)公布了2022年上半年业绩报告。据财报数据披露，2022年上半年，中裕实现营收为66.1亿港元，同比增长13.6%;公司拥有人应占溢利为5.7亿港元，同比增长5.3%。整体而言，两大核心体现财务指标均显现了出了中裕较为稳健的增长之势。

城燃业务稳步增长 两大关键词筑实核心壁垒

2022年初以来，在国内疫情零星爆发、经济数据转弱和国外地缘政治风险加剧、全球高通胀等多重因素影响之下，国内能源行业面临着前所未有的动荡与挑战。

而回顾天然气行业的上半年，该行业总供应量和销售量均呈微弱下滑态势——期内，国内中国天然气总供应量1,848.5亿立方米，同比下降2.0%;天然气消费总量为1,824.4亿立方米，同比下降1.9%。

将视线聚焦到中裕能源财报上可知，在上半年行业微弱下滑之际，该公司天然气销售总量约为13.9亿立方米。同时，从比重较高的零售客户管道天然气销量来看，该数据较去年同期增长了7.2%，增至11.9亿立方米。这也从另一方面说明，该公司在燃气销售领域始终保持着稳健的态势。

从营业额来看，2022年上半年，该公司燃气销售业务继续发挥“支柱效应”扛起增长大旗，录得销售额为56.6亿港元，同比增长25.9%。在这其中，该公司来自工业客户、住宅客户、商业客户、批发客户的销售额均呈不同程度的增长趋势，尤以工业客户的增长势头表现强劲。

具体而言，2022年上半年，该公司来自工业客户燃气销售额为30.1亿港元，同比增长高达37.7%;提供予工业客户的管道天然气用量为6.6亿立方米，同比增长1.9%。与此同时，在总体管道燃气销售额中，中裕工业客户的销售额占比已经达到53.2%，增长强劲的同时也进一步反映出该公司售气结构持续优化的特征。

从经营区域拓展来看，2022年上半年，中裕的燃气特许经营项目数量由去年同期的73个增长至74个，可接驳人口同比增长5.1%至2,277万人，住宅管道接驳渗透率则由去年同期的68.9%进一步提升至70.3%，几大营运数据进一步显露公司稳步增长的态势。

需要指出的是，深究中裕能源的城燃业务仍能够维持稳健向上之势发现，这似乎与该公司始终贯彻的“安全”+“保供”两大发展关键词存有一定关系。

据悉，今年上半年，中裕一方面以“安全营运”为指引，凸显公司的核心竞争优势——期内，该公司将“人防”“技防”相结合，进一步保障燃气管网的安全运行。另一方面中裕还以“保供”为压舱石，加强资源统筹调配，降本增效，提高公司的整体盈利能力。

基于上，智通财经APP认为，在上半年外部环境因素的多重干扰下，中裕能源的城燃业务已经体现了“主业”应有的增长力——即通过发挥“主业”稳如磐石的底色，奠定整体业绩稳步向上的增长基调。

智慧能源强劲增长 “第二引擎”跃然纸上

据相关数据披露，随着低碳发展的长期趋势已逐步确立，智慧能源行业作为低碳经济的重要一环，市场规模也不断扩大，从2015年的6,544.2亿元增长到2019年的9,413.2亿元，预计至2024年市场规模为12,011.2亿元。

此背景下，面对来自智慧能源行业的万亿市场发展红利，中裕能源积极拓展智慧能源业务，加速转型成为城燃板块、智慧能源板块“双轮驱动”的综合能源服务商。

结合财报数据来看，如果说中裕能源的城燃业务上半年发挥的是稳固的增长底色，那么智慧能源则是焕发出强劲的增长动力。

2022年上半年，该公司综合能源销售量达到2,900万千瓦时，与去年同期相比大涨253.2%。累计投运的综合能源项目从去年同期的23个增至76个，同比大涨230.4%。该板块收入也同比增长了41.8%至1,846.4万港元，为公司几大业务板块中增幅最高的板块。目前来看，虽然智慧能源的收益规模还不是很大，但如此增长速度还是令人眼前一亮。

由此可知，随着智慧能源业务不断焕发出强劲的增长力，中裕能源的业务结构已经向城燃板块、智慧能源板块并驾齐驱的“双轮驱动”业务结构更进一步。

从财报披露的原因来看，中裕能源的智慧能源业务在上半年能够继续强劲增长，与该公司在智慧能源业务上获得突破性进展不无关系。

2022年以来，凭借已有的市场优势和客户优势，中裕能源继续大力拓展智慧能源业务网络，包括天然气分布式能源、光伏发电及充电站等，同时，利用多年的市场开发与技术革新积累，该公司还积极开展综合能源利用，满足客户对气、热、电、冷的不同需要。

除此之外，中裕能源还以光伏、节能低碳改造、能源托管业务等为切入点，聚焦优质用能企业，通过建设示范项目，实现经验积累、快速抢点。在工业园区，利用“蒸汽、燃气、电”的多能互补形成能源局域网，通过网内不同资源的腾挪空间，满足园区绿色低碳发展，以及通过多能互补和智慧调度，实现经济收益的最大化。而随着从“单一产品思维”到“智慧能源综合服务思维”的不断转变，该公司也向综合能源服务转型迈出了坚实的一大步。

综合上述种种，可以看出，在上半年天然气消费需求受到明显抑制的行业背景下，中裕能源通过稳固增长的城燃业务以及强劲增长的智慧能源业务继续维持了增长之势。未来，在能源转型这一历史机遇下，随着中裕进一步推动“双轮驱动”战略的发展，该公司也将进一步斩获新的增量空间，促使业绩和股价双双迈上一个更高的台阶。

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