定向增发规模明显扩大

受IPO发行频率加快、可转债市场升温以及定增监管政策偏严等因素的冲击，今年A股上市公司涉足定向增发领域的热情大不如前，据记者统计，今年前三季度，今年A股市场的定向增发规模(包括已经落实以及正处于预案公布、监管部门审核阶段的定向增发事项)总计只有3358亿元，较2018年同期4053亿元的数据下滑约17.15%。

不过这一情况在进入10月份之后出现了明显的变化，就在11月21日，红太阳(000525)发布定向增发预案，拟向不超过10位特定投资者非公开发行116154574股，预计募资不超过15.8亿元。就在同一天，歌力思(603808)也发布公告称，拟向不超过10位特定投资者非公开发行66504422股，预计募资不超过9.85亿元。而据记者统计，自10月份以来，共有166家A股上市公司披露了与推进、落实定向增发事项相关的公告，其拟定和落地的定向增发规模总计达到4866.8亿元，已经超过今年前三季度的总和。而在今年规模最大的5个定增项目中，有4个发生在这一阶段，比如南方航空(600029)10月31日发布公告，准备以定向增发方式向中国南方航空集团有限公司进行再融资，定增规模高达168亿元。

上市公司增发频率加快

值得一提的是，在上述涉足定增市场的上市公司中，有相当部分是从其他再融资渠道转战定增领域，以红太阳为例，该公司曾在今年6月份发布可转债发行预案，准备借助可转债市场再融资18亿元用于年产2万吨草铵膦、年产1万吨咪鲜胺项目。但在最新公布的定增预案中，红太阳除了将募资规模下调到15.8亿元外，募资用途依旧为建设年产2万吨草铵膦、年产1万吨咪鲜胺项目，而早先发布的可转债募资方案也随即终止。

五矿证券投资顾问龚科认为，A股上市公司之所以在年底阶段加快定向增发的步伐，原因有三，首先在年底资金面偏紧的背景下，上市公司申请信贷的难度、承受的信贷成本压力都较高，这迫使上市公司必须更多地通过增发途径募集资金。其次，11月初中国证监会修订发布了《关于修改的决定(征求意见稿)》等一系列文件，对2017年2月发布的“再融资新政”和2017年5月发布的“减持新规”的再次修订，修订的内容大大松绑了目前非公开发行的诸多条款限制，这一举措刺激了上市公司定增的热情。三是10月份以来A股市场整体表现相对正面，市场对上市公司资产价值较为认可，上市公司实施定增的难度较低。

改善主营业务激发定增热

虽然导致上市公司热衷定向增发的原因不尽相同，但改善主营业务仍是推动上市公司参与定向增发的主要动力。

以歌力思为例，此次定向增发所募集的资金将用于对子公司东明国际投资(香港)有限公司增资以收购ADON WORLD SAS 43%股权以及补充流动资金，收购事项完成后，公司可更好地整合IRO SAS的业务资源，在客户资源、技术、渠道、人才、财务等方面与公司现有资源形成良好的协同和互动，从而有效提升公司竞争力，巩固公司的市场地位，促进公司进一步拓展业务领域，提升公司盈利能力和可持续发展能力。据记者梳理，除了歌力思外，沃施股份(300483)、广济药业(000952)、奥飞数据(300738)、红宇新材(300345)等124家在10月份之后发布定向增发事项公告的上市公司也都表示准备通过定向增发渠道引入优质资产或直接投资优质项目。

申万宏源投资顾问谭飞表示，随着国内经济结构持续升级转型，传统投资拉动型产业的盈利能力持续下滑，在此背景下，定向增发就成为上市公司改善、转变主营业务的重要手段，一方面，定向增发募集的资金是上市公司具备投资新的盈利业务的条件;另一方面，定向增发引入的优质资产可以直接令上市公司的盈利模式发生改变。

部分增发概念股投资潜力大

谭飞认为，定向增发往往伴随着公司的整体上市、资产注入、并购重组、项目投资等战略性行为，公司财务和盈利能力具有大幅提升的可能性，这也是引发定向增发股财富效应的核心原因。因此，如果上市公司定向增发项目所设计的募投目标符合经济机构调整导向、新注入资产质地优良、其产业链已初具规模、市场容量较大，那么相关上市公司的估值就具备向上重置的可能性。

龚科指出，虽然普通投资者无法直接参与上市公司的定向增发，但有机构投资者参与的定增概念股却有可能在二级市场上为普通投资者带来机会。通常情况下，注入资产质量优良、公司估值与所属行业的整体市盈率相当的定增股值得投资者关注。在具体操作时，投资者在发审委通过定增方案前、发布实施增发方案公告前、增发股解禁前后这3个时段择机介入，一般来说有较大机会获取超额收益。

另外目前部分定向增发股的股价已经低于增发价，这也为投资者带来了潜在的投资机会，在具体操作时，投资者可从三方面入手，一是股价与增发价之间的差距不能太大，如果差距过大，会加大机构资金短期操作的难度;二是对那些控股股东认购的“破增”股票予以重点关注，大股东之所以高价认购自己的股票，明显是继续看好企业的发展前景;三是“破增”股的估值是否被市场认可，最好选择那些估值与所属行业整体市盈率基本相当的“破增”股。