5月下旬以来，随着临储菜油陆续出库，潜在供应压力减轻，加之商业库存同样偏低，而菜油需求呈现刚性，供给偏紧的菜油期货在油脂板块中率先发力，强劲上行，突破3个月低位盘整区间。展望后市，菜油供应有限，而下半年需求旺季逐渐临近，菜油期货仍有上涨空间。

新作菜籽价格稳中有涨

5月中下旬以来，从云南、贵州开始，至长江中下游地区，我国夏收油菜籽陆续收获上市。由于播种面积下降，今年夏收油菜籽产量下降已成定局。和政府机构预计数字不同，市场预计今年国内油菜籽产量在500万吨以下。国产油菜籽的非转基因性质使其绝大多数被用来生产小机榨菜油，售价在13000元/吨以上，对进口菜油价格不仅不会造成冲击，而且会因进口菜油可以掺入国产菜油销售，对进口菜油价格带来提振作用。

国产新作菜籽上市后，随着水分的降低，加之农民因减产惜售，油菜籽价格高开高走，稳步上行。据监测，在湖南地区，国产新作油菜籽价格从最初上市的2.35元/斤左右上涨至目前的2.45元/斤左右。油菜籽价格走强利多菜油价格。

临储抛售行将结束

从2015年年底至今年春节前，政府持续抛售和定向销售前几年积累的庞大菜油临储库存，至今年上半年，最后一批临储菜油将出库完毕，长时间悬在菜油市场头顶的供应“堰塞湖”成功泄洪。而且目前流向市场的临储菜油为非转基因国产菜油，多被企业灌装成小包装油销售，对菜油市场冲击力度有限。

另外，没有了前两年临储菜油源源不断流向市场，目前的菜油商业库存和往年比也大为下降。据监测，截至5月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为6.25万吨，较去年同期的11.31万吨下降44.74%；华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为22.79万吨，较去年同期的31.56万吨下降27.79%。

加拿大菜籽播种面积下降

临储菜油抛售结束后，我国菜油供应的主要来源就是国产油菜籽压榨和进口油菜籽压榨、进口菜油。由于种植效益偏低，国产油菜籽很难增产，而且多用于生产小机榨菜油，对普通菜油冲击不大。而进口油菜籽和菜油受国际贸易总量限制，大幅增加的概率也不大。今年我国最主要的油菜籽和菜油进口来源国——加拿大的油菜籽播种面积可能下降，对我国进口油菜籽和菜油将带来不利影响。据加拿大统计局数字，加拿大2018年油菜籽播种面积将为2140万英亩，比上年的2299.7万英亩减少7%。

相关油脂库存下降

由于需求上可以相互替代，菜油很难完全摆脱豆油和棕榈油的影响。今年以来菜油走势偏弱很大程度是受到豆油和棕榈油这两个“猪队友”的拖累。但最近这两个油脂品种库存开始下降，有望伴随着菜油“一起飞”。据监测，截至5月25日，港口棕榈油库存为63.5万吨，比4月中旬高点的73.38万吨下降13.46%。豆油库存为132万吨，比年初的160万吨下降17.5%。而且6月将在青岛召开上合组织峰会，青岛周边地区油厂将停产近两周时间，豆油库存还有进一步下降的空间。

综上所述，美豆价格上行，利多菜油。菜油库存下降，营造强势氛围。技术上看，菜油期货突破刚刚完成，仍有上涨空间。（期货日报）