4月16日，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，结束长达18个工作日的公开市场操作“静默期”，不过当日Shibor利率仍全面上行。在分析人士看来，央行近期降准的可能性正在下降，不过出于松紧适度货币政策的考虑，接下来加大逆回购以及续作中期借贷便利的可能性将增大。

逆回购重启

央行本次操作的400亿元逆回购期限为7天，中标利率为2.55%，因无逆回购到期，全部实现净投放。北京商报记者注意到，央行上一次逆回购操作是在2019年3月19日，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，为期7天，中标利率为2.55%。此后，央行连续18个工作日未进行公开市场操作。

对于央行重启逆回购的原因，中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对北京商报记者表示，一季度银行业绩冲刺，放款规模较大，造成近期银行间资金面相对紧张，利率走高，这也是逆回购重启的主要原因。另外一季度地方债、企业ABS债券发行量也超过了去年同期，导致银行间市场资金拆借出现一定困难。在此之前背景下，央行释放流动性是一种正常的操作手段。

在央行宣布逆回购操作之后，上海银行间同业拆放利率仍然呈现全面上行态势。4月16日，隔夜Shibor报2.8830%，上涨8.6个基点，创自1月2日以来的新高。

值得一提的是，隔夜Shibor超过了3个月期的利率。对此，民生银行首席研究员温彬向北京商报记者表示，隔夜利率超过3个月利率也反映了短期银行间市场资金面相对紧张，同时他认为，短期市场利率出现上升与市场情绪有一定关系。“17日有3665亿元中期借贷便利到期，到期之后央行是否续作会在一定程度上影响市场情绪。”

降准可能性下降

近期市场资金面相对紧张，王红英认为，在中国经济复苏的前提下，央行不会用较激进的货币政策调控，近期降准可能性不大。不过，为了保持资金市场的平衡，接下来二季度可能会进行一些适度、频繁的逆回购操作。

温彬也表示，近期降准可能性在下降，主要在于近日发布的货币金融数据均超出了市场预期，从侧面反映了一季度宏观经济企稳，前期宏观调控效应开始显现。

根据央行4月12日发布的金融数据显示，3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点，创下2018年3月以来的最高增速。3月社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加6.29万亿元，同比多增1.44万亿元。

分析人士认为，在2019年经济开局良好的情况下，市场信心有所增强，整个宏观流动性处于适度充裕的水平。

对于接下来央行会在货币政策上采取的举措，温彬认为，考虑到货币政策要松紧适度，保持市场流动性的稳定，因此央行很有可能在4月17日3665亿元中期借贷便利到期后会进行续作，同时加大公开市场操作，保持市场短期利率水平的稳定，以稳定金融预期，切实倡导货币政策传导机制，加大对实体经济的支持力度。

进一步疏导货币政策

在分析人士看来，除了向市场注入流动性，如何疏解货币政策传导机制，将资金引流到实体经济也是摆在监管面前的一大重任。

根据4月15日央行官网消息，央行货币政策委员会2019年一季度例会指出，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币(M2)和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，稳妥推进利率等关键领域改革，进一步疏通货币政策传导渠道。

王红英表示，当下疏导货币政策的主要障碍是现有银行风控制度跟普惠政策之间的平衡问题。中国经济目前处于“新兴加转轨”阶段，产业政策调整相对频繁，一些中小微企业本身抗风险能力不强，导致企业贷款出现逾期，进而导致银行整体资产质量出现下降。因此需要一线信贷人员从严把控风险，所以存在一些银行，尤其是一些中小银行、农商行的存贷比呈现下降的趋势，这也使得很多资金没有更有效地投放到中小微企业。

“其实央行、银保监会也不断地派出人员去各地考察，来做一些政策调整，允许坏账率出现一定程度的、可控的反弹，这将是整个货币政策疏导的一个重要的解决方法。”王红英说。