在面对国外局势不明朗、疫情反复带来得的经济下行压力下，国内政策暖风频吹。

昨日，国常会释放多项重要信息。会议强调决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。

最受金融市场关注的，莫过于会议提出要“适时灵活运用多种货币政策工具”、“加大稳健的货币政策实施力度”等货币政策。货币政策暂未明确表态降准降息，但提出让利实体经济，将更多运用结构性工具，支持三农、制造业、居民合理购房等需求。

3月以来市场对二降准降息的预期多次落空，此次国常会虽未释放明确信号，但不少市场人士认为，美联储不排除最快在5月就开启缩表，相较之下，本月是我国加大稳健货币政策实施力度较好的时间窗口。在具体操作上，全面降准、下调政策利率都有可能。

要适当放水，谁最嗨？当然还是前期嗷嗷待哺的房地产，以及稳增长的抓手大基建。

表现在盘面上，基建股早盘逆势走强，地产板块内做高低切，向地产产业链下游进行扩散，包括厨卫电器、钢铁，甚至蔓延到装配式建筑上。具体个股上，建研设计20cm涨停，宁波富达、四川双马水泥类标的涨停，三和管桩涨停，韩建河山等跟涨。

面对国常会吹风后，对于近期是否降准降息，机构有不一样的声音。

中信证券认为，4月降准降息的概率进一步加大。美联储不排除最快在5月就开启缩表，相较之下，本月是我国加大稳健货币政策实施力度较好的时间窗口。在具体操作上，全面降准、下调政策利率都有可能。

不过，中金证券认为，近期降准的可能性似乎不大，但不排除降息的可能性，视疫情的演变与经济走势而定。年12月央行降准叠加上缴利润，已经为银行体系提供超过2万亿元的流动性，如果再考虑结构性货币政策的扩张力度，以上三项已经大体可以满足银行体系的流动性需求。

但目前在信贷供给增多、信贷需求疲弱的情况下，贷款加权利率或已延续下行，3月全国103城首套房贷利率单月降幅达2019年以来最大（13bp）。伴随贷款投放加大的可能是存款成本上升，银行息差收窄不利于实体利率进一步下行，银行成本或有进一步下调的可能。

而浙商证券认为，货币政策工具偏向二季度降准，进一步降息的概率有限。浙商证券认为央行当前以稳增长为首要目标，维持稳健略宽松的货币政策基调，后续仍将多措并举稳增长，宽松政策工具空间较大。考虑到疫情对我国经济基本面冲击的不确定性，我们认为货币政策工具偏向二季度降准。

对于降息，该机构认为概率不大，降准重点在于宽信用，降息重点在于降成本，后者并非当前核心诉求，且中美利差面临阶段性压力，进一步降息的概率有限。

后市怎么看呢？

可以说有明朗化的地方，也有仍然存在不确定性的地方。

明朗的地方，是国家对稳经济的政策措施会越来越多，也会越来越大，直至足以确保5.5%的经济增长目标的实现，所以基本可以确认，政策已经触底，并会持续反弹。疫情方面，随着香港情况的缓和，以及上海强力抗疫，相信在近期也会继续回落。

不确定性的地方，一个是俄乌战争，另一个就是外围的加息风险。不少市场分析都认为俄乌战争已经到了停火边缘，但不时冒出的幺蛾子又在提醒大家，想停火还不能这么乐观。至于外围加息这个问题，多少都会冲击中华区的股市，尤其是港股，面对西方和俄罗斯继续交恶，能源价格会持续处于高位，通胀问题就很难得到妥善改变，所以对于风险比较忌讳的投资者，应该多点押注加息步伐的加快，流动性收缩可能出乎大家意料之外。

不管如何，现在应该有的心态，就是谨慎乐观，乐观政策托底，谨慎的那几个宏观不确定性。最好，想安然度过今年，只需要记住一条投资主线--稳增长。

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