国内领先的变频用变压器专业制造商新特电气于上个月成功拿文，即将登陆深交所创业板。

招股书资料显示，新特电气在国内通用高压变频器配套市场的市占率超过25%。据了解，新特电气是变频用变压器国产化的先行者，曾研发、生产出首台国产变频用变压器，成功打破国外品牌对这一领域的垄断；同时新特电气在国内同业中也一直引领着产品设计和业务模式的创新节奏，率先实现从产品设计、制造到交付全流程的信息化、自动化及智能化升级，使得公司产品在性能、质量和成本等方面优势突出。

由于出色的技术优势，新特电气的产品力得到国内外知名变频器厂商的认可，成为施耐德（利德华福）、ABB、西门子、富士电机、日立、罗克韦尔等国际知名电气设备制造商及卧龙电驱、英威腾、新风光、汇川技术、科陆电子、合康新能等国内大型中高压变频系统集成商的认证供应商。

新特电气主要产品

来源：招股书

聚焦产能利用及产销情况，目前新特电气订单充足，产能基本满负荷运转，因此产能的扩张将成为打开公司业绩天花板的重要因素，而借由上市增强资本实力、拓宽融资渠道后，可有效推进新特的新产能建设，利好公司长期增长。招股书显示，2021年上半年，新特电气产能利用率100.45%，变频用变压器产销量102.09%，电抗器产销量101.21%。

公司产能已满负荷运作

来源：公司招股书

公司产销率

来源：公司招股书

变频用变压器契合“中国制造 2025”和“双碳目标”指引方向

新特电气的核心产品变频用变压器，是实现电机调速技术的关键设备，目前电机变频调速技术是节约电能、提高产品质量、优化生产工艺流程及改善电机运行环境的主要手段。因此，变频用变压器通常作为高压变频器的核心部件，被广泛应用于工业、制造业领域。

1）高压变频器助力智能制造

智能制造已经成为世界主要国家的制造业转型升级方向。美国、德国、日本等发达国家已先后推出各自的“智能制造”发展战略，中国也于2015年提出“中国制造2025”，尤其关于生产制造环节提出“运营成本降低”、“产品生产周期缩短”、“不良品率降低”三方面要求，为我国工业自动化控制的发展奠定了基础。

公开资料显示，自2018年以来，我国传统行业在快速更替，自动化比例逐步提升。变频电气系统（高压变频器与变频功率单元、控制单元共同组成）作为智能制造框架中实现工业自动化控制的主要组成，在优化工业生产、提质提量减排方面发挥重要作用。

2）高压变频器助力实现“双碳目标”

《中国能源发展报告2018》指出，我国与先进国家在总体能源利用效率方面有近10%的差距。其中，我国工业能耗约占能源消耗总量的45%，占比远超发达国家平均水平约23%。

特别是随着我国年工业生产总值不断提高，高能耗比的问题将更加凸显，成为阻碍我国经济高质量发展的障碍。因此，国家投入大量资金支持节能降耗项目发展。

从能源结构上看，工业能耗主要为电能消耗，且主要为风机、水泵等设备消耗，故提升电能使用效率、降低用电量成为降低工业能耗的常规路径。

上面提到高压变频器在节能减耗方面优势突出，以风机为例，应用变频调速方式对风机进行控制时，可通过调整风机转速调整风量，并实现送风量的精细化控制，平均节能可达 30%，同时可延长风机使用寿命，即变频调速设备的使用可有效帮助企业实现节能并提升经济效益。

考虑到“双碳目标”成为我国节能减排的长期目标，而“稳增长”也是我国的中期战略选择，高压变频器能够做到较好融合这两个目标，将面临稳健增长的市场环境。

3）高压变频器与变频用变频器市场规模将保持上升趋势

在节能减排和助力工业生产提质提效的突出优势下，高压变频器在电力、冶金、石化、建材、市政及机械配套等领域的需求不断提升。

第三方调研机构报告显示，预计高压变频器的市场规模于2026年可达221亿元，未来五年复合增长率超过8%。

来源：公司招股书

2021年至2026年，预计变频用变压器市场年均复合增长率超过8%，2026年市场规模将达到37.57亿元。

变频用变压器市场规模

来源：公司招股书

新特电气在研发技术、工艺设计生产和品牌与客户积累方面优势明显

从某种意义上，高压变频器是终端客户生产资料的重要组成，与终端客户的正常生产活动联系紧密，直接影响客户的经济效益。

例如，高压变频器主要应用于采矿、钢铁、煤炭、电力、冶金、水泥、石油石化、化工、市政等行业的生产系统，系统安全运行对高压变频器的可靠性要求极高，一般需要其每周7天，每天24小时的连续数月不间断运行。

因而，高压变频器的安全性与稳定性是客户的重点关注项，而变频用变压器作为高压变频器的核心组件，与高压变频器的适配性要求高，高压变频器厂商对于变频用变压器企业的技术、产品的验证标准较高、周期较长。但产品一旦通过认证，变频用变压器企业容易与高压变频器制造商形成稳定、长期的合作关系。

由此看来，变频用变压器企业的技术、产品品质与品牌力是其关键行业壁垒。先前提到新特电气的产品已得到施耐德、ABB、西门子等主流高压变频器厂商的背书认可，这也充分证明新特电气产品强大的市场竞争力。

事实上，新特电气的竞争优势也并非一日练成。

首先在技术实力上，截止2022年1月，新特电气拥有专利68项（包括国内发明专利28项、国外发明专利3项，国内实用新型专利37项），同时还拥有多项非专利核心技术，涵盖了整个产品设计、结构及制造工艺流程，包括新型散热技术、阻抗平衡技术、智能化设计与生产相关技术、铁心相关制造技术、线圈制造技术及新型结构与设计技术等，深厚的技术能力储备成为了新特电气优异产品力的基础，也确保了公司的行业领先地位。

值得关注的是，新特电气的研发投入比例一直领先于行业水平，2020年及2021年上半年，新特电气的研发投入比例分别为4.60%和4.64%，高于行业平均水平的3.10%和3.07%。

其次，新特电气打造了兼顾性能与成本的自动化设计体系。新特基于其深耕行业多年积累的大量高压变频器运行数据、产品试验数据及终端客户应用数据，提取、归纳、分类并总结各项技术节点，结合公司材料工艺定额特点开发了独家的面向成本的智能化电磁计算设计系统，可满足90%以上变频用变压器产品自动设计的需求。

在自动化设计系统帮助完成基础设计工作后，新特电气设计人员可以有更充分时间与精力专注于核心设计环节，进行产品结构和参数的持续优化，可极大提高设计效率、对于客户设计需求的响应速度与准确性。

此外，在保障产品性能的工艺和质量控制上，通过引进先进的生产制造、检测设备以及全面强化的过程管理，新特电气已成功建立一套完整的以产品性能为核心的工艺和质量控制体系，确保了公司产品的优良品质。

依托于先进的工艺和质量控制体系，新特电气还先后获得了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证。新特产品则通过了西门子、ABB、施耐德等公司严格的质量认证，进入这些跨国公司的供应商名录；新特变频用变压器产品已通过欧盟的CE认证，干式变压器、干式电抗器绝缘系统（H 级）通过北美的UL认证。

综合来看，出色的技术实力、自动化设计体系和先进工艺、质量控制体系，为新特的产品从研发、设计到生产的全流程制造上形成了强大优势，构成了新特产品品牌力的基石，也为新特电气积累了一批稳定客户群，上述优势最终也转化为公司财务上的稳健增长。

2018-2020年及2021年上半年，新特电气分别实现营收2.47亿元、2.71亿元、3.41亿元和1.63亿元；录得归母净利润0.57亿元、0.68亿元、0.83亿元和0.31亿元；归母净利润率分别为23.08%、25.09%、24.34%和19.02%。据了解，2021年上半年新特电气净利率下滑的原因是受原材料价格大幅上涨的影响并不具备持续性，且2021年下半年公司净利率已有回升。

总结

在“中国制造2025”和“双碳目标”等国家战略指引下，以智能制造和节能减排为核心的高质量经济发展成为未来主旋律，为高压变频器和变频用变压器市场带来可持续增长需求。

新特电气在国内通用高压变频器配套市场市占率排名第一，技术实力与工艺制造能力突出，产品品质获国内外主流高压变频器厂商认可，在行业整体稳健向好的背景下有望延续增长势头。

鉴于新特电气产能利用率与产销量均呈现饱和，未来产能扩张将有助于打开公司业绩天花板。根据招股书中的“募集资金运用与未来发展规划”一节中，特别提出新增产线与研发中心，同时预测新产线建成投产后，或可增加超过10亿元销售规模的生产能力，也有望提升公司未来的想象空间。

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