美国财政部在本月18日公布了五月份的国际资本流动报告，中国所持有的美债余额如预期一样，跌破了万亿大关。中国5月所持美债环比减少226亿美元至9808亿美元。这也是中国2010年五月以来首度持有美债余额少于一万亿美元。

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从今年六月份开始，全球除了美联储以外，持有美债余额超过一万亿美元的国家就仅剩下日本了——而且日本也在持续减持美债。

过去的一年中，中国减持美债近一千亿美元，持续地减持也让曾经作为最大美债持有国的中国退居第二。

俄罗斯卫星通讯社在7月20日刊载了一篇题为《中国为何抛售美国国债》的文章，用俄罗斯的视角对中国减持美债发表了看法。

在文章中，作者伊戈尔·杰尼索夫比较客观地肯定了美债的投资价值，也指出了美债市场的高杠杆风险。但作者本人也认为，只要美国仍然是世界第一经济体、美元仍旧是国际结算货币，美债的实际风险就是非常低的，相对于美债的经济风险，作者更加着重分析了中国在美债市场的政治风险。

当下美国将中国视作自己最主要的地缘政治对手，在贸易、经济、技术上针锋相对。而新世纪以来，美国在压制中国的事上，已经使用了太多手段，但却未能成功抑制中国发展，随着中国体量不断扩大，美国所用的手段也越来越激进。

在最新的印太战略中，美国已经计划拉拢中国周边几乎所有国家来压制中国，对中国的投资虽然规模依旧庞大，但实际上两国的关系非常微妙。

杰尼索夫认为，中国抛售美元主要基于三个原因。

第一，杰尼索夫认为在中美紧张局势升级的情况下，中国持有的外汇储备与美国国债会有不小的风险，美国甚至可能拒绝履行国债义务。

在以往的政治分析中，分析者一般不会考虑这种可能性。因为美国一旦拒绝履行国家偿债义务，就意味着美国亲手摧毁了美元霸权体系，对一个政权来说，这样的决策是疯狂的、不合逻辑的。所以，以往的分析者都从逻辑角度出发，认为这类事件发生的概率微乎其微，甚至无需考虑。

但是俄乌冲突爆发后，美国对俄罗斯的行动表明，政治策略的动机并不一定符合理性考量。俄乌冲突中美国作为法理上毫无关系的第三国，在未通过联合国决策的前提下，对俄罗斯实施单方面制裁，冻结了俄罗斯政府约3000亿美元的外汇资产，几乎占了俄罗斯外汇总量的一半。

抛开其他政治因素不谈，美国冻结俄罗斯外汇的行为是在直接挑战自己的立国之本，给自己的信誉体系砍了一刀，在这种先例之下，中国所面临的政治风险似乎就相当合理了。

第二，美元经济在上半年的表现也非常堪忧，美元经济当下正面临着四十年来最严重的通胀危机，美元经济走进了一个恶性循环的圈子，美联储的紧缩政策正在极大打击美债市场。在重度加息之下，投资者手中的美债价格不断下跌，对不打算持有美债到交割期限的投机者来说，此时就会抛售美债，从而引发连环抛售。

第三，杰尼索夫还认为人民币的国际化是美债抛售的一大原因。人民币目前在其他国家外汇储备结构中的占比约为2.88%，是全球第五大储备货币。在美元经济恶性循环的环境下，多样化外汇储备将会成为未来的主流，人民币在俄乌冲突中已经开始被用于支付大宗贸易以规避美元制裁。这种积极的运用会给未来的全球外汇储备带来影响，也会给对美元霸权信心降低的国家提供更多选择。

由于本身遭受了美国的制裁，被以违反资本世界基本规律的方式剥夺财产，俄罗斯对政治方面的影响非常重视，俄罗斯分析者在对政治风险的剖析上也更加具有现实说服力。

往常，经济领域在分析中国减持美债时，更多考量的是经济因素，因为，国内大部分有关政治因素的分析都是刻意放大政治的长期化影响，渲染短期内的政治紧张氛围，很少有分析者能够如同俄罗斯人一样现身说法来证明政治因素对中国减持美债的实际影响。

不过我们也要更加理性地看待这一现象。毕竟中国的体量摆在这里，一千亿美元规模的仓位变动，对于中国万亿规模的持仓量来说，只能算得上调仓，还不能作为变革的决定因素。

更何况中国手中还有超过三万亿美元的外汇储备，美元外汇虽然最终解释权在美国手中，但是美元依然是国际结算货币，中国这样体量的外贸必须依赖美元，这些美元也在过去给我们换来了大量真金白银的资源。

在和平年代，试图改变整个世界的贸易结算体系，会是一个漫长的过程。人民币的国际化时间还很短，我们理应对美元经济保持足够警惕，但也要客观承认美元在国际贸易中的不可或缺。在全球共同完成新的国际贸易结算体系之前，我们只能接受美元的存在，接受中美在竞争中伴随合作的事实。

反应到美债上，虽然结合各方分析，我们能够确定美债减持有一定的政治因素影响，但是我们也必须知道，这种政治影响是长期性、持续性的，在短线交易中，这种以十年为尺度的政治影响是没有市场客观规律的影响大的。

中国抛售美债，有政治风险的考量存在，但更多还是如同上半年日本抛售美债一样，是受到美债收益率提高、价格下挫影响的抛售避险，美债在二级交易市场所扮演的仍旧更多是一种金融投资品的属性，中国对于美债的态度也是客观、谨慎的，出现在俄罗斯身上的，并不一定会出现在中国身上。

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