普联软件是大型集团企业管理信息化综合方案提供商，持续快速成长

公司成立于2001年，主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑五大央企战略客户，在大型集团企业中示范效应显著。2017-2021年，营业收入CAGR为20.40%，扣非归母净利润CAGR为34.44%。2021年，公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%;实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长59.58%。2021年9月，公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，授予价格为18.24元/股，首次授予部分考核目标对应2021-2023年营业收入目标增长率分别为40%、80%、120%。

软件和信息技术服务业市场不断扩大，央企国企引领数字化转型

软件和信息技术服务业是国民经济和社会发展的基础性、支柱性产业。根据工信部的数据，该行业2014-2021年收入的复合增长率为14.41%;2021年，信息技术服务收入60312亿元，同比增长20.0%，软件产品收入24433亿元，同比增长12.3%。2022年3月，国资委发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，指出要推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型，强化资金管理，加快推进司库管理体系落地实施。

产品自研与多行业拓展持续打造核心竞争力，核心产品自主可控

1)自研产品国内领先：公司产品主要包括面向集团管控的产品、XBRL应用产品和OSP云开发平台等，在XBRL数据应用、地产行业财务共享服务等特定业务领域建立较大的差异化竞争优势。2)多行业发展：公司主要服务于石油石化行业和建筑行业，逐步拓展金融、煤炭电力等行业客户。2018年，公司成功拓展中国建筑，示范效应将带动业务持续扩张。3)自主可控：“普联集中财务管理系统软件V9.0”、“人力资本管理系统V3.0”等软件产品成功通过华为云鲲鹏云服务相互兼容性测试认证，符合信息安全要求。

盈利预测与投资建议

公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP软件产品，成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为8.02、10.82、14.17亿元，归母净利润为1.95、2.72、3.74亿元，EPS为1.39、1.93、2.65元/股，对应PE为16.80、12.06、8.77倍。目前，公司业务快速成长，上市以来PETTM主要运行在20-70倍之间，给予公司2022年30倍的目标PE，对应目标价为41.70元。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复;客户较为集中;业绩季节性波动;市场竞争加剧。

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