近两个月以来，“修复”成为市场的主基调。一方面，随着疫情防控措施不断优化，人们生产生活进程逐步恢复，按下了经济“快进键”；另一方面，资本市场经过长时间的盘整下跌，“人心思涨”的氛围日益浓烈。

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内外部环境的持续向好发展，共同驱动市场估值修复进程，尤其那些本身估值已经落入历史区间低位，而基本面经过数年转型升级正在向好变化的行业，尤为值得关注。近期保险股涨幅明显，其底层逻辑正是如此。

这对于刚刚加入港股保险大军的新人--阳光保险来说，可谓是恰逢其时。近期，其股价涨幅超过22%，奏响了价值修复的前奏。进一步分析来看，笔者认为其长期的价值增长力量来自于行业与公司基本面的共振。

“价值增长”是阳光保险给市场的第一印象。

据招股书披露，2019年-2021年，阳光保险的总保费收入从879.07亿元增长到了1017.59亿元，复合增速达到7.59%。而这三年恰恰是保险行业深度转型的时间，即便是行业头部险企往往都经历了保费萎缩的时刻，阳光保险却能始终保持逆势增长，稳健底色一览无余。

此外，除了规模上的持续增长，业务结构的均衡也是其价值提升的重要保障。报告期内，阳光保险旗下的产险、寿险业务的贡献比例大致保持在四六开的水平，一定程度上有助于缓冲细分行业变革带来的冲击。

进一步来看，阳光保险产、寿险业务均在向好发展。

据悉，阳光人寿期缴保费收入占总寿险保费收入比例从59.6%提升到67%。2022年上半年，阳光人寿新业务价值达到19.54亿元，相较去年同期同比正增长，这在今年头部寿险公司新业务价值仍有下滑的背景下显得尤为难得。

另一方面，阳光财险的业务结构也在不断改善。今年上半年阳光财险的综合成本率为98.8%。此前商车综改后，行业整体赔付率上升，但得益于阳光保险出色的业务品质管理能力和精细化的成本管控能力，阳光财险赔付率由2021年的66.6%下降至今年上半年的64.3%，费用率也持续下降，今年上半年达到34.5%。

由此观之，阳光保险追求的不仅是规模增长，而是长期限、高质量的价值提升，某种程度上，这也是优秀险企的共同愿望，笔者认为，阳光保险在产品、渠道以及数字化方面的持续投入，是其能更大概率从众多险企中脱颖而出的重要支撑。

1）产品创新

保险行业经过二十余年的高速发展，传统的人口红利已经走到了尽头，但我国的保险密度和深度相比发达国家和地区仍有相当大的差距，这就需要有担当、有实力的险企结合我国具体国情和经济发展情况做出针对性变革。

阳光保险深谙此道，不盲从市场跟随大流，而是站在消费者角度，持续不断地进行产品创新。比如，近年来，阳光保险基于客户需求推出阳光保少儿版、阳光保（尊享版）、阳光护（尊享版）等新产品，赢得了市场广泛好评。

更重要的是，阳光保险并未单纯将自身局限于狭义的保险行业中，而是从客户需求出发，以保险产品为依托，围绕医疗、健康、养老、教育等场景全面为客户提供优质产品与服务，开辟了更多增长点。

尤其在未来“9073”的格局下，康养这个万亿级大蓝海值得深耕，也是保险业破局的重要方向之一。

阳光保险坐拥国内保险业投资的首家大型综合医院，能够为高净值客户提供高端体检服务；还联合众多医疗健康供应商，推出“三无忧”系列产品，为客户提供挂号、问诊、购药、康复等全流程的健康管理服务。

此外，阳光保险还于2021年1月打造了阳光人寿保单+阳光人家养老社区的长居合作模式，能够全方位满足全年龄段的客户健康养老需求，开拓新增长点的同时也带动了保险主业的发展。

2）提质增效并线发展

除了产品层面创新，渠道层面的持续变革可以视作阳光保险穿越行业周期的重要保证。

对保险业熟悉的投资者应当了解，过去三年保险业的深度转型，很大程度上就体现在代理人渠道方面的转型升级。

保险高速发展的二十年，也是代理人野蛮生长的二十年，但这种粗放式发展模式不再适合当下保险业朝着专业化、复杂化、多元化发展的新趋势，因此代理人队伍质量提升是破局关键。

而阳光保险一直以来都坚持多渠道并线发展模式，一定程度上缓解了代理人队伍提质过程带来的冲击。与此同时，阳光保险也丝毫没有放松代理人的转型升级，据悉，2021年公司新增人力的大专及以上学历占比达到46.3%，相比2020年提高了9.9个百分点。不仅如此，阳光人寿核心的活跃代理人数量基本保持稳定，但活跃代理人人均产能实现了20%的正增长，进一步体现了代理人提质增效的成果。

3）数字化转型赋能

在产业数据、数字技术成为行业核心生产资料和生产工具的背景下，着眼于保险行业在更长时间维度下的高质量增长，数字化转型是不容忽视的重要力量。站在金融学视角来看，数字化转型就是为了消除保险产业的信息不对称问题，降低行业发展过程中产生的摩擦成本，帮助保险机构更好地发现机会、制定策略、打磨产品、开拓市场。

为此，阳光保险早在2015年就启动了“数据阳光”战略，2021年5月，更是发布了《数字化转型白皮书》，全面开启数字化转型，并将其融入公司发展战略之中，针对客户洞察、营销、风控、运营进行了全方位的数字化转型升级。

反映在数据上，阳光保险的科技投入从2019年的8.67亿元增长到了2021年的10.77亿元，根据中国保险行业协会数据，阳光的科技投入比例超过行业平均50%以上。。

具体来看，在客户端，通过公司搭建的客户数据平台，阳光保险可以从多个维度综合分析客户需求，从而推荐个性化产品服务。在营销端，借助智能服务平台，研发推出销售培训机器人、销售线上辅助机器人等帮助业务开展。据悉，销售培训机器人以AI技术为公司代理人提供了真实保险业务场景模拟演练，快速高效提升代理人队伍素质。

另一方面，通过大数据建模和机器学习技术，阳光保险研发了“智能核保大脑”，提升风险鉴别能力，并持续提升风险识别与定价、理赔与反欺诈、反洗钱等业务流程的风险防控水平。

此外，阳光保险注重以数字技术提升客户体验，降低运营成本。截至2022年6月30日，公司旗下90%以上服务可以通过线上自助、远程服务、工具赋能的方式向客户提供。

综上所述，阳光保险作为民营直保企业上市空窗十八年以来第一支新股，本身具有一定的代表性和稀缺性，尤其在保险行业筑底向上的新起点，对于阳光保险这种能在逆境中保持良好表现的险企更要保留多一份关注。

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