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本周欧洲央行开启2001年来首次加息周期，加息50个基点，欧洲加息后金银有所回升，至周五周线收盘，黄金周线收涨1.15%，白银周线收跌0.68%。 欧洲利率会议后下周美联储迎来7月利率决议，6月美国CPI数据仍是处于爆表状态，美联储会加息100基点还是75个基点？黄金白银将会如何被影响？

上周从交易衰退的视角对金银进行了中期分析，本周视角放在周期上。

周期分析被视为交易者在技术分析，基本面分析后第三视角，日出日落，春夏秋冬更替而行，贪婪至恐惧周而复始 ，全球诸多投资大师，均在运用周期进行交易，巴菲特说贪婪中恐惧，恐惧中贪婪，就是站在贪婪和恐惧周期对立面，霍华德马克斯，面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身处何处？这里面何处就是指的是周期阶段？桥水达里奥通过研究债务周期如何推动各国经济兴衰更替开发了全天候策略，让桥水成为全球最大对冲基金，管理资金超过1500亿美元。

当前美联储利率进入加息周期哪个阶段？金银又在周期哪个阶段？

7月公布的美国CPI达到41年最高，本月美国汽油价格迎来持续回落，美国五年期通胀债券收益率本月从高点下降21个基点，表明市场预期美国通胀将逐步下行，可以判断本月美联储加息将会是本轮加息周期中最后一个持平或是超过75个基点一次，美联储单次加息将达到周期顶点。加息对于投资者恐慌压力将会同步进入周期顶点，后期压力来自经济数据下行落地。对于金银而言，美联储加息前半段是推高债券收益率过程，施压金银，而后半段随着加息对经济数据形成下行，按美林时钟，债券更值得配置，是压低债券收益率过程，对金银偏有利。

分析加息周期后，再来看一下当前金银情绪周期，情绪周期是巴菲特，索罗斯，霍华德马克斯非常看重的交易信号，交易者永远在贪婪和恐慌中周而复始的摇摆，以至于霍华德马克斯提出一个观点，“在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿意购买意愿通常会把价格降至到完全没有风险的底部”

白银价格2021年触及30美元/盎司是极度贪婪，美国散户喊着白银将冲上1000美元，与不少粉丝沟通中，当前还有那时候冲着国内白银价格将会冲击10元而买入的套牢单，那当前白银情况什么？白银资管商净多头持仓分位在本周刷新了历史新低，上一次白银资管商净多头分位刷新历史新低时间是2015年7月中下旬，可以说当前恐慌程度比2008年还高，白银当前处于历史同类数据极度恐慌周期顶点。

连续两周把白银放在视角分析案例，更多是白银中期数据要强于黄金。这点需要特别留意。

总结：不管是上周分析交易衰退视角，还是本周分析周期视角，白银无疑都在多年难的极值附近，这种极值对于自律性强，无杠杆，更具耐心投资者而言，霍华德马克斯上文中提到的话值得回味。

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标签： 金银周期视角看待当下白银身处何处 霍华德马克