自2020年开始，私募量化指数增强策略的市场关注度逐渐提升，发展进入快车道，产品总数持续增长，头部化也越来越明显。私募量化中证500指数增强基金相对于公募同策略基金，具有显著的风格间、行业间的配置能力与主动承担风险获取超额收益的能力。业绩方面来看，私募基金取得了在风险指标与业绩基准相似情况下更高的收益与收益风险比和更优的超额稳定性。

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私募量化基金

【资料图】

按照在投资决策、交易执行层面，有采用量化技术方法，来界定国内私募量化基金，目前主要可以分为以下三种形式：

采用量化技术手段的私募基金主要形式

数据来源：朝阳永续Go-Goal金融终端，国泰君安证券研究

形式一：投资决策中采用主观思路，交易执行层面采用量化技术，通常采用程序化交易算法，目的是获取更好的成交价格。

形式二：投资决策中借助量化模型进行决策，交易执行层面通过交易员人工盯盘。

形式三：投资决策、交易执行两个环节全部依赖量化技术手段，目前这国内市场上私募量化基金的主流形式。该类基金以数量化模型为投资策略的依据，以程序化交易为交易手段，通过对于数据的测算和历史模型的验证，将资金投资于如股票，商品，债券，期权等资产，以博取收益。由于国内非可转债债券市场的交易限制，因此布局于非可转债债券市场的量化基金数量较少，而布局于股票，商品，可转债和期权的基金较多。

根据投资的资产标的、量化策略类型的不同，私募量化基金可以进一步细分为如下类型：

私募量化基金的细分类型

数据来源：朝阳永续Go-Goal金融终端，国泰君安证券研究

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私募量化指数增强基金

1、私募量化指数增强基金的产品数量持续增长

2015年年中，基金业协会备案了第一只量化指数增强产品。近两年来，随着指数的上涨，私募指数增强策略的市场关注度逐渐提升，发展进入快车道，产品总数持续增长。其中，2021年新发行的私募量化指增产品数量高达1272只。截至2022 年9月23日，今年以来新发行的指数增强产品共557只，已超过2021年前的存续规模。

数据来源：朝阳永续基金研究平台

2、目前私募量化指数增强基金跟踪的指数以中证500居多

私募量化指数增强基金布局的指数多为中证500，中证1000，沪深300。其余指数如上证50，创业板指，中证800，私募基金也有所布局，但产品数量较少。根据朝阳永续数据，截至2022年9月23日，私募量化指增产品总数达2413只，其中中证500指增产品几乎占据半壁江山，比例高达45.67%，中证1000指增产品占比为14.01%，沪深300指增产品占比仅为7.58%，其他指增产品为32.74%。

注：其他指增产品是指未指明具体跟踪指数的基金及跟踪除中证500、沪深300、中证1000以外的其他指数的基金。

私募量化指数增强基金中，跟踪中证500指数的产品数量占比一直较高，自2018年底占比持续提升，但自2020年底该比例趋于稳定。跟踪沪深300指数的产品数量占比自2018年以来呈现走低的格局，而跟踪中证1000指数的产品数量占比自2020年底出现了较大幅度的跃升。

数据来源：朝阳永续基金研究平台

3、私募量化指数增强基金头部化趋势愈加明显

自2020年第一季度至今，管理规模50亿元以上的头部管理人所管理的量化指数增强策略产品数量占全市场所有该策略的产品数量的比重增加，头部化趋势愈加明显。虽然头部管理人数量较少，但是其管理了全市场近七成的量化指数增强产品。

数据来源：朝阳永续基金研究平台

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私募量化中证500指增基金

指数增强产品的业绩表现由两块构成，即管理人自身所获取的另类收益，如打新收益，日内或日间波段交易带来的收益；基金主动暴露风格/行业所带来的风险溢价。

权益资产的收益拆解

数据来源：朝阳永续Go-Goal金融终端

我们使用超额最大回撤来刻画超额收益的稳定性，并将公募指数增强基金与私募量化指数增强基金进行对比，可以发现，私募量化中证500指数增强基金的超额收益稳定性优于公募。

数据来源：朝阳永续Go-Goal金融终端

注：以上观点均来源于相关机构公开信息，包括但不仅限于官网、公众号、网络公开媒体报道等，不代表朝阳永续观点，仅供参考。

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