招商证券：维持华润啤酒“增持”评级 预计下半年销量和利润率可能会反弹
- 来源： 智通财经 2022-09-29 09:52:27
招商证券(香港)发布研究报告称，维持华润啤酒(00291)“增持”评级，由于今夏天气炎热，预计下半年销量和利润率可能会反弹，目标价66港元。在该行最近与公司交谈中，管理层注意到，销量没有受到疫情太大影响，与该行最近的渠道调研相符。因此，8月底和9月初酒吧和餐馆停业对华润啤酒影响有限，场外销量的增长也有助于抵消现饮渠道销量的下降。
报告中称，尽管最近一些商品(如玻璃、铝和包装)价格下降，但由于大宗商品价格进入2022年四季度仍或波动，公司管理层维持2022财年销售成本增加12-13亿元指引。另称目前还没有开始采购大麦，正等待今年冬天的收成季节;话虽如此，由于一些大宗商品的成本压力不像2022年上半年那么大，其未必需要在2022年下半年提高产品价格来维持或扩大利润率。此外，华润啤酒此前于去年9月提价应仍对2022年下半年的利润率产生同比正面影响，该行最近的渠道调研也认同其在2022年下半年不一定会提价。同时公司也将在2022年下半年继续控制销售费用，但可能没2022年上半年那么多，该行预计其2022年下半年毛利率和经营利润率将同比上升1.5/4.6个百分点。
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