今年以来，船舶业呈现出两股"热"。

一方面是"市场热"，1-7月，三大造船指标(造船完工量、新签订单量、手持订单量)同比增幅进一步放大，基本面复苏并且继续向好；另一方面是"竞争热"，船位紧张、新船价格高涨，船舶融资市场竞争加剧。

在这两股"热"之下，无疑既有机遇也有挑战。目前来看，中国船舶租赁(03877.HK)作为行业的领跑者之一，紧紧抓住了红利，取得2023年上半年业绩"营收利润双增长"。

(资料图片)

营收利润双增长，做到懂船、船东、船市场

8月22日，公司发布2023年上半年业绩。数据显示，上半年收入17.32亿元(港币，下同)，同比增长15.1%；期內溢利10.91亿元，同比增长20.3%。

(图：2023年上半年期内溢利)

每股盈利为0.177港元，同比增长24.6%。公司一直保持相对较高的派息水平，本期董事会宣派股息每股3港仙，在一定程度上也印证其经营韧性强劲，财务状况良好。

再仔细看这份成绩单，中国船舶租赁能够保持"营收净利双增长"，主要在于以下三个方面：

(1)"固定+弹性"结构化收益模式助力穿越周期

固定收益业务包括融资租赁和长期固租。这部分业务收益已经锁定，一直为中国船舶租赁的业绩增长带去"确定性"，是公司能穿越周期的有力支撑。

拿前者来说，上半年融资租赁收入5.45亿元，同比增长63.5%，占总营收比例为31.5%。此外，贷款借款利息收入也保持86.4%增长，达到2.95亿元。

与此同时，弹性收益业务贡献了超出市场基准的利润，这得益于公司具备"逆周期投资、顺周期运营"的战略眼光。

(图：弹性收益业务)

上半年，26艘短期及即期运营的船舶共创造利润约2.8亿元，合营船队成品油轮和清洁能源运输船队是业绩贡献的主力。其中，8艘5万吨级成品油/化学品运输实现归属本集团投资收益为0.98亿元，同比大幅上涨162.4%。

中国船舶租赁敢于在逆周期投资，在行业低迷时下单造船，交付起租后投入短期和即期市场运营，因而在如今"竞争热"之中享受到资本溢价以及租金上涨的红利。

(2)配置资产优质均衡优化盈利能力

上半年，运营船舶平均船龄约3.8年，船队船龄小。具体船型按合同金额计，在运营船队组合中，海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船分别占41%、7%、18%、19%、15%，这里面LNG等高附加值船舶占比大。

可以看到，在行业竞争加剧以及能源转型加速的趋势下，中国船舶租赁做出了顺应趋势的商业判断，并且具备高附加值船的运营能力。这种对航运的管理和资产配置，受益于公司创新灵活多变的经营模式，优化了盈利能力，使得公司在顺周期中打开新的增长空间。

(3)精细化运营以及稳健的风险管控

公司具备出色的管控体系，资产回报领先租赁行业。上半年，公司船舶资产利用率和整体租金收取率都达到100%；资产负债率70.2%，对比去年底下降了1.1个百分点。与此同时，平均净资产回报率达到18.4%，平均资产回报率达到5.4%，对比去年末增长2.8个百分点和1.1个百分点。

(图：ROE、ROA)

总的来看，中国船舶租赁在市场热和竞争热下，做到了经营业绩连续高位突破。究其原因，在"固定+弹性"收益模式背后，中国船舶租赁除了懂船，也懂船东、懂船市场，实现"逆风发育，顺风向上"的跨越周期。

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