写这篇文章时，小编心里也很苦。

2022年，并不是一个赚钱的好年份。

统计了一圈数据发现，从全年角度看，适合普通投资者赚钱的工具，寥寥无几，收益率也不亮眼。

(相关资料图)

但如果将2022年分为两个阶段，可能小有收获。

上半场，由于俄乌冲突、美联储大踏步加息等影响，股市普遍表现不佳。但投资美元的人很开心；在相当长时间里，投资黄金、石油的人，也赚到了。

下半场，随着美联储加息预期放缓，很多投资品开始反弹，甚至有股指走出“技术性牛市”。

有些资产确实“大火过”，然而要么行情来去匆匆，要么有如过山车，多数人很难把握，看着热闹实则赚钱效应一般。

下面具体看看，今年赚钱或赚过钱的资产。

股市

上半场摆烂  四季度好转

今年的股市是一个尴尬的存在。

单纯从股指看，全球不乏涨幅惊人的市场。比如土耳其股市、委内瑞拉股市、阿根廷股市等。

今年以来全球涨幅靠前的股指 

数据来源：Wind

截至20221220

不过这些股市暴涨，本身并不健康。

例如土耳其股市。

当前土耳其通胀率高达80%，该国央行依然执行降息政策，刺激经济。

为了躲避高企的通胀，该国投资者涌入股市。截至11月中旬，土耳其的散户投资者开户数年内增长了32%。

截至今年12月20日，伊斯坦布尔证券交易所100指数年内涨近200%。

另外，在“拉胯”了三个季度后，今年四季度，随着“美联储加息步伐或放缓”渐成共识，全球重要股指纷纷回暖。

截至12月20日，四季度全球重要指数几乎全部上涨。

道琼斯工业指数差点走出“技术性牛市”（某一阶段低点到高点涨超20%，称为“技术性牛市”）；港股非常突出，恒生指数同期上涨11%；代表A股整体表现的万得全A指数也涨近3%。

涨幅不大，但对提振信心有用。

然而从全年来看，2022年全球主要股指表现欠佳。

全球重要指数表现

数据来源：Wind

截至20221220

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疲软主因

2022年，全球股市普遍面临美联储加息与美元升值冲击，出现本币贬值、资本外流、资产价格下跌、经济增速下行等等问题。

10月之后，随着美联储加息放缓的预期，多国股市迎来反弹时机。

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后市展望

2023年或许仍不平静。一方面，美联储的加息缩表进程并不会马上停止，对多国股市仍有冲击。另一方面，全球经济增速可能下行，存在负面影响。

对A股而言，或可多点信心。

随着疫情影响的逐渐消退，房地产在政策支持下或将迎来拐点，国内经济有望反弹，上市公司基本面指标也在回升中；此外，货币政策会继续加大对经济的支持力度，资金面相较2022年或得到边际改善。目前A股估值或在底部位置附近，有望孕育新一轮上涨。另外，政策有望继续给力，进一步加大相关产业的支持力度。

（A股2023年展望详见《年度重磅：2023年A股要牛？观点都在这了》）

美元

冲高回落，依然强势

今年相当长一段时间里，美元是全球资本市场最强劲、最耀眼的资产，可能没有之一。

美元指数从今年年初的94，一度攀升至9月下旬的114，已创二十年来新高，升幅近19%。

目前虽回落至105左右，也较年初上涨8.33%，是2015年以来年度涨幅最大的年份，也是1971年以来的52年里，年度涨幅排名前十的年份。

1971年以来美元指数年度涨幅前十的年份

数据来源：Wind。2022年截至12月20日。美元指数是反映美元综合强弱的指数。它参考了欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等6种货币的汇率计算。

美元对全球主要货币也是风光无限，甚至在今年7月11日出现“1欧元=1美元”。这也是近20年来，欧元兑美元首次出现平价。

截至12月20日：

欧元兑美元贬值超6%（汇率20年来首次跌破1:1）

日元兑美元贬值12%（年中汇率创1998年来新低）

英镑兑美元贬值10%（年中汇率跌至1985年以来最低）

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强势原因

主因是在高通货膨胀率的驱动之下，美联储加息缩表的幅度与节奏均领先于其他发达经济体。

2022年3月至12月，美联储10个月内连续7次加息，累计加息幅度425个基点。欧洲央行仅加息3次，累计加息幅度150个基点；日本直到12月20日才有“加息”动作。

加上欧元区可能遭遇能源危机等影响，今年美元兑欧元、日元、英镑的汇率均达到20多年以来的新高。

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后市展望

随着美联储加息节奏放缓，以及2023年可能出现的美国经济回落，加上不少经济体也有加息动作，美元对他们的差距或逐渐平滑。

国内债市

先涨后跌 情绪放大波动

今年前十个月，国内的债券还是妥妥的赚钱资产，代表债市整体表现的中债综合净价指数涨幅为1.06%，高收益债券表现尤为亮眼，区间收益超过了5%。

然而，今年11月以来，债券市场经历大幅波动。11月1日至12月13日，中债综合净价指数在43天的时间里下跌了1.43%。

43天的时间，抹去了前10个月的涨幅。

数据来源：Wind

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震荡原因

债市前期上涨的底层逻辑是“疫情强势”和“地产弱势”，加之资金面整体较为宽松。

随着防疫方面推出“20 条”、“新十条”，地产融资方面推出金融支持16条、地产第二支箭、第三支箭，政策出现明显的拐点。于是市场预期疫情对于经济的冲击将逐渐消散，地产也将迎来拐点，之前债市上涨的底层逻辑扭转，触发债市下跌。

由于债市回调，主要配置债券的固收类理财产品业绩受损，引发普通投资者及金融机构的赎回行为。于是呈现出“债市下跌-产品净值回撤-产品赎回-被动抛售-债市继续下跌”的负反馈，从而放大了债市的波动。

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后市展望

在海外经济下行背景中，中国出口大概率延续走弱趋势，目前国内经济面临的状况是外需下行，叠加基建韧性较强，以及内需大幅低于正常区间。

在未来一段时间，由于经济形成合力向上从而引发债券走向趋势熊市的概率较低。

2023年债市的机会来自于预期差。在国家新的发展理念下，经济增长的质量重于速度，安全因素、外部冲击等因素也可能对正常运行的经济产生冲击，所以经济复苏可能不会是V型反转，而更有可能是一个波动向上的过程，这个过程中产生的预期差会给债市带来机会。

（债市展望详见《2023，债市还有机会吗？》）

黄金

年初大涨，昙花一现

黄金有一个好的开始。

今年一季度，金价一度冲到2070.42美元/盎司（伦敦金现，3月7日），较2022年年初上涨15%。

对避险类资产而言，这是个很大的涨幅了。

但很快，金价见顶回落，震荡下行。

不过11月以来，在美联储释放放缓加息信号后，金价再次应声而起。截至12月20日，伦敦金现收于1813.19美元/盎司，较年初微涨0.7%。

整体而言，今年金价整体呈现“倒V”形走势。

伦敦金现今年以来走势

数据来源：Wind

截至20221220

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震荡原因

欧美通胀高企加剧，俄乌冲突，能源和农产品等大宗商品上涨，叠加避险情绪助，推动金价上涨。

随着美联储开启加息周期、避险情绪缓和，金价自2022年3月见顶回落。

11月以来，在美联储释放放缓加息信号后，黄金价格应声而起。

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后市展望

多因素共同作用，美债实际利率已步入下行通道，有望带动黄金价格上涨。

同时，美元作为黄金的计价货币，对黄金价格形成“尺度效应”，明年美元强势基础或将转弱，对黄金价格的压制放缓；从资产配置视角看，从加息结束到降息周期，黄金或是优势资产。

原油

半年好、半年差

与黄金类似，原油也是先涨后跌。

今年年初，油价一路上行，在3月7日时冲至139美元/桶（比黄金年内高点早一天）;随后震荡冲高至125.19美元/桶（6月14日）。

之后陷入回调。

截至12月20日，布油报价79.68美元/桶，较年初微涨2.44%，较年内高点下跌32.5%。

布油今年以来走势

数据来源：Wind

截至20221220

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震荡原因

上半年油价大涨，俄乌冲突是主因之一。在低库存、供应极度收缩、俄出口大幅下滑、海外需求向好的情况下，油价持续飙升。

之后，因美国通胀数据再度爆表，加息预期增强，美元的向上突破、美债长短期利差的再次倒挂，带动了油价回调。

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后市展望

通胀回落大趋势下，油价重心或下移，期间或与OPEC+阶段性供应放量共振加速下跌。但全年包括页岩油在内的全球性产能不足格局延续，叠加中国防疫政策边际优化刺激交运需求，供应端对油价重心长期存在支撑。

大宗商品

连续两年领涨大类资产

去年大宗商品就很“牛”。

今年从全球范围看，截至12月20日，追踪24个交易所挂牌商品期货合约的标普高盛商品全收益指数上涨21.33%。除原油表现良好外，有色相关指数、农产品指数也都表现亮眼。

国内的南华商品指数也表现不俗。截至12月20日，今年以来上涨15.27%。其中，南华有色商品指数涨15.6%；南华农产品指数上涨6%。

不过两者均呈现出上半年冲高、之后震荡回落、年末缓慢回暖的态势。

标普高盛商品全收益指数、

南华商品指数今年以来表现

数据来源：Wind

截至20221220

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波动原因

自2月底俄乌冲突爆发后，大宗商品价格急速飙升；3月全球开启加息潮以来，大宗商品、贵金属等实物资产持续跑赢金融资产；年中伴随着激进加息，通胀顶部隐现，大宗商品在6月开始筑顶；之后整体转弱。

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后市展望

随着欧美经济从滞胀逐步走向衰退，加息周期或进入尾声阶段，大宗商品的吸引力或将边际回落。未来美国经济陷入真实衰退的概率正在上升，大宗商品需求端面临下行压力。

总体而言，2022年是个很难的投资年份，能持续赚钱确属不易，“好眼光+果断换仓”是制胜法宝。但要实现两者中的一个，都已经是地狱级难度了。

尽管2022年很难，但对长期投资者来讲，或许是财富进阶路上的小怪兽。随着美联储加息周期结束，不少资产有望迎来好时光。

2023年，请对大家好一点。

部分参考资料

申万宏源期货《周期回报收敛，对冲价值仍在——2023年大宗商品配置策略展望》20221215

国泰君安期货《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会》20221221

中银证券《前途是光明的道路是曲折的——大类资产交易2023年展望》20221220

东证期货《东方既白，黄金归来——黄金年度报告》20221218

国开证券《全球能源供给冲击下的政策“两难”》20221220

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